《期货市场运作》PPT课件

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1、期货市场运作含义价格保证金运作目录基本概念开仓与平仓合约的规定期货价格收敛到现货价格的特性保证金的运作报价交割交易员类型及交易指令类型期货合约与远期合约的比较基本概念期货合约指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约，是期货交易的对象。远期合约本质区别：条款的标准化多方（Longfutureposition）买入资产一方认为资产价格将上扬，进而持有合约，将来以既定价格支付款项获得资产空方（Shortfutureposition）卖出资产一方大连商品交易所大豆期货合约交易

2、品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每星期一至星期五上午9：00-11：30下午13：30-15：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）交割等级具体内容见附件交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码S上市交易所大连商品交易所芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约交易单位5000蒲式耳最小变动价位每蒲式耳1／4美分

3、（每张合约12．50美元）每日价格最大每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价波动限制20美分（每张合约1000美元），现货月份无限制合约月份9、12、1、3、5、7、交易时间上午9：30～下午1：15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日交割等级2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号北春麦，替代品种价格差距由交易所规定开仓与平仓期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。平仓（Closeaposition）

4、是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。合约的规定资产允许交割资产登记某些金融资产也会有特色安排合约规模每一合约中资产交割的数量交割安排交割场所及交割费用交割月份交割时间，往往是整月同时规定最后交易日报价最小变动价位及报价货币等价格和头寸的限额每天价格变动限额，涨跌停板头寸限额是指投机者可持有的最大合约数量期货价格收敛到现货价格的特性同一资产的期货与现货价格均受相同因素的影响价格变化方向一致某一信息如果促使

5、现货价格抬升，往往使该资产未来的价格（期货价格）上升价格趋同期货合约到期日的当天，期货价格等于现货价格（剔除交割费用）随着到期日的临近，不确定性下降，价格趋同。期货价格收敛到现货价格的特性当标的证券没有收益，或者已知现金收益较小、或者已知收益率小于无风险利率时，期货价格应高于现货价格。现货价格期货价格当标的证券的已知现金收益较大，或者已知收益率大于无风险利率时，期货价格应小于现货价格。现货价格期货价格保证金的运作根本目的：保证不违约1.逐日盯市2.利息3.清算中心与结算保证金4.信用风险5.场外市场抵押品保证金的运作—

6、—逐日盯市投资者周四准备买入2份COMAX12月份到期的黄金期货合约假定@600﹩/ounce合约规模100ounce初始保证金每份2000﹩逐日盯市（Markingtomarket）每日交易结束后，保证金账户将被调整以反映投资者盈亏日期期货价格日收益累计收益保证金余额催付保证金6004000保证金的运作——逐日盯市6月5日收市，期货价格下跌至597﹩，投资者损失600﹩（经纪人必须将亏损额支付给交易所，交易所支付给空方/多方）投资者有权提取超过初始保证金的那一部分资金维持保证金为确保保证金账户余额永远不出现负值，交易

7、所设置了维持保证金如保证金余额低于维持保证金，交易所将发出催付通知，要求补足至初始保证金水平，否则交易所将强行平仓假设本例中维持保证金为1500﹩/份日期期货价格日收益累计收益保证金余额催付保证金60040006.5597-600-6003400两份黄金期货合约长头寸的保证金运作过程日期期货价格日收益累计收益保证金余额催付保证金备注600.004000开仓6月5日597.00-600-6003400收盘6月6日596.10-180-7803220收盘6月9日598.20420-3603640收盘6月10日597.10-

8、220-5803420收盘6月11日596.70-80-6603340收盘6月12日595.40-260-9203080收盘6月13日593.30-420-134026601340收盘6月16日593.6060-12804060收盘6月17日591.80-360-16403700收盘6月18日592.70180-14603880收