2019年下半年度投资策略：开 放的红利

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1、目录市场震荡，以把握结构性机会为主.-7-把握G20会议、“10·1”国庆等做多窗口............................................................-8-基本面：下半年企业盈利可能承压....................................................................-8-流动性：整体好于2018，但不会“大水漫灌”................................................-9-风险

2、偏好：起起伏伏，构成阶段性机会主要来源...........................................-10-绝对收益者灵活仓位，相对收益者“以长打短”...........................................-12-长期，迎接制度红利的“长牛”..........................................................................-13-第二轮开放的红利，从经常账户到金融账户.....................

3、.............................-13-他山之石：韩国开放，助推股市2年翻倍......................................................-15-他山之石：日本开放，实现7年“长牛”......................................................-18-他山之石：新兴市场，渐进开放优于激进式开放...........................................-19-他山之石：开放的市场，选择

4、该国具备产业比较优势标的资产...................-20-债市开放：最重要的是利率债市场..................................................................-28-金融衍生品开放：未来市场仍是一片蓝海，潜力巨大...................................-29-金融开放：重点是取消持股比限制，有助于降低融资成本...........................-31-产业开放：服务业、制造业、农业、能源等领域扩大开放.

5、..........................-33-行业配置：中短期金融地产链+成长，长期“龙凤呈祥”................................-37-金融开放+金融供给侧改革：金融龙头长期受益............................................-37-l金融双向开放的大趋势下，需要培育大型金融龙头...................-37-l金融供给侧改革，引导部分资源将向优势企业集中...................-38-l当前时点金融龙头配置价值显

6、现..................................................-39-成长加减法：政策逐步落地，行业拐点有望出现——光伏、风电...............-40-l光伏：国内政策落地叠加海内外旺季，下半年需求集中释放...-40-l风电：平价在即叠加存量项目清理政策，项目开发建设加速...-42-l游戏、影视政策逐渐明晰，传媒行业政策面迎来改善。...........-44-成长加减法：科创板引领，政策有望持续加持——自主可控、进口替代...-45-l自主可控：外部冲击使得行业应用由被

7、动转为主动...................-45-l科创板开板为进口替代领域大发展解决后顾之忧.......................-46-地产链条中的景气环节：地产后消费的厨电、家电、家居、汽车...............-47-l厨电、家电、家居：有望受益于一、二线城市地产回暖...........-47-l汽车：购置税结束第二年叠加政策进一步改善预期...................-48-长期继续关注“龙凤呈祥”：核心资产、大创新组合.................................

8、....-49-l龙凤呈祥之龙：行业格局改善+外资定投中国为“核心资产”持续带来增量资金..............................................................................................