天然气行业2019年中期策略：上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期

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1、目录一、2019年上半年天然气行业供需两旺21.1天然气行业在能源结构调整中的全新定位21.2上半年天然气消费稳步增长，淡季消费缓慢升温31.3国产天然气供应充足，但供给增量主要来源于进口天然气71.4上半年管道气与LNG价格持续走低，发改委调整各省天然气基准门站价格12二、天然气体制改革取得关键性进展16三、下半年市场趋势及投资建议163.1供需紧平衡，量价齐升是下半年天然气市场发展的必然趋势163.2投资建议：布局上游气源企业及中游管输建设企业18四、行业评级19五、风险因素19表目录表1中国在运LNG接收站基本情况表11表2全国各省今年基准门站价情况表（单位

2、：元/千立方米）14图目录图1我国天然气行业全新定位及消费总量、消费增速变化趋势示意图2图2天然气消费量逐月对比与消费空间增长对比综合示意图3图3天然气年均消费量增长及2019年上半年日均消费量综合示意图4图4煤炭行业“去产能”进程示意图5图52018年四大核心部门天然气消费结构6图62019年上半年四大核心部门天然气消费结构6图7天然气行业供给格局8图82020年我国主干管道气及LNG进口分布预测图10图9我国天然气进口量变化趋势图11图10我国天然气对外依存度变化趋势图11图112019年中国管道气进口来源11图122019年中国LNG进口来源11图13目前天

3、然气价格形成机制示意图13图142019年上半年我国LNG价格走势图（截至6月14日）14图15天然气消费总量预测图17图16天然气产业链主要投资机会示意图18第26页共26页一、2019年上半年天然气行业供需两旺1.1天然气行业在能源结构调整中的全新定位天然气作为一种清洁能源，其二氧化碳排放量只有煤炭的60%，石油的80%，这在能源利用从高碳向低碳过渡过程中发挥非常重要而又极其特殊的作用，目前，我国重视太阳能、风能等可再生能源发展的同时，重点通过扩大天然气的使用以实现能源结构转型，天然气行业已经成为能源结构转型调节的重要抓手。气体清洁能源消费比重的显著提高将是未

4、来能源发展的重要趋势，加快发展包括常规天然气、页岩气、煤层气、煤制甲烷、可燃冰、氢能等在内的气体清洁能源，既能有效缓解能源安全、环境保护、减少排放等多重压力，同时也能培育新的经济增长点，已经成为我国能源战略的重要选择。也就是说，在市场规模加速扩张与政策的不断支持下，在环保高压态势的要求下，我国天然气行业已经进入发展上升通道。图1我国天然气行业全新定位及消费总量、消费增速变化趋势示意图资料来源：国家统计局，国家能源局，信达证券研发中心第26页共26页1.1上半年天然气消费稳步增长，淡季消费缓慢升温2019年1月至5月，全国天然气表观消费量1273亿立方米，同比增长约

5、109亿立方米，同比增幅9.36%，处于稳步增长状态，从具体月度来看，1月天然气表观消费量313.2亿立方米，同比增长40.6亿立方米，同比增幅14.9%；2月天然气表观消费量256.2亿立方米，同比增长27.5亿立方米，同比增幅12%，但由于季节性因素，环比下降18.2%，降幅较为明显；3月天然气表观消费量254.9亿立方米，同比增长14.7亿立方米，同比增幅6.1%，环比下降0.5%。4月天然气表观消费量223.4亿立方米，同比增长12.9亿立方米，同比增幅6.13%，环比下降12.4%，由于进入消费淡季，因此环比下降幅度较大；5月我国天然气表观消费量225.

6、3亿立方米，同比增长13.2亿立方米，同比增幅6.2%，环比上升约0.9%。图2天然气消费量逐月对比与消费空间增长对比综合示意图第26页共26页资料来源：上海天然气交易中心，信达证券研发中心第26页共26页2019年上半年，我国天然气日均消费量约为8.4亿立方米，一季度平均日消耗量为9.2亿立方米，同比每日消费量增长0.8亿立方米，二季度平均日消耗量为7.4亿立方米，同比每日消费量增长0.5亿立方米，一般来讲，二季度是天然气全年消费淡季，但5月消费量小幅回暖，环比上升接近1个百分点，淡季消费有缓慢升温的趋势。图3天然气年均消费量增长及2019年上半年日均消费量综合

7、示意图资料来源：上海天然气交易中心，信达证券研发中心但随着煤炭“去产能”基本结束，减煤压力有所降低，具体而言，我国进入经济发展新常态，能源消费增长减速换挡、结构优化步伐不断加快，煤炭行业供给侧改革政策稳健推进，在政策引导和市场机制的双重作用下，部分已经失去竞争力的煤炭企业已经平稳退出煤炭市场，煤炭“去产能”使得落后的煤炭产能逐渐被淘汰，过剩的煤炭产能不断被化解。目前，煤炭行业“去产能”总体目标已经基本实现（如下图所示），因此，在减煤压力释放的情况下，部分用户转而用煤，导致天然气新增用户需求不高，因此造成上半年同比增幅处于一个较低位置，天然气消费增速有所放缓。第26

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