国际金融-栾彦04开放的经济1

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1、国际金融学：运行篇第四章——国际资金流动下的经济运行栾彦QQ:2565330cocolay@163.com2021-7-151教材的体系结构n基础篇：n开放经济下的国民收入账户与国际收支账户n开放经济下的国际金融活动n运行篇：n开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户n国际资金流动下的经济运行n汇率决定理论n政策篇：n开放经济下的政策目标与工具n开放经济下的财政、货币政策n开放经济下的汇率政策n开放经济下的直接管制政策n开放经济下的其他政策n协调篇：n政策的国际协调n国际协调的制度安排：国际货币体系n国际协调的区域实践：欧洲货币一体化运行篇的主要内容n经常账户开放下的经济运行

2、n商品市场与经常账户的均衡分析n商品市场、货币市场与经常账户的均衡分析n资本金融账户开放下的经济运行n国际资金流动的宏观机制与微2021-7-15观机理3n国际中长期资金流动与债务危机n国际短期资金流动与货币危机n汇率决定理论第一节国际资金流动的宏观机制资金流动下的开放经济平衡：流量观点资金流动下的开放经济平衡：存量观点国际收支的货币分析法一、国际资金流动分析概述n国际资金流动的概念：指与实际生产、交换没有实际联系，与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际的资本流动n按期限是否超过一年，可分为中长期资金流动(较稳定)和短期资金流动2021-7-155影响国际资金流动

3、的主要因素n收益率高rin风险低dden利率高rie,(fs)ffn汇率升值n资产总量国外资产实际收益率=国外资产收益率+远期交易外汇升贴水率，或预期的外汇升贴水率2021-7-156存在国际资金流动时BOP平衡的考察方式n把KFA与CA分开来单独考察：n流量观点：利率是影响国际资金流动的最主要因素，本国一次提高利率可带来持续、无限的资金流入2021-7-157存在国际资金流动时BOP平衡的考察方式n存量观点：利率、风险及资产总量等因素共同影响国际资金流动，本国一次提高利率只能引起一次性、有限的资金流入本章主要讨论流量理论2021-7-158二、国际资金流动下的开放

4、经济平衡：流量理论—IS-LM-BP模型固定汇率、浮动汇率下开放经济平衡的各种调节机制：收入机制、货币价格机制、利率机制国际资金流动的流量观点n假定：n不考虑风险因素（包括汇率风险），即令预期的汇率变动为零，令利率因素决定资金的流动情况nBP曲线：包括KFA与CA两账户之和的曲线2021-7-15101.BP曲线(三种情况)BPCAKFnBP曲线：BP:CA(q,Y)KF(i)0**KFKF(i,i),iconst（外国利率）i资金完全不流动时的BP曲线，即CA曲线，KF=0CA>0CA<0资金不完全流动时的BP曲线CA>0,KF>0CA<0,KF<0KF>0i

5、*KF<0资金完全流动时的BP曲线Y2021-7-15111.资金完全流动时的BP曲线nBP曲线表现为水平线，资金完全流动时,本国利率与世界利率相等nBP曲线上方，BOP盈余，高利率带来资金流入，BP曲线下方，BOP赤字，低利率带来资金流出2021-7-15121.资金完全流动时的BP曲线nBP曲线表现为水平线，本国利率与世界利率相等,nBP曲线上方，BOP盈余，高利率带来资金流入，BP曲线下方，BOP赤字，低利率带来资金流出i资金完全不流动时的BP曲线，即CA曲线CA>0CA<0资金不完全流动时的BP曲线CA>0,KF>0CA<0,KF<0KF>0i*KF<0资金完全流动时

6、的BP曲线Y2021-7-15131.资金完全流动时的BP曲线if:CATTmY(1)***KFKFi,ikii,iconst(2)*then,BP:CAKF0TmYkii0i资金完全不流动时的BP曲线，即CA曲线CA>0CA<0资金不完全流动时的BP曲线CA>0,KF>0CA<0,KF<0KF>0i*KF<0资金完全流动时的BP曲线k,ii*TYmYki*2021-7-15142.资金不完全流动时的BP曲线n资金不完全流动：n各国金融市场一体化程度较低，资金流动受到信息、交易成本等限制，本国与世界的利率差异只会带来一定

7、数量的资金的持续流动2021-7-15152.资金不完全流动时的BP曲线*TmYkii*0TmYkii0*Tkiik,Ymi资金完全不流动时的BP曲线，即CA曲线CA>0CA<0资金不完全流动时的BP曲线CA>0,KF>0CA<0,KF<0KF>0i*KF<0资金完全流动时的BP曲线Y2021-7-15162.资金不完全流动时的BP曲线n资金不完全流动时BP斜率为正n资金流动性越大，所需的i变化越小，i越接近i*，即斜率越小，BP曲线越平缓nY↗→M↗→CA↘nCA