《创新产品简报》第十期直接投资业务介绍(I)

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1、营销管理部创新产品简报（第十期2012-06-27）——直接投资业务介绍前言自2007年9月，中国证监会批准中信、中金进行股权直接投资的试点，国内券商直投大幕正式拉开。经过四年多时间发展，截至目前，共成立35家券商直投公司，注册资本达266.8亿元。2011年7月8日起，证监会决定将直投业务纳入常规监管，由试点转为常规业务后，未来券商直投业务将迎来发展良机。特别是，直投基金的试点扩容等政策连续推出，将促使券商直投业务摆脱只能使用自有资金做直投的限制，实现规模化高速发展，推动直投业务发展进入快车道。为加强

2、经纪业务与直投业务的有效协作与资源整合，实现经纪业务与直投业务的共同发展，本期将结合东证融通投资管理子公司提供材料，简要介绍直投业务相关知识，券商直投业务概况、东证融通业务、以及经纪业务与直投业务的协作方式，以期为后期业务的开展做好准备。目录1直投业务是证券公司的重要业务领域23东证融通业务介绍券商直接投资发展概况4经纪业务与直投业务的协作方式1直接投资业务是证券公司的重要业务领域1.1直接投资业务的定义直接投资业务是指证券公司利用自身的专业优势寻找并发现优质投资项目或公司，以自有或募集资金进行股权投资

3、，并以获取股权收益为目的的业务。在此过程中，证券公司既可以提供中介服务并获取报酬，也可以以自有资金参与投资。直接投资的业务领域包括高科技企业等创业风险投资业务以及基础建设等产业投资业务。1直接投资业务是证券公司的重要业务领域券商开展直接投资业务的优势专业优势融资优势退出优势1.2借助内部研究及投资银行团队提供的一系列专业意见，券商在投资、分析及执行投资专案方面的多元竞争优势；大型券商在资本市场上具有广阔的融资渠道，得以创造性地实现有吸引力的投资结构，确保顺利执行复杂的金融交易。借助IPO和兼并收购等方面

4、的经验，券商在投资退出上具有更大的灵活性。1.3券商开展直接投资业务的必要性1.3.1在国外成熟市场上，直接投资业务一直是证券公司的主要业务领域和重要利润来源国外市场上最活跃的直接投资基金大多由大型证券公司下属的直接投资部门进行专业化管理，包括高盛、美林、JP摩根、巴林等。2005年，高盛的直接投资业务净收入高达22.3亿美元，占公司全部收入9.0%。2004年，摩根斯坦利直接投资业务总利润约为2.48亿美元，占资产管理业务税前利润的30%，占公司税前总利润3.64%。1.3.2券商开展直接投资业务，不

5、仅可以充分发挥其在资本市场中的媒介作用，还可以进一步拓宽券商业务范围，提升券商的竞争实力。首先，传统投资银行业务的向前延伸。如果投资银行发现了仍处于种子期、启动期或者是成长期的企业，但这些企业尚不具备上市条件，其发展又需要资金，此时，投资银行就会帮助这些企业寻找投资者，一方面可以解决企业的资金问题，另一方面也有助于其规范运作，使企业尽快提成到成熟阶段，进入上市候选企业行列，为投资银行日后的运作奠定基础。其次，传统资产管理业务的横向拓展。券商传统的资产管理业务主要为客户提供在二级市场上的投资服务。通过对有

6、上市潜力企业的投资，客户可获得更为广泛的投资渠道。1直接投资业务是证券公司的重要业务领域目录1直投业务是证券公司的重要业务领域23东证融通业务介绍券商直接投资发展概况4经纪业务与直投业务的协作方式2券商直接投资发展概况从业务发展概况来看，截至2011年12月31日，国内已有33家券商获批并成立直接投资公司，加上2012年年初新成立的2家，至今国内券商直投总数已达35家，总计注册资本达266.8亿元，2011年全年披露投资案例超过140起，投资总额近80亿元。这一数据相比2011年全年披露PE投资案例40

7、4起，投资总额290.15亿美元的规模，投资规模占比由2010年的不足10%跃升至27.57%，券商直投已逐渐成为PE市场最为活跃的投资主体之一。从直投业务退出情况来看，2011年，券商直投已迎来其退出高峰，全年共有22家券商直投支持的公司实现IPO，涉及账面退出23起，超过此前2009-2010年合计19起IPO退出数量(2007-2008年无退出案例)。进入2012年至今，其IPO退出的活跃状态依然延续，截至4月底，已披露退出案例12起。而根据ChinaVenture投中集团对目前证监会公布排队上市

8、企业VC/PE背景的统计，共有24家有券商直投支持的公司在排队当中，预计2012年全年券商直投公司IPO退出总规模依然保持较高水平。这预示着开展试点以来，券商直投业务纷纷迎来收获期。从投资收益情况看，2011年券商直投退出案例平均账面回报率为5.68倍，相比2010年的3.34倍及2009年的4.01倍均有所增长，贝因美IPO后中金佳成及平安财智总计近18亿元的账面回报以及11.43倍的账面回报率，拉高了全年回报水平。2012年至今，券商直