《创新产品简报》特刊大宗交易业务介绍

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1、创新产品简报特刊——大宗交易业务介绍客户服务部一、什么是大宗交易？二、为何选择大宗交易？三、大宗交易为市场带来的便利四、我国大宗交易现状五、通过大宗交易可实现的目标六、大宗交易市场价格形成方式七、券商在大宗交易业务中所扮演的角色八、大宗交易制度九、上海措施函解读十、大宗交易应用（讨论）目录一、什么是大宗交易大宗交易又称为大宗买卖。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。作为普通交易机制的有益补充，大宗交易机制的出现旨在满足投资者的特殊投资要求，对稳定市场价格和增加市场流动性意义重大。

2、特别是在股指期货和融资融券业务推出后，大宗交易平台将在中国证券市场上发挥更加积极的作用据统计，2009年沪、深两市大宗交易的成交量分别占各自A股市场总成交量的0.125%和0.163%，成交金额也达到了425亿和220亿人民币。大宗交易又称为大宗买卖。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。作为普通交易机制的有益补充，大宗交易机制的出现旨在满足投资者的特殊投资要求，对稳定市场价格和增加市场流动性意义重大。特别是在股指期货和融资融券业务推出后，大宗交易平台将在中国证券市场上发挥更加积极

3、的作用。据统计，2009年沪、深两市大宗交易的成交量分别占各自A股市场总成交量的0.125%和0.163%，成交金额也达到了425亿和220亿人民币。二、为何选择大宗交易针对特定对象交易规模很大，通过二级市场执行不仅时间、成本等难于控制，也容易造成市场异常波动，不利于市场发挥正常功能。使用大宗交易则可以避免这种情形的发生。通过场外寻找交易对手，协议交易价格，然后通过某一券商席位报交易所成交。这样，既简化了交易手段，有利于控制交易成本，同时也增强了证券的流动性。利用大宗交易进行大小非股份（解除限售股份）减持优势：一方面不

4、受交易所每月通过二级市场减持比例不得高于1%监管限制；另一方面通过大宗交易买入的大小非股份，减持时不再受1%限制。三、大宗交易为市场带来的便利首先，为上市公司的重组与兼并工作创造了有利条件；其次，完善了我国证券市场的场外交易市场体系，使市场更有层次；再次，增加了有价证券的流动性，有利于金融创新工具的推出。四、我国证券大宗交易起步较晚的原因由于一次性大笔交易证券的需求，通常出现在公司的重组、改制、兼并、收购等行为当中。而在我国，这些行为往往都在国有股或法人股股东之间进行，且在早些年国有股和法人股是不流通的，不必通过二级市

5、场完成，而是一种场外交易。所以，较长一段时间来，大宗交易制度被忽略了。随着证券市场全流通问题的逐步解决，大宗交易制度的引入，体现了一种制度要先行的思想，无疑是一种进步。五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标(一）大小非减持大宗交易可实现的目标定向增发快速配置资产套利OTC市场买断式融资股票回购或股权激并购控股包销变现意见函中放宽涨跌幅，设定锁定期即可实现。店头或柜台交易五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标（二）由于规模较大的交易会对市场产生较大冲击，增加交易成本，因此客户一般通过券商寻找有意愿的其他客户，通过协商完成

6、交易。如大型机构、资产基金管理公司、QFII等快速实现合理配置产品目的.与非定向增发相比，定向增发省去大量繁文缛节，寻找合格投资者，采用大宗交易方式完成。这种方式对市场影响较小，即便于上市公司完成再融资，也利于合格投资者实现投资配置定向增发大小非减持股票回购或股权激励并购控股包销变现OTC市场对持股较多的股东或机构减持需求，大宗交易方便客户快速完成减持，不造成市场冲击，利于客户降低交易成本（大小非解禁抛售），且通过特定地区还可享受税收优惠政策。在决定回购或提供股权激励后，公司需要从市场公开买入一定数量的股票完成回购或

7、以备行权，大宗交易便于顺利完成此项工作。在并购业务中，投资者可通过大宗交易实现取得控股权。券商包销方式下，未能全部售出的剩余证券，自上市日后三个月可通过大宗交易平台出售，达到快速回笼资金的需求。券商以自营资金与大宗交易买卖双方作对方盘，拓展了券商的业务空间，实现赚取差价目的。1.2.3.4.5.6.7.8.9.快速配置资产实现投机者利用不同投资方式的独特性，实现套利需求。套利融资利用沪市新规中“放宽涨跌幅度限制，设定锁定期”的制度。六、大宗交易市场价格形成的方式1、由于大宗交易价格是由买卖双方或中介机构根据买卖双方的要

8、求，在不违反法律法规条件下确定的，因此可以从三方面来分析定价的形成：一是卖方。随着国有股减持以及大小非限售解禁的不断增多，近年来大宗交易的比例不断增多，而股权持有人作为减持的发起人和主导方，也逐渐成为大宗交易的卖方主体，市场也基本形成卖方主导的市场。2、一般来说，除了前面提及的一些可能受到减持价格和数量的法律法规限制，初始的减持价