金融工程概述(金融工程-人民大学,林清泉)

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1、第一节金融工程的界定第一章金融工程概述《简明大不列颠百科全书》[1]中给工程下了这样的定义：工程是“应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术”。[1]中国大百科全书出版社，1985年，第3卷，第413页。一、工程•本书给出的定义；二、金融工程•对金融工程定义的理解。•历史上不同的金融学家给出的关于金融工程的不同定义；（一）芬纳蒂的定义美国金融学家约翰·芬纳蒂在1988年为金融工程作出了如下解释：金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略[1][1]JohnDFinnery,FinancialEngineeringinCorpor

2、ationFinance：Anoverview,FinancialManagement,vol.7(4),1988.马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇这一定义，他们指出，该定义中的“创新”和“创造”这两个词值得重视，它们具有三种涵义：一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权及互换的变种等；三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现等[1]。[1]（美）马歇尔、班赛尔，宋逢明等译，《金

3、融工程》，北京：清华大学出版社，1988。按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程可以划分为以下三个方面的内容：⒈新型金融工具的设计和创造。⒉创新性金融过程的设计和开发。⒊针对企业整体金融问题的创造性解决方略。（二）史密斯和史密森的定义他们指出:金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的过程。美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里·史密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯·史密森的观点颇具有代表性。（三）洛伦兹·格利茨的定义1994年英国金融学家洛伦兹·格利茨（LawrenceGalitz）在其著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技

4、巧》(FinancialEngineeringToolsandTechniquestoManageFinancialRisk）一书中，提出了一个“统一的定义”：金融工程是应用金融工具，将现有的金融(财务)结构(financialprofile)进行重组以获得人们所希望的结果[1]。[1]LawrenceGalitz,FinancialEngineeringToolsandTechniquestoManageFinancialRisk,PitmanPublishing1994,page5。定义的中译取自唐旭等译《金融工程学》（修订版），经济科学出版社1998年版第3页。（四）马歇尔和班

5、赛尔的评述马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中，认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的。(五)我们的定义：金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：第一、金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要而出现的。第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。三、金融工程在实际生活中的运用(一)创新性金融产品；[

6、例1-1]1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股。在这两难境地中，他们向著名的信孚银行（Banker’s

7、Trust）求助，该公司在进行详尽分析之后提出了各方均感到满意的解决方案。具体方案产生的效果⒈R-P公司的员工在不影响其股票的表决权的同时还能获得最低收益保障，这使公司员工们的购股兴趣大增；⒉R-P化工公司只需要支付较低的成本就可以利用职工持股，在一定程度上解决了困扰企业发展的激励问题和信息问题；⒊如果二级市场价格上升，该公司还能获得职工持股部分的1/3溢价部分，如果二级市场境况不佳，R-P化工公司则不需承担股价下跌的风险。总之信孚银行的方案使R-P化工公