《企业并购的风险》PPT课件

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1、企业并购带来的风险目录联想并购IBM个人电脑案例企业并购带来的风险如何防范及解决企业并购所带来的风险企业并购的定义1什么是企业并购？企业并购（MergersandAcquisitions，M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。联想收购IBM个人电脑案例2004年12月8日,中国联想集团有

2、限公司以12.5亿美元收购了IBM个人电脑事业部,收购的业务为IBM全球的台式电脑和笔记本电脑的全部业务,包括研发、采购。至此,联想集团成为年收入超过百亿美元的仅次于戴尔公司和惠普公司的世界第三大PC厂商,付出的12.5亿美元包括6.5亿美元现金和6亿美元的联想股票。收购后,中方股东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份,IBM公司将拥有18.5%左右的股份。作为中国最大的个人电脑制造商，联想在中国个人电脑销售市场中占据大约30%的份额，其营业额超过200亿港元（2003年）。而IBM更是一个具有80年悠久历史的国际大公司。2003年，

3、IBM的营业额高达891亿美元，其中PC部门的营业额为90亿美元。一家年销售额30亿美元的公司收购IBM90亿美元营业额的PC部门，被认为是一桩典型的蛇吞象的交易。一个西方的“金字招牌”居然被由中国政府部分控股的企业所并购,不可思议。这一跨国并购行为引起了全球的瞩目,众多专家对联想的这一战略举措进行评论,褒贬不一,但大家普遍认为这一并购过程中的风险是很大的,联想管理层面临着巨大的挑战。收购动因1、对于联想企业而言，它的战略目标是希望早日成为世界五百强的企业。经过二十年的发展和国内市场的竞争，联想在国内PC销售到达瓶颈，通过收购国际性品牌是

4、其出路2、对于IBM而言，它已经进行了战略性转移。出售PC部门，IBM可以一次性获得至少8亿美元的利得外，还可以提高公司的利润率，可谓一举两得。通过与联想的合作，IBM将可以更容易的进入和占有中国市场。联想收购IBM个人电脑风险分析（一）合并对销售利润率的潜在影响销售利润率由利润与销售收入之商构成，因此，影响企业销售利润率的潜在因素主要为销售收入、成本和费用等。通过市场份额与业务收入、主营业务成本、管理费用、销售费用等方面的分析评价很容易可以看出合并后的前三年联想的销售利润率可能接近于零，甚至可能为负。（二）举债规模和财务杠杆作用联想此次

5、收购承担了IBM—PC部门的5亿美元的负债。在收购的资金方面，6.5亿现金支出中有5亿美元是通过过渡融资解决的。这些将使得联想的资产负债率由以前的2.6%急遽上升到42.1%。在利润方面，IBM公布的消息显示，其PC业务在过去三年半共亏损近10亿美元，如果新联想在合并后不能够有效的扭转原IBMPC部门的亏损状态的话，联想的利润将会出现大幅度的下滑。所以，此次收购将大大提高联想的资产负债率，使公司财务杠杆产生负面影响。（三）企业的持续发展能力从财务的角度看，企业的持续发展能力将主要取决于公司未来的现金流水平。现金流分析可以从两个方面进行：（

6、1）资产结构分析。合并后，由于公司投资扩张的需要，公司的固定资产比例将进一步提高，加上应收账款和存货周转水平的影响，公司应收账款和存货等周转速度相对较慢的经常性流动资产的比例也将进一步增加。如果新联想不能够在未来几年中对资产进行合理的配置，将大大降低公司的资产周转率。（2）资本结构分析。公司的举债比例将进一步提高，估计可以达到42.1%。从资产结构和负债结构来看，公司的总体融资模式应该是“短贷长投”，即短期性贷款用于相关长期的投资。公司实际上走的是类似“击鼓传花”的融资模式。此时，公司现金流能否持续将取决于外部环境的持续稳定、银企关系的持

7、续良好、完好的预算管理能力、较完善的造血功能机制四个因素。然而，仔细分析联想未来三年的情况，可以发现其现金流存在巨大PC的风险。如果这种情况保持不变，就意味着这部分业务无法为新联想集团创造正的现金流。这将对新联想公司产生致命的打击。联想并购IBMPC业务的经验教训一、通过此次的并购，双方都获得了什么？IBM：1、卖掉了个人电脑业务，更加专注于服务器、软件及IT服务等高端领域2、6．5亿美元现金3、联想集团18．9％的股份4、成为联想今后的“首选”服务和客户融资提供商5、在中国这个未来最大IT市场继续把握先机联想：1、涉及160个国家的IB

8、M笔记本、台式机业务2、IBMThink品牌及相关专利3、IBM在中国的生产工厂IIPC4、全球品牌认知度与全球销售网络5、IBM大批经验丰富的员工二、联想收购IBM的总结1.联想在收购前后表