2011PVC年度报告

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1、中国国际期货有限公司2010-2011PVC年报供需平衡拐点将现，PVC步入景气时光内容提要：1、明年供需平衡拐点将现。2011年PVC新增产能投放量为153万吨，而新增需求量为382万吨，这是自2002年以来首次新增需求的绝对值超过新增产能的绝对值。2、国内电石法PVC将重拾优势。原油在70美元/桶为乙烯法与电石法PVC的成本分界点，明年90-100美元/桶的原油使得国内电石法PVC的成本优势明显，进口乙烯料PVC也将大幅度减少。3、PVC价格约4年一个周期。PVC价格4年一个周期，在继2000年、2004年和2008年三个高点后，下一个高点

2、很可能出现在2012年，但随着需求的快速增长和通胀形式的超预期，很有可能让价格高点提前至2011年。季节性规律显示PVC价格高点多在二三季度形成。4、明年PVC价格将高位运行。需求的明显改善与成本的强劲支撑使得2011年PVC行业步入景气时光，PVC期价将高位运行 第一部分2010年度PVC金融属性大幅增强       2010年PVC的期价运行呈现出两头高，中点低的特点，震荡较往年加剧而重心稳步上移。从图1-1我们可以看出，PVC期价在7月中旬达到年内低点6800附近，随后于11月上旬创出了自去年上市以来的新高9535，最高点与最低点价差高达

3、2700点之多。       年初的1到2月，受到春节期间停工放假的影响，PVC下游消费低迷，期价弱势盘整。3月份由于仓单的集中注销，PVC现货市场供应充足，期货价格在7800一线盘整，踟躇不前。4月下旬欧债危机的爆发，再加上国家对房地产行业重拳调控的开始，使得PVC期价出现了连续下跌，这段时间PVC的金融属性成为主导价格的主要因素，经统计，4月到8月初PVC期价与上证指数相关度高达89.5%。从9月份开始，随着国家节能减排政策力度的逐步加大，电石价格快速走高，成本因素使得PVC期价再次步入上升轨道，并在11月中旬随着同类板块PTA的疯狂创出了

4、上市以来的新高。随后年末在CPI创出22个月以来新高的背景下，市场再度担忧国家紧缩货币政策，PVC再次跟随整个商品市场步入下跌。        通过上面对PVC全年走势的简要回顾，我们发现，在宏观面较为稳定的情况下，PVC期价的走势更多的是受到自身供需及成本变化的影响，商品属性对价格起主导作用。而当整个国际国内环境发生比较大的变化时，期价更多的是跟随整个金融市场整体而波动，金融属性引领着价格运行方向。 第二部分供给增速减缓，关注需求改善一、供给增速减缓，新增产能向中西部转移1．新增产能增速较以往大幅度减缓       21世纪初期，国内PVC行

5、业处于供不应求的阶段，巨大的供需缺口需要依靠进口来弥补，（2001年PVC进口依存度高达47%）。在2004-2005年间，受国家对氯碱产业的大力扶持和市场自身利益的驱动，国内氯碱行业迎来了一轮建设高峰期。经过2-3年的建设，这些新增的产能开始大规模集中释放，使得原来的供需格局发生急剧变化，PVC行业供需矛盾开始凸显。       值得庆幸的是，近年来国家也逐步认识到化工行业产能过剩所造成的资源浪费以及对企业效益造成的问题，因而自2009年开始，国家大幅度提高了化工行业的准入门槛，并对产能过剩行业新建项目的审批数量进行了严格的控制。从目前公开的

6、资料来看，2011年PVC行业仅有韩国韩华的30万吨/年项目（浙江省），安徽华塑的100万吨项目，再加上原有产能的扩大，共计不到150万吨新增产能投放于市场。2011年PVC新增产能增速低于10%，这较前几年新增产能的增速大大减缓。2.新增产能向中西部转移，仍以电石法工艺为主       从我国PVC产业链现有格局来看，电石法PVC原料的生产主要集中在新疆、宁夏、内蒙等煤炭资源较多的省份，下游加工企业多集中在天津、山东、河北、浙江、辽宁等省市。受下游加工市场分布的影响，PVC制品企业多集中在广东、浙江、江苏、山东等省市，其他中部和沿海省市均有为

7、数较多的生产企业。其中山东、天津、江苏、河南、内蒙古、新疆以及四川等国内主要的PVC生产省区共有PVC生产企业51间，产能累计1058万吨/年，占2009年累计产能的59.42％。       油价的高企使得国内电石法PVC在未来很时间内仍将具有较大的成本优势，因而国内新建的PVC项目仍然以电石法工艺为主。内蒙、新疆、宁夏等西部煤电资源丰富的地区，地方政府出于对经济增长和解决就业问题等因素的考虑,通过以较低的土地出让价格等措施支持PVC企业在当地的发展，这使得近年来国内PVC新增产能集中向中西部地区转移。二、2011年PVC下游需求的改善值得期

8、待1.今年房地产新开工数据支撑明年PVC需求        PVC制品中占比最大的管材、型材、异型材和板材等，它们主要是在房屋建成后当作装修材料来使用