基建难走老路：+湖北湖南

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1、宏观经济报告宏观经济研究报告2012年9月24日宏观经济研究部1彭文生分析员，SAC执业证书编号：S0080511010001基建难走老路pengws@cicc.com.cn赵扬湖北湖南两地宏观调研报告联系人，SAC执业证书编号：S0080111080022zhaoy@cicc.com.cn边泉水要点分析员，SAC执业证书编号：S0080511070001bianqs@cicc.com.cn今年全国房地产投资增速大幅下滑，为了稳增长，地方政府纷纷推出了规模不小的经朱维佳济刺激方案，2季度以来基础设施投资增速也有明显提高。为了跟踪地方政府基建投联系人，SAC执业证书编号：S008011

2、1120042资的进展，中金公司研究部宏观和地产联合调研团队于9月上旬赴湖北和湖南两个中zhuwj@cicc.com.cn部崛起的重要省份，考察了武汉、孝感、长沙和湘潭四座城市的政府投资情况和房地产市场最新发展。调研结果显示，地方政府的基础设施投资2季度以来确有加快，加快的主要原因在于货币政策放松以及企业债增发带来的资金面好转。但是，由于财政收入和土地出让金收入的大幅放缓，以及以高速公路为主导的交通运输投资高峰期已过，所调研的城市基建投资增速未来难以进一步上升，预计今明两年将维持平稳的走势。湖北和湖南在承接产业转移中发挥了区位优势。近两年来，汽车、专用设备、电子通讯等产业投资高速增长

3、。顺应这一趋势，地方政府积极扩大招商引资的步伐。近期两省政府推出的一些大规模投资规划也带有吸引产业投资的色彩。但是产业投资短期内也受到了经济增长放缓的大形势影响。房地产调控对于中心城市和三线城市的影响差别很大。中心城市（武汉和长沙）房屋销售今年受限购政策影响不大，2季度以来有明显的回暖，房价存在上涨压力。但是三线城市（孝感和湘潭）今年房地产销售下滑明显，湘潭的房价有显著下降。房地产投资增速则呈现普遍放缓，开发商拿地意愿很低，地方政府土地收入下降。1报告贡献人：刘鎏，刘博请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部：2012年9月24日上周中金宏观研究报告一览9月17日：QE3不

4、改人民币平稳走势（第213期）本周主要经济数据及事件公布预告9月27日（星期四）：国家统计局公布工业企业利润数据目录地方政府财力紧张制约基建投资增长...............................................................................................................3地方政府积极推动投资增长.................................................................................................

5、.....................3中心城市和三线城市房地产市场分化大，房地产投资普遍放缓................................................................5中央政府定向融资政策支持地方投资........................................................................................................7宏观数据评论和前瞻...................................................

6、.....................................................................................89月份中采PMI将重回扩张区间...............................................................................................................8图表图表1:发改委项目审批加快...................................................................

7、...................................................................3图表2:GDP增速下滑.................................................................................................................................................4图表3:固