有关期权的再探讨

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1、有关期权的再探讨重庆工商大学融智学院保险专业2008级保险（1）班刘红亮期权作为金融衍生工具的一种自然也具有了作为金融衍生工具的一个重要特点——“零和游戏”即总是有两种相对的交易力量，一方是多头，一方是空头，而且任何时候两者所持的头寸都可以相互抵消。所谓的利得与利失并非社会总财富的变化，而只是经济学家所称的那种社会成员间的财富净转移，因为一方的亏损即为另一方的人赢余。“零和游戏”似乎被尊崇为衍生金融工具市场不变的交易法则。但是，根据马克思主义唯物辩证法的思想，矛盾就是对立统一，任何事物都有对立的两面，正是这

2、样便推动了事物的不断运动与发展。从而事物是不断变化发展的，静止是相对的运动是绝对的，没有什么东西是一成不变的。所以对于“零和游戏”这一规则我们也要辩证的看，只要稍微把条件放宽、思考范围扩大，把眼界放开阔一点，这一亘古不变的法则便会被打破。一、期权的概念期权是一种选择权，它赋予持有者在将来某个约定时间或在此之前以约定的价格交易一定数量资产的权利的金融合同。在期权合同中约定的时间叫做合同到期日，合同中约定的价格叫做期权的协定价格或执行价格。不同于其他金融衍生工具的是期权给予持有人交易基础资产的权利，而不是义务。

3、也就是说，如果基础资产的价格低于期权协定价格，此时期权期权持有人便可以放弃行使期权买进的权利；如果基础资产的价格上升超过期权协定价格，期权期权持有人便可以执行期权买进的权利，以赚取元资产市价与期权协定价格之间这部分利润。因此，如果期权持有人可以向期货与远期合同双方一样不需支付任何费用，那么谁都愿意持有期权，因为期权合同总是为持有人提供绝对盈利的空间。当然实际生活中这是不现实的，正如开篇陈述任何事物都有对立统一的两面，期权也不例外，其回报与收益也必然伴随着付出与风险。期权买放就一定付给卖方一定的费用以补偿卖方

4、可能遭受的损失，这就是期权费，也叫权利金。期权按照交易方式可分为看涨期权与看跌期权。看涨期权又称买入期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量的金融资产的权利。投资者之所以买入看涨期权，是因为他预期这种金融资产的价格在近期内可能会上第1页（共11页）涨。如果判断正确，按协议价买入这一部分资产并以市价卖出，可赚取市价与协议价之间的差额；如果判断失误则损失期权费。看跌期权又称卖出期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量的金融资产的权利。投资者之所以买入看跌期权，是因为他预期这种

5、金融资产的价格在近期内可能会下跌。如果判断正确，可从市场上一比较低的价格买入该经融资产，再按协议价卖出，见赚取协议价与市价的差额；如果判断失误则损失期权费。期权可以看成是一种“保险”，因为期权的买方只需要负一定的相当于“保费”的期权费便可免除某种金融产品及其价值因购入时价格上涨或卖出时下跌所带来的风险；期权也可以看成是纯粹的投机，因为期权交易存在着巨大的风险，一旦进行期权交易，随时都有可能出现巨额损失而给交易者以毁灭性的损失。实际上，金融期权交易如同非金融期货交易一样是标准化合约，也具有套期保值、规避风险和

6、进行投机以高风险牟取高额利润的双重功能。此外，金融期权还有自己的独到之处，他可以运用其灵活的交易方式，根据金融市场的金融产品价格走势随时决定是否履行合约。正是如此金融期权交易越来越受投资者青睐。二、简单期权收益分析简单期权收益是指只考虑买方所预期的情况如实发生的期权交换过程中买卖双方所发生的行为导致双方的获利情况。所以这里所说的简单期权必须满足以下几个假设条件：第一，期权买方预期正确，即其所预期的情况果然发生，或市场当前情况和卖方预期的完全一致；第二，期权的费用不变；第三，期权交易的双方为理性人，即其行为受

7、利润最大化原则支配，根据市场情况做出最有利的行为决策；第四、期权交易双方所处环境足以使其做出理性行为，即没有迫使其做出有违利润最大化原则的行为的的意外事故发生；第五，不考虑买卖双方所卖出或买入金融资产的初始价即在期权交易前买入或卖出该金融资产的价格。对于期权的买方来说：当他预期某种证券的市价或市值即市场价值将要上涨时便买入一个协价即期权合约的协定价格较低的看涨期权，并付给卖方权费即期权费C。当期权的市值如其预期上涨，买方便执行期权，以较低的协价Pe买进市值较高的证券再以市值P卖出。所以买入看涨期权的获利L为

8、市值与协价之差减去权费，用式子表示为：L=P-Pe-C，（Pe