进出口数据点评：出口回升进口下行，贸易环境走弱或刚开始

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1、请务必阅读正文后的声明及说明目录1.出口方面：出口增速低位微升，后期压力依旧较大31.1.从出口国家角度31.2.从出口商品角度52.进口方面：进口增速全线下跌，贸易战影响和内需疲弱62.1.从进口国家角度72.2.从进口商品角度83.进出口数据展望：出口回升难以持续，进口下行后将持稳9第8页共8页请务必阅读正文后的声明及说明事件：海关总署公布5月进出口数据2019年6月10日，海关总署公布2019年5月中国进出口数据。按美元计，我国5月进口同比-8.50，前值4；5月出口同比1.10，前值-2.7；5月贸易帐416

2、.60亿，前值138.40亿。按人民币计，中国5月进口同比-2.50，前值10.30；5月出口同比7.7，前值3.10；5月贸易帐2791.20亿，前值935.70亿，贸易差额大幅增长。对此，我们点评如下：1.出口方面：出口增速低位微升，后期压力依旧较大5月以美元口径计量的出口增速收于1.10，较前值有所上涨，超出市场预期。我们预计出口增速上涨的原因有二，其一是由于中美贸易战波折四起，为了赶在报复性关税落地之前，各大出口行业出现了“抢出口”现象，这在一定程度上刺激了出口增速数据的小幅上涨。其二是欧日需求稳定，欧洲经济4

3、-5月出现了一小波回暖，且对美国出口的部分商品逐步转向了欧日市场，尤其是对日本出口增速同比较快。1.1.从出口国家角度5月中国的主要出口国中美国、欧盟、东盟依旧维持前三面的排序，三个经济体的占比总和将近50：但从增速上来看，5月中国对各大经济体出口增速呈涨跌互现趋势。对发达经济体出口的情况：中国对美国出口增速有所回升但是仍然保持着负增长，从-13.09增长到了-4.16，但是对于欧盟的出口增速依然维持着下行趋势，已经跌至6.08。对发展中国家来说：对东盟的出口增速有所回升，由四月份的0.71回升到了3.54；对金砖四国（印

4、度、俄罗斯、巴西、南非）增速分别收于-4.52、-13.07、-27.09以及4.14，对金砖四国的增速数据中，除了印度与南非有小幅的回升，对俄罗斯与巴西的出口增速大幅下行，尤以巴西为甚，跌幅达到38.04。造成这一同比数据跌幅的原因是18年5月中国对巴西出口金额为今年来的最高峰。第8页共8页图1：进出口当月同比（美元口径）图2：进出口当月同比（人民币口径）数据来源：，Wind数据来源：，Wind图3：进口金额与贸易差额（亿美元）图4：美日欧及全球制造业PMI数据来源：，Wind数据来源：，Wind分国别具体来看，发达国家P

5、MI整体下行：整体摩根大通全球综合PMI指数也由52.10下行至51.20；三大经济体中：美国PMI水平由4月的52.80下落至5月的52.10。欧洲PMI水平由4月47.90下行至5月的47.70。日本制造业PMI由4请务必阅读正文后的声明及说明月的50.20下落至5月的50.10。从出口国角度具体看：发达国家占比顺序有所调第8页共8页换，5月份中国主要的出口国占比中美国跃升第一，占比达17.62（高于4月16.21），欧盟则跌落至第二位收于16.69（低于4月的17.45），日本占比由4月的5.31上涨至5月的5.58。

6、增速表现较4月而言比较平稳，除欧盟有小幅下跌之外，对美日同比增速均有所回升。表1:对主要经济体出口数据（美元口径，单月值）经济体2019年5月出口金额（亿美元）2019年5月（）2019年4月（）2019年3月（）2019年2月（）2019年1月（）2018年12月（）2018年11月（）2018年10月（）2018年9月（）2018年8月（）美国376.80-4.16-13.093.70-39.69-2.77-3.549.7913.1614.0413.22欧盟356.936.086.4823.74-22.9514.49-0

7、.336.0214.6117.408.39东盟295.653.540.7124.75-34.6411.504.345.0813.7214.1415.92日本119.300.47-16.339.61-24.595.64-1.034.777.9114.303.79韩国100.311.80-7.636.71-21.0114.0313.17-3.597.682.74-4.06印度66.56-4.52-9.077.97-27.0810.27-1.930.0624.2320.0312.74俄罗斯37.95-13.792.6026.28-

8、28.9911.1912.192.8916.056.65-3.08巴西29.94-27.0910.9514.42-26.6311.23-4.58-8.7222.763.59-5.86南非14.274.14-0.9420.83-34.9813.78-11.20-2.778.6711.4419