2017年9月外贸数据点评：进出口止跌反弹外贸回升向好

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1、证券研究报告/宏观研究/数据点评日期：2017年10月16日进出口止跌反弹外贸回升向好——2017年9月外贸数据点评分析师：陈彦利Tel：021-53686170E-mail：chenyanli@shzq.com主要观点：SAC证书编号：S0870517070002进出口止跌反弹，顺差有所下降9月份，我国对外贸易进出口数据双双止跌反弹，大幅回升。出口增长9%，比上月上升2.1个百分点；进口增长19.5%，比上月上升5.1个百分点；贸易顺差1930亿元，继续收窄。当前世界经济稳步复苏，中国主要出口市场需求扩张，有望持续拉动中国出口

2、增长。但人民币升值效应仍存影响，出口改善明显弱于进口。国内经济稳中向好的局势不变，将带动进口进一步增长，而进口商品量价齐升，进口额高增。由于进口表现远超出口，贸易顺差进一步下降。从贸易结构来看，一般贸易进出口持续上升。从进出口主要国别来看，与部分“一带一路”沿线国家进出口呈现快速增长态势。从贸易产品类型来看，铁矿砂、原油、天然气等主要大宗商品进口量价齐升。9月外贸数据的全面回升印证了外贸改善趋势不变，内外需增强为外贸改善提供了基础。经济回暖愈显，市场回升基础不变短期看，受资金偏紧、新股发行增加、经济短期波动，以及大宗商品企稳带来的

3、市场激励因素消失，股市短期调整压力仍将存在。但中国经济稳中偏升的发展前景，将为市场提供逐步向上的坚实基础。经济回升+效益改善，将奠定未来股市持续向上行情的基础。债市前景在季节性资金压力消除后，也将逐步好转。市场底部或将逐步抬高，年内上证综指有望抬高到3500上方。2017年以来，资源周期品已累计了不菲的涨幅，推动成长的涨价因素动力逐渐消退，未来调整压力将上升。但从企业盈利角度，受价格上涨对利润增长的滞后作用，盈利上升仍将延续半年左右。市场在调整后或仍会再度上扬。市场利率在货币偏紧态势影响下，一直呈现了较高态势。在资金压力下，当前货

4、币市场利率调整过度现象显著。随着货币市场逐渐回归正常化，基准利率过高局面将逐渐得到修正。外贸向好，汇率稳中偏升外贸在经历了连续几月的下降后终于止跌反弹，进口表现明显好于出口，短期的疲弱不改外贸向好态势。世界经济同中国经济一道延续平稳回升态势，造就了中国外贸平稳发展的基础。大宗商品的价格在2016年4季上涨后进入一个新的平衡区，进口增速在基数作用下仍会延续3-6月的较高增速，出口受益于全球经济回升，也将延续平稳态势。较高的贸易顺差，加上中国今年对海外投资审核的严格化，国际收支状况好转态势也将延续。这将使得未来外汇储备维持平稳态势。美

5、元持续疲软，人民币继续强势回升，年内走稳回升的格局更加确立。人民币货币是管制货币，在资本项目没有开放条件下，人民币汇率方向主要取决于政策变化；人民币国际化和“一带一路”的战略框架下，维持人民币汇率稳中偏升态势，将是政策的优先选择！重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。1宏观数据点评事件：9月外贸数据情况根据今日海关总署公布的贸易数据，截至今年9月，2017年我国进出口总值20.29万亿元人民币，比去年同期（下同）上升16.6%。其中，出口11..16万亿元，上升12.4%；进口9.13万亿元，上升22.3%；贸易顺差2.0

6、3万亿元。9月份当月，我国进出口总值2.46万亿元，增长13.6%。其中，出口1.33万亿元，增长9%，进口1.1万亿元，增长19.5%；贸易顺差1930亿元。数据分析：9月份，我国对外贸易进出口数据均上升，增速继续大幅度上升。9月份进出口总值比去年同期同比增长13.6%，其中，出口1.33万亿元，增长9%，比上月上升2.1个百分点；进口1.1万亿元，增长19.5%，比上月上升5.1个百分点；贸易顺差1930亿元。从贸易结构来看，2017年全年我国一般贸易进出口11.49万亿元，增长18.1%，占我国外贸总值的56.6%，较去年同

7、期提升0.7个百分点。我国加工贸易进出口4.95万亿元，上升12.6%，占我外贸总值的24.4%，比去年同期回落0.8个百分点。贸易顺差2.03万亿元。贸易方式结构有所优化。从进出口主要国别来看，对欧盟、美国和日本等传统贸易伙伴进出口均呈现增长态势，与部分“一带一路”沿线国家进出口呈现快速增长态势。前9个月，与欧盟贸易总值3.07万亿元，增长16.4%，占中国进出口总值的15.1%。中美贸易总值为2.89万亿元，增长18.7%，占中国进出口总值的14.2%。中日贸易总值1.50万亿元，增长14.9%，占中国进出口总值的7.4%。与

8、东盟双边贸易总额为2.50万亿元，增长19.2%，占中国进出口总值的12.3%。同期，我国对俄罗斯、波兰和哈萨克斯坦等国进出口分别增长27.7%、24.8%和41.1%。从进出口企业类型来看，民营企业进出口增长，比重提升。前9个月，中国民营企业进出