2019年三季度证 券行业投资策略：资本市场改革深化不断落地，看好证 券行业发展

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1、目录1.2019年二季度A股市场经营环境及券商板块表现回顾51.12019年二季度市场经营环境回顾51.22019年二季度证券板块表现回顾92.证券行业发展趋势及2019年行业盈利预测122.1券商向重资产业务倾斜，持续再融资满足业务需求122.2科创板并试点注册制落地，利好投行全产业链服务能力强的券商152.3预计行业2019年实现营收3553亿元，同比增长33.42%；实现净利润1172亿元，同比增长75.87%163.投资策略184.风险提示19第19页共19页图目录图1:截至2019年5月月度日均股基成交额（左轴，亿元）及同比（右轴）5图2:两

2、融余额（单位：亿元）5图3:截至2019年5月月度首发募资规模（左轴，亿元）及家数（右轴）6图4:截至2019年5月月度增发募资规模（左轴,亿元）及家数（右轴）6图5:截至2019年5月债券发行规模(左轴，亿元)及同比增速(右轴）6图6:截至2019年5月信用债发行规模(左轴，亿元)及同比增速(右轴)6图7:截至2019年5月月度公司债发行规模(左轴，亿元)及同比（右轴）7图8:截至2019年5月资产支持证券月度发行规模(左轴，亿元)及单月同比增速(右轴)7图9:截至2019Q1券商定向资管规模（左轴，亿元）及环比增速（右轴）7图10:截至2019Q1

3、券商集合资管规模（左轴，亿元）及环比（右轴）7图11：截至2019Q1券商私募子公司私募基金规模（左轴，亿元）及环比增速（右轴）8图12:截至2019Q1券商资管总规模（左轴，亿元）及环比（右轴）8图13:截至2019/06/14市场质押股数（亿股）及占总股本比例（右轴）8图14:截至2019/06/14市场质押市值（单位：亿元）8图15:截至2019年3月证券公司场外衍生品新增交易集中度9图16:截至2019/06/13非银金融板块累计上涨32.78%，涨幅居28个申万一级子行业的第4位9图17:截至2019/06/13申万证券（III）板块PB走势

4、10图18:截至2019/06/13，35家直接上市券商PB（LF）10图19:截至2019/06/13上半年上市券商累计涨跌幅11图20:截至2019/06/13上半年上市券商累计涨跌幅11表目录表1：2019Q1上市券商自营投资收益对其总营收的贡献率12表2：上市券商2014-2018年ROA13表3：2014-2018上市券商净资产增速及净利润增速，二者增速不呈正相关，券商盈利能力有较高提升空间14表4：2019年以来上市券商融资计划15表5：截至2019/06/14各券商申报科创板IPO企业数量16表6：证券行业盈利预测关键假设17表7：证券行

5、业盈利预测17第19页共19页1.2019年二季度A股市场经营环境及券商板块表现回顾1.12019年二季度市场经营环境回顾日均股基成交额进入二季度A股市场下行，单月日均股基成交额逐月下降。4月、5月单月A股日均股基成交额分别为8412亿元、5250亿元，逐月减少。截至2019/06/14，A股累计日均股基成交额6326亿元。截至2019/06/13，A股两融余额9145.19亿元，较一季末（9222.47亿元）减少77.28亿元，较年初（7557.04亿元）增加1588.15亿元。第19页共19页图1:截至2019年5月月度日均股基成交额（左轴，亿元）

6、及同比（右轴）图2:两融余额（单位：亿元）第19页共19页股基（日均,单月，亿元）月度日均股基成交额（单月）同比20000180001600014000120001000080006000400020002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012

7、019-0401400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%120001000080006000400020002016/1/82016/3/82016/5/82016/7/82016/9/82016/11/82017/1/82017/3/82017/5/82017/7/82017/9/82017/11/82018/1/82018/3/82018/5/82018/7/82018/9/82018/11/82019/1/82019/3/82019/5/80第19页共19页资料来源：WIND,资料来源：WIND,股债承销规模

8、截至2019年5月末，A股IPO累计募资规模498.43亿元，同比下降3.94%，平均每家募资