对我国企业债券市场发展的思考

《对我国企业债券市场发展的思考》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、改革论坛对我国企业债券市场发展的思考□李海涛(江苏联合职业技术学院苏州旅游与财经分院财经系，江苏苏州215104)摘要：“十一五”期间我国企业债券市场得到了很大的发展，但是从债一步发展，这既有债券管理制度本身的问题，也有整个金融体系券市场外部环境和债券监管来看，企业债券市场发展仍然存在一定的问发育滞后的问题。题，必须从多方面进行改革和完善，这样才能促进企业债券市场的发展。1．企业债券发行条件不统一关键词：企业债券；问题；建议相关部门分头监管债券的管理模式，在管理效率上虽然更Abstract:Thecorporatebondsmarketha

2、shadgreat高，但由于相近债券品种发行条件及标准存在一定的差异，也存developmentinchinaduringtheeleventhfive-year在一定的监管套利空间。不同的发行条件和标准，诱使发行人往plane.Butthereareproblemsinthecorporatebonds往倾向于申请审核要求更简单的债券品种，从而使同一发行主体marketformtheexternalenvironmentandbondsregula-虽然申请发行相同性质的债券品种，但发行规模和募集资金投tion.Wemustreforma

3、ndperfectthecorporatebonds向，往往会有所不同。market.Keywords:corporatebonds;problem;advice2．企业债券利率管制有差别根据市场情况自主定价是债券市场化的重要标志。在美国等一、企业债券市场发展现状成熟市场上，市场参与各方根据债券风险水平进行市场化定价。“十一五”期间，我国企业债券市场取得了长足的发展，企业我国债券市场经过多年发展，中介机构服务日趋成熟，投资者风债券发行规模、发行主体、债券品种、增信方式等都有了较大地进险识别能力大幅提高，已经具备了发行利率市场化的条件。从人展

4、。①企业债券发行规模实现了跨越式增长。“十一五”期间企业民银行推出Shibor以来，其影响力不断扩大，对市场产品定价的债券发行期数和规模分别达到了513期和12,941.21亿元，实现指导作用日益明显，短期融资券、企业债券、政策性金融债、票据了跨越式增长，较“十五”期间发行期数78期和规模1,806亿元贴现和转贴现、利率互换、远期利率协议等广泛采用与Shibor挂相比，分别增长了5.58倍和6.17倍。②企业债券发行主体范围不钩的定价机制。但是，Shibor建设还面临一些挑战：一是报价行的断扩大。企业债券的发行企业从大型中央企业向地方企业扩

5、展。定价机制和经营机制需要不断完善；二是Shibor建设的市场基础③企业债券品种和利率结构不断丰富。在债券品种上已从传统的有待进一步加强。10年期和15年期为主，转向从3年期到30年期十几个期限品3．企业债券发行方式不规范种来满足消费者的需求；在利率结构上，浮动利率、带保底条款利债券发行方式主要有三种：招标发行、簿记发行和定价发行。率等创新品种已为市场接受，同时近年来附带投资者回售选择权其中，短期融资券、中期票据和上市公司债主要采取簿记发行方和发行人赎回选择权的品种也大量涌现。④企业债券增信方式创式，企业债券以定价发行方式为主，部分采取簿记

6、发行，较大规模新不断。从原来的银行担保和建设基金担保为主，转向企业担保、企业债券采取招标发行。监管部门对自己监管的债券品种重申土地使用权抵押担保、应收账款质押担保等多种增信方式并存。报、审核监管，轻发行过程监管和发行方式制度化建设，已成为亟⑤中介结构市场化监督作用明显。企业债券在发行过程中越来越待规范、解决的问题。重视信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等专业机构的独4．投资者市场准入规则不同立意见，对中介机构独立性意见的内容也增加了规范性的硬性要由于相关监管部门对债券投资人的监管要求，导致同一发行求，并要求进行公开披露，增强信息透明度和

7、对称性，从而有效地人发行的相近债券品种由于发行场所和发行方式不同，被人为分强化了中介机构的专业性职能和独立监督的责任，增强了政府部成了三六九等。投资者允许购买同一发行人发行的某一类债券，门与中介机构的双重监督功能。而不能购买其发行的另一类债券。这种对投资者的市场准入限二、企业债券市场发展存在的问题制，形成了对不同债券品种的市场歧视。虽然企业债券取得了很大的发展，但现行债券监管体制和债5．企业债券增信方式欠完善券市场发展外部环境的不足，还在相当程度上制约着债券市场进由于保监会的规定，我国债券市场的主要投资人保险公司150特区经济Special

8、ZoneEconomy2012年2月不得购买无担保债券，债券发行人为了确保发行的成功，大都采“十一五”以来，我国直接融资实现了跨越式发展，在企业融取寻找第三方担保的增信方式。但由