中国开发性金融理论与实践问题研究

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1、中国开发性金融理论与实践问题研究报告人：崔光华南开大学金融学博士“博士论金融”系列讲座引言：西方发达国家成功的金融案例附拾皆是，创造中国本土品牌的成功金融故事，讲述属于中国自己的“原汁原味”的金融变迁故事____中国开发性金融理论与实践一、本课题研究背景及研究现状开发性金融是基于国家开发银行的业务实践产生和发展起来的，2001年国家开发银行行长陈元第一次从制度演进的角度提出财政、信贷、证券三种融资的相互关系理论，该理论是开发性金融的重要理论基础，标志着国家开发银行正式进入“开发性金融”阶段。从目前相关研究来看，主要集中于在原有政策性金

2、融框架下的改革和调整，如白钦先（1993）、王滨（1996）、蒋震锋（1997）等；个别学者对开发性金融的内涵和特征进行了简单介绍，如李扬（2004），但还少有学者对开发性金融理论及其与西方经济学理论关系进行系统梳理和总结，更无基于开发性金融理论和实践研究政策性银行转型的研究成果。二、开发性金融的理论内涵开发性金融是介于政策性金融与商业性金融之间的一种金融形态，是指具有政府赋权法定国家信用的金融机构，以市场业绩为支柱，通过融资推动制度建设和市场建设以实现政府特定经济和社会发展目标的资金融通方式。开发性金融理论基础宏观中观微观市场失灵理论

3、开发性金融是弥补市场失灵的主要手段可持续发展理论开发性金融助推金融体制可持续发展瓶颈理论开发性金融有利于解决中国瓶颈问题金融深化理论开发性金融是资源配置主客体的深化城市化理论开发性金融对城市化的重要作用融资理论开发性金融与投融资体制的改革价值转移理论开发性金融中的价值转移理论政府增信理论国家与政府组织增信的原理与实践对于开发性金融，目标函数为：其中，表示开发性金融在申请项目中的总收益，表示企业发生违约后银行能够收回的资金，我们假设贷款金额越大，企业能够收回的资金越多，但是随着贷款金额的增大，银行越来越难以收回贷款；同时假设贷款期限越长，

4、银行收回贷款的金额越小。即假设开发性金融的筹资利率为，即筹集K单位资本，在t年后需要支付利息；商业性金融筹资利率为，即筹集K单位资本，在t年后需要支付利息。由于开发性金融有政府赋权增信，信用级别比较高，因此筹资成本比较低，所以有商业性金融的目标与开发性金融类似，不同的是其融资成本比较高，因此其目标函数与假设条件分别为：下面我们对开发性金融与商业性金融进行比较：贷款期限相同，t是常数，P(t)也是常数。此时，开发性金融和商业性金融的目标函数为：因此，对于任意K,t，都有：2.贷款金额K相等时，开发性金融和商业性金融的目标函数为：由于因此，

5、对于任意K,t都有：信用级别的不同导致了融资成本的不同，而开发性金融利用成本优势比商业金融更倾向于对规模较大的项目提供贷款。信用级别的不同导致了融资成本的不同，而开发性金融利用成本优势比商业金融更倾向于对回收期长的项目提供贷款。得出结论：三、开发性金融的运行机理运行目标1、以融资支持经济发展2、通过制度建设和市场建设弥补制度缺损和市场失灵3、维护国家的金融安全和稳定指导思想政府热点、雪中送炭、规划先行、信用建设、融资推动运行模式政府开发性金融机构信用主体协调优势融资优势治理结构法人建设现金流建设信用建设政府协调治理结构项目法人制体制现金

6、流信用缺损市场失灵市场化投融资体制现代企业制度经营现金流信用体系政府入口开发性金融孵化市场出口四、开发性金融在中国的实践____天津案例开发性金融支持天津市基础设施建设，促进财政健康快速增长案例背景：天津作为老工业城市，基础设施建设滞后，城市基础设施老旧已成为制约经济发展的主要因素，主要问题是资金短缺。2003年国务院作出关于加快投融资体制改革的决定，为天津市政府破解资金瓶颈问题指明了方向。国家开发银行天津分行积极与政府合作，探索构建了“以城市基础设施投融资体制改革为突破口，依托政府掌握的城市资源，走城市资本运作的路子，尽快形成政府主导

7、，市场融资，公司化运作投融资体制新格局。”经深入调研和论证，分行以天津市政府控制的土地资源为依托，分行对城市土地发展潜力进行了严格评估测算，以外环线内96平方公里土地的未来15年预期政府净收益为质押条件和还贷主渠道，与天津城投集团、天津土地整理中心签订了城市基础设施建设项目大额贷款合同，用于海河综合治理、市区快速路、地铁、城市环境、城际铁路和土地整理项目建设。自城投集团与分行正式签订贷款合同以来，围绕“借、用、管、还”四个环节发挥好投融资平台的作用，目前合同履约状况良好，项目建设进展顺利。城投集团承贷的开行城市基础设施大额贷款规模为47

8、6亿元，分为海河开发、市区快速路、地铁2、3号线、城市环境和京津城际铁路5个项目，计划总投资为686亿元。截止到2006年8月底，累计发放贷款329.46亿元，占其贷款总规模（496亿元）的66.42%。国