天广消防(002509)

《天广消防(002509)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、上市公司新股研究报告研究报告机械工业—其他专用机械天广消防（002509）2010年11月05日机械行业首席分析师：龙华引领行业嬗变的消防产品区域龙头SAC执业证书编号：S0850207120499longh@htsec.com021-23219411建议询价区间：16.20-17.90元联系人：何继红hejh@htsec.com021-23219674投资建议：天广消防是中国消防行业的领先企业和区域龙头，核心产品为自动灭火系统和消防供水系统。消防行业随国民经济的快速发展及防火、灭火需求逐年扩大而面临良好发展机遇。国内消防行业多数企业侧重于单一产品生产，配套能力较弱，

2、个体规模小；公司依托其在产品技术领域和市场渠道方面的优势，拓展业务链，进军消防工程设计和施工领域，初具集消防工程设计、施工、服务和消防产品研发、生产、销售于一体的系统配套服务能力。我们预计公司2010-2012年主营收入分别为28872.52、40025.72和54883.86万元；归属于母公司所有者的净利润分别为4261.90、6805.53和9511.66万元；全面摊薄每股收益分别为0.43、0.68和0.95元。综合考虑同行业A股上市公司估值情况、近期中小板新股发行估值情况以及公司成长情况，我们认为选取38-42倍的2010年PE区间作为询价估值参考比较合理，得

3、出询价区间为16.20-17.90元，对应2009年的发行后摊薄PE为50.03-55.30倍，对应2011年的PE为23.80-26.30倍。风险提示：（1）区域经济放缓影响消防需求；（2）募投产品市场开拓存在不确定性；（3）原材料成本加速上行。1.天广消防是具备较强配套能力和市场渠道优势的中国消防行业领先企业和区域龙头国内领先、区域龙头。福建天广消防科技股份有限公司是福建省内规模最大、品种最全、技术实力最强、集消防器材产品的研发、生产、销售与服务及消防工程设计与施工于一体的消防产品供应商，也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一，在细分市场上处于国内

4、领先、区域龙头地位。从市场占有率看，在消防供水系统领域，公司在广东、福建等省市场占有率位居前列，在国内的综合市场占有率位居三甲；在自动喷淋灭火系统领域，公司是福建省规模最大的自动喷淋灭火系统供应商，也是国内拥有系统产品供应能力最强的主要综合性厂商之一，在广东、福建、山东等省拥有较高的市场占有率；在自动气体灭火系统领域，公司是福建省规模最大的自动气体灭火系统供应商，在广东省和福建省市场占有率较高。核心产品为自动灭火系统和消防供水系统。消防产品制造业是消防行业的产业基础。一个建筑物的典型消防设施主要包括防火及疏散系统、消防供水系统、通风与防烟排烟系统、火灾自动报警系统和自

5、动灭火系统五个方面，目前公司主要从事其中的自动灭火系统及消防供水系统的研发、生产和销售，产品涵盖了消防领域百余种型号规格，具备较强的“一站式”供应能力，为公共设施、工业领域、商用建筑、市政工程、住宅建筑等领域提供高品质的消防系统产品。请务必阅读正文之后的免责条款上市公司新股研究报告·天广消防（002509）2表1公司主要产品包括自动灭火系统和消防供水系统系统类别系统分类系统组成与用途主要由报警阀组、洒水喷头、压力开关、水流指示器、末端试水装置及管道、供水自动喷淋设施组成，广泛应用于高层建筑、宾馆、商场、工厂、仓库等各类建筑，具有灭灭火系统自动灭火火效率高、不污染环境、

6、寿命长、经济适用、维护简便等优点。系统由灭火剂储存装置、启动分配装置、输送释放装置、探测装置等组成，主要应用于自动气体图书馆、博物馆、档案馆、计算机房、通讯机房、变配电室及贵重仪器等场所的灭火系统防火保护工作，具有电绝缘性好、灭火效率高、清洁不破坏大气臭氧层等优点。建筑消防主要包括室内消火栓、消火栓箱、消防水带、消防水枪、消防软管卷盘等，是广泛消防供水供水系统应用于住宅、写字楼、工厂、仓库、公共场所等各类建筑物的室内消防设施。系统市政消防主要包括室外消火栓、水泵接合器等，是室外主要公共消防设施。供水系统其他业务和产品消防工程业务和消防水炮产品资料来源：公司招股书，海通

7、证券研究所自动灭火系统和消防供水系统是收入和毛利的主要来源，消防工程业务和防水炮产品是后续增长亮点。其他产品主要是消防水炮产品及其他配件。消防水炮和消防工程是公司2009年开始介入的新业务，技术要求较高，市场前景广阔，毛利率较高。消防工程业务和消防水炮产品的增长带动综合毛利率上行。图1分产品收入构成图2主营收入及增速自动气体灭火系统自动喷淋灭火系统建筑消防供水系统主营收入（万元，左轴）主营收入同比增速（%，右轴）市政消防供水系统消防工程其他产品60000401.03950000380.83740000360.63530000340.433200003