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1、专题：关于人民币汇率之争朱鸿伟一、什么是外汇和汇率汇率：两种货币之间兑换的比率。两种标价方法：直接标价法间接标价法二、中美汇率之争的三个核心问题第一,中国是否应该采用浮动汇率制度?第二,中国是否应该通过人民币升值减少贸易收支顺差?第三,人民币升值会如何影响中美经济?美国观点中国观点汇率制度之争是否升值之争中美人民币汇率之争中国采用非弹性汇率制度违背了市场经济的公平竞争原则。在人民币汇率面临巨大升值压力的情况下,中国政府稳定汇率的市场干预实际上是维持低估的汇率水平和获得不公平的竞争优势。中国干预外汇市场是
2、为了维护汇率稳定。无论在布雷顿森林货币体系下,还是在早期的欧洲货币合作机制下,欧美都采取过类似的汇率制度。采用何种汇率制度属于中国的主权。综合贸易收支和经常收支状况是检验一国汇率水平是否合理的重要标准之一。中国在总体上存在巨额的贸易收支和经常收支顺差,这一状况意味着人民币汇率的严重低估。中国通过人民币升值减少贸易收支顺差是实现全球经济平衡发展的重要条件之一。中国基于以下几方面的理由认为人民币汇率并未低估：第一,中国对日本、韩国等东亚国家的贸易收支为逆差；第二,中国出口的60%来自外资企业,而且顺差出现在
3、加工贸易项目下；第三,美国限制对中国高新技术的出口，助长了中美贸易失衡。美国观点中国观点人民币升值影响之争中美人民币汇率之争1.对美国的影响:减少来自中国的进口和增加美国的出口,进而增加美国的就业机会和改善其对外经济失衡状况。2.对中国的影响:有利于中国的产业升级、有利于增加内需、有利于消除通胀风险和泡沫风险。1.对美国经济的影响:美国不生产来自中国的产品,因此人民币升值无助于增加其出口,只能引起进口价格的上升和需求转向其他国家。2.对中国经济的影响:引起中国劳动力成本的上升和出口竞争力的下降,进而引起
4、企业破产和失业率的上升,妨碍和延缓中国经济的崛起。（一）浮动汇率制是“最优”的吗？浮动汇率制与固定汇率制之间并不存在好恶之分。固定汇率与浮动汇率各有优劣，没有一个绝对明确的标准来判断究竟哪一种汇率制度更好。正如Frankel(1999)指出，没有任何一种汇率制度在任何时候、任何地方都是最优的，汇率制度是随着一国经济发展而调整的。（二）人民币是否升值：规模与结构之争中美之争与双方对全球和中美贸易失衡成因的不同理解有关：美方主要着眼于中国经常收支顺差的绝对规模和相对规模；中方立足于经常收支的结构性特征。图1
5、经常收支顺差对GDP之比(%)资料来源：IMF,WorldEconomicOutlook,October2009.图22008年主要经常收支顺差国占总顺差的比重资料来源：IMF,GlobalFinancialStabilityReport,October2009.图32008年全球经常收支顺差和逆差的分布情况(单位:亿美元)资料来源：IMF,WorldEconomicOutlook,October2009.1.分析中国经常收支顺差结构：①中国经常收支顺差主要来自贸易收支顺差。到2005年为止（见图4），
6、中国对美国的贸易收支为顺差，对美国以外国家的贸易收支为逆差。中美贸易失衡的原因在美国一方，而不在中国一方。过度消费和储蓄不足是导致美国贸易收支失衡的主要原因。图4中国贸易收支顺差的国别结构(单位:亿美元)资料来源:根据商务部数据库数据编制。转引自：《世界经济研究》2010年第10期第12页。②中国的加工贸易为顺差,而一般贸易为逆差（见图5）中国的贸易顺差主要起因于全球产业分工的变化。③中国出口的近60%来自外资企业（图6所示）。如果以外资企业的出口竞争力设置汇率水平，其结果必然会引起内资企业的大量破产。
7、图5中国一般贸易与加工贸易收支的变动(单位：亿美元)资料来源:根据商务部数据库数据编制。转引自：《世界经济研究》2010年第10期第12页。图6外资企业占中国出口的比重(%)资料来源:根据商务部数据库数据编制。转引自：《世界经济研究》2010年第10期第12页。◆从中国经常收支顺差的结构来看,该顺差难于用汇率水平加以解释,鉴于这一事实,中国学术界的主流观点认为该顺差是全球化时代产业分工的必然结果。◆以上立足于不同数据的中美汇率之争,可以归结为中国贸易收支顺差的规模与结构之争,其核心问题涉及到顺差是起因于
8、低劳动力成本竞争优势还是起因于人民币汇率的低估。在这一问题上,中美学术界主流观点之间存在明显的对立,主张人民币应该升值的美国学者通常认为,中国贸易收支顺差起因于人民币汇率低估。2.造成中美贸易顺差的原因：人民币升值与中美贸易顺差之间并无必然联系,汇率因素并不是中国贸易顺差的主要原因,汇率对出口的作用有限,其他因素的作用更大。（1）是中美贸易平衡存在统计口径的差异造成了美对华逆差数据的高估；（2）低劳动力成本竞争优势；（3）全球化时代产业分工
