关于人民币汇率

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1、汇率变化对贸易顺差调整有积极作用2012年01月31日09:17:09来源：经济日报　　中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵在参加年会期间表示，从汇改以来的成效来看，人民币汇率正逐渐趋于均衡水平。　　自2005年7月21日汇改以来，人民币汇率已经出现显著调整。截至2011年末，人民币名义汇率对美元累计升值达到30%，对加元升值8.7%，对欧元升值16.7%，对英镑升值45.7%。如果考虑中美之间通货膨胀的差别，人民币实际汇率对美元升值已超过40%。　　2011年12月初，人民币对美元汇率连续多日触及交易区间的下限，为3年来

2、首次出现。“这些事实充分说明，人民币汇率正逐渐趋于均衡合理水平。”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰说，人民币汇率水平调整目标接近实现，为人民币汇率弹性扩大和市场发挥更大作用奠定了重要基础。　　有关专家认为，判断一国汇率是否均衡最核心的指标是该国经常账户是否平衡。从经常项目差额与GDP之比来看，人民币汇率调节国际收支平衡的作用正在逐渐发挥。2005年汇改以来，我国经常项目顺差与GDP之比在2007年达到历史最高点的10.1%后明显回落，2010年为5.2%，2011年进一步下降至3%左右。　　由于大力推进经济结构调整，我国的外贸余额已逐

3、步走向平衡。数据显示，我国对外贸易顺差已从2007年底占GDP的7.5%降到2011年底的2%，绝对数也从3000多亿美元降到了2011年底的1150亿美元。　　“预计今年贸易顺差水平会继续下降至1%左右，这充分体现出汇率变化对顺差水平的调整起到了积极作用。”李稻葵说，我国贸易顺差的下降以及经常账户顺差的下降，其背后的原因是根本性的，是可持续的，那就是中国经济自身结构的调整，其中包括中西部地区的经济增长速度明显超过以出口为导向的沿海地区的经济发展速度，也包括制造业一线工人的名义工资增长速度达到20%以上，明显超过名义GDP的增长速度。　

4、　“美元走强态势还会持续一段时间，这可能会使得人民币对美元的升值幅度减弱，人民币汇率双向波动的特征会更加明显。”丁志杰说，我国经济发展的基本面没有发生根本变化，保持经济平稳较快发展仍有较多有利条件，因此人民币可能会继续总体出现升值的态势，但对美元的升幅会下降。他认为，要进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。仍应看好人民币长期升值趋势2012年01月19日08:14:42来源：上海证券报　　2012年人民币汇率走势会如何，这是当前市场关注的热点话题之一。值得注意的是，2011年

5、的最后两个月，一直稳步升值的人民币开始放慢了步伐，并出现了显著下跌趋势。在离岸人民币市场出现波动后，特别是大量的美元买盘开始出现，一定程度上扮演着“央行”角色的中银香港开始变得力不从心，相关清算额度被立刻耗尽。　　按照相关规定，如果中银香港不能提供境内人民币汇价进行清算，那么在我国香港地区的人民币汇价只能根据离岸市场上的市场供需进行报价。失去了境内市场价格的约束，离岸市场人民币立刻出现连续下跌，与境内的人民币价差也达到了大约2%的水平。　　对于企业来说，2%的价差意味着如果能够在境内市场获得美元，马上就可以在离岸市场上将美元卖出，套取其

6、中的价差。　　于是，在境内市场上，美元的买盘开始大量出现，造成了境内市场上人民币的连续“跌停”。按照目前人民币的交易规则，人民币即期汇率只能在当天中间价上下0.5%的交易区间内波动，央行出于维稳需要，将人民币汇价定在较强的水平上，这样一来，人民币跌停也就不足为奇了。　　连续的跌停，也减弱了市场对人民币的升值预期，大量出口企业开始减少结汇的头寸，进口企业则愿意尽早购汇，形成了一种“羊群效应”。这一进一出，美元的需求开始明显上升，由于此前长期存在的人民币升值预期，导致企业和金融机构手中的美元头寸较少，一旦出现美元的大量买盘，美元的供需就会立

7、刻出现紧张。　　从目前来看，境内外人民币的价差已基本消失，这意味着尽管境内外套利盘出现了下降，但人民币的贬值预期仍然存在，反映出美元的流动性偏紧及企业和金融机构持有美元的意愿上升。在未来一段时间内，由于海外市场上美元头寸仍将较为紧张，笔者相信，人民币的升值空间将几乎消失。与此同时，从人民币现状来看，境内市场上最大的美元供给方中国央行也不愿意向市场提供较多的美元，这可能是出于防止过多套利交易的考虑，因此目前的态势可能还将持续一段时间。　　在未来两个季度，人民币升值仍需要等待宏观经济基本面的改善。笔者认为，中国经济将在2012年第一季度探底

8、，并从二季度开始逐步回升，对人民币来说，这意味着升值的步伐将很可能从2012年第二季度重新开始。从基本面因素来看，人民币升值的动力并没有消失，预计2012年人民币对美元的升值幅度将缩减至3%左右。　　需要考