人民币汇率专题探讨

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1、人民币汇率专题探讨———人民币汇率、贸易和经济交通银行珠海分行国际部赵宏旺贸易失衡：中国大陆对美国存在巨额的贸易顺差，占美国贸易逆差额的近四分之一。外汇储备：2004年中国外汇储备剧增2,066亿美元，达到了6,099亿美元。中国去年实际上已超过日本成为美元最大的官方买家。（参见下页表格）NOTE:令人啼笑皆非的是中国允许人民币兑美元升值，没有从根本上改善国际贸易的失衡现象，却引发希望人民币进一步升值的投机活动和政治压力。即便是货币升值以来美国制造业在同亚洲同行竞争中获得某种程度的受益，但这些受益可能远远不能同进口价格的上扬以及利率的升高在其政治及经济层面上造成的损失等量齐观。为什么是人

2、民币?升值压力下的人民币汇率----历年外汇储备（单位：亿美元）---资料来源：中国国家外汇管理局升值压力下的人民币汇率为什么总是人民币？亚洲金融危机期间，人民币曾一度面临贬值压力；但现在…？？！！更深层次的原因：1、制度原因：强制结售汇制度扭曲真实供求，企业无法意愿地持有外汇2、居民对外投资意愿减弱，而人民币未完全自由兑换3、人民币利率：与其它国家相比，较高的存贷利差4、较高的经济增长率导致持续快速的经济规模扩张（见下页图表）以及由此导致的超级大国对竞争国家经济力量崛起的不安情绪上述几个因素，加剧外汇市场的供大于求；如果说西方国家的政治（外交）经济压力（贸易制裁，贸易壁垒）是外因的话，

3、那么以上因素是人民币汇率走高的内在动力升值压力下的人民币汇率资料来源：国家信息中心SICdate升值压力下的人民币汇率要探讨的内容：“人民币升值论”人民币汇率形成机制历史及演变汇率与对外贸易汇率与资本流动汇率与产业结构汇率与国内就业人民币汇率与全球货币体系正文：人民币升值论人民币汇率升值论的理论依据日本人最早提出“人民币汇率升值论”理由：“中国输出通货紧缩”NOTE:中国输出通货紧缩，即西方发达国家的经济目前之所以处于困境，重要原因是因为中国劳动力成本低廉、许多产品生产能力过剩、低价向国外大量销售商品，不仅使商品输入国的经常项目处于逆差地位，而且打压了其国内商品市场的价格，造成物价不断走

4、低，受到通货紧缩的威胁。所以人民币应该升值以缓解通货紧缩威胁。正文：人民币升值论人民币汇率升值论的理论评析正文：人民币升值论“中国输出通货紧缩”的语法逻辑错误“没有任何理由证明中国输出通货紧缩，“输出通货紧缩”这句话本身就是错误的，因为中国物价是稳定的”——罗伯特.蒙代尔呼吁人民币升值的真实意图：通过本币的相对贬值改善本国贸易状况，扩大出口，以减少贸易逆差或带动本国经济复苏。正文：人民币升值论人民币汇率升值论的理论评析人民币对西方发达国家经济的影响非常有限。人民币升值不能改善西方发达国家尤其是美国和日本和中国的贸易状况。(有史为证，在此不再唠叨。有兴趣可查阅美日德几国历史上的贸易顺逆差与

5、汇率变动情况。)正文：人民币汇率形成机制历史及演变人民币汇率形成机制的历史演变单一官方汇率（1979—1993）官方汇率与市场汇率并存（1994-1997）单一市场汇率（1998—2005.7）参考篮子货币的有管理浮动汇率（2005.7-)正文：人民币汇率形成机制历史及演变人民币汇率形成机制的历史演变第一阶段1979-1993特点：长期固定并高估，牌价与调剂价双轨制为适应经济发展需要，人民币汇率不断调低。汇率由1.58：1逐步调至5.80：1水平人民币汇率下调73％人民币汇率形成机制的历史演变正文：人民币汇率形成机制历史及演变第二阶段1994-1997单一的有管理的浮动汇率制度牌价与调剂

6、价并存1994.4并轨时580-870RMB/USD1001997.12830RMB/USD100人民币汇率形成机制的历史演变正文：人民币汇率形成机制历史及演变第三阶段1998-2004单一市场汇率其中：1998-2001，美元走强，兑主要国际货币升11.5％，人民币随之升值11.5％2002-2005，美元走疲，兑主要国际货币下跌12％，人民币随之下跌12％美元/人民币汇价长期盯在8.27水平附近，人民币单一盯住美元第四阶段2005年7月22日以来：参考一篮子货币的有管理浮动汇率人民币小幅升值（7月21日官方宣布人民币升值2.1%）由钉住美元转而参考篮子货币：美元、欧元、日元、港币、新

7、加坡元、韩元等等。以中国外汇交易中心人民币兑美元每日收盘价（北京时间15：30)作为次日银行对外公布牌价中间价。美元买卖价差不得超过中间价的%。央行采取措施完善汇率形成机制，扩大即期和远期市场交易主体范围人民币汇率一日一价，一日多价时代来临人民币汇率形成机制的历史演变正文：人民币汇率形成机制历史及演变正文：人民币汇率形成机制历史及演变美元、欧元对人民币基准汇价2002--2004资料来源：国家信息中心SICdate汇率改革以来人民币