国家金融市场的创新发展

《国家金融市场的创新发展》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第七章国家金融市场的创新发展主要内容第一节抵押衍生证券第二节结构性金融产品第三节信用衍生品第一节抵押衍生证券一、抵押贷款的特征分析（一）抵押贷款的基本含义抵押贷款是一种要求借款人按预先确定的贷款偿还计划还款，并以特定的不动产作为抵押所取得的贷款。如果借款人未能按期偿还贷款，贷款人有权取消抵押物的赎回权，通过扣押该资产来确保债务的清偿。可作为抵押物的不动产分为两大类：住宅房地产和非住宅房地产。（二）抵押贷款市场的参与者1.抵押贷款发放人（mortgageoriginator）抵押贷款最初的贷款人就是抵押贷款发放人，包括商业银行、储蓄机构、抵押贷款银行、人寿保险公司和养老基金。其中人寿保险公

2、司和养老基金所所占比重较小。2.抵押贷款服务商每笔贷款的运用都需要服务商的服务。包括收取每月偿付的本金、利息、代收的税款、保险费等并移交给贷款所有人，向借款人发偿付通知，提醒借款人借款预期，记录本金金额，在必要时取消抵押赎回权。3.抵押贷款保险人为防范借款人违约，当贷款价值比超过80%时，贷款者往往会要求借款人购买抵押保险。抵押保险可以由私人保险公司提供，也可以由政府机构提供。可以从三家政府抵押保险机构获得，分别是联邦住宅管理局、退伍军人管理局和联邦农场保险管理局。（三）抵押贷款的现金流特征抵押贷款的三个主要因素包括贷款利率、合同期限和支付频率。根据这三个因素的不同，抵押贷款可以进一步分

3、为不同的类型。最为常见的是等额偿付固定利率抵押贷款（level-paymentfixed-ratemortgage），其特征是利率固定，每月偿付额固定和还款期限固定。其中MB0表示起初的抵押贷款金额，MP表示每月偿还的固定金额，n表示抵押贷款的月数，i为月利率。根据年金公式其中，P表示等额年金A的现值，i为利率，n为利息支付次数。可得解出每月偿还的固定金额为等额偿付固定利率抵押贷款每月现金流包括剩余本金的利息和本月偿还的本金。例7-1一笔利率为8.4%，金额为1万美元的两年期等额偿付固定利率抵押贷款。月利率为0.7%，根据公式，可知其每月偿付额为MP=10000每月现金流表7-1。表7-

4、1等额偿付固定利率抵押贷款还款时间（单位：美元）月份初期贷款余额月偿付额月利息本金偿付额末期贷款余额110000.00454.1070.00384.109615.9029615.90454.1067.31386.799229.1139229.11454.1064.60389.508839.6248839.62454.1061.88392.228447.3958447.39454.1059.13394.978052.4368052.43454.1056.37397.737654.6977654.69454.1053.58400.527254.1887254.18454.1050.78403

5、.326850.8696850.86454.1047.96406.146444.71106444.71454.1045.11408.996035.73116035.73454.1042.25411.855623.88125623.88454.1039.37414.735209.15135209.15454.1036.46417.644791.51144791.51454.1033.54420.564370.95154370.95454.1030.60423.503947.45163947.45454.1027.63426.473520.98173520.98454.1024.65429.

6、453091.53183091.53454.1021.64432.462659.07192659.07454.1018.61435.492223.58202223.58454.1015.57438.531785.05211785.05454.1012.50441.601343.45221343.45454.109.40444.70898.7523898.75454.106.29447.81450.9424450.94454.103.16450.940.00在抵押贷款的分期偿还中，还应计算支付给抵押贷款服务商的服务费。这样抵押贷款的现金流可分解为三部分：服务费、除去服务费的月净利息和计划的

7、本金偿付额。上例中假设每年服务费为0.5%，则表7-1的每月利息费用等于表7-2的净利息和服务费用之和，其他金额不变。表7-2包含服务费的等额偿付固定利率抵押贷款还款时间（单位：美元）月份期初贷款余额月偿付额/＄月净利息/＄月服务费/＄本金偿付额/＄期末贷款余额/＄11000.00454.1065.834.17384.109615.9029615.90454.1063.304.01386.799229.1139229.11454.1