汽车春季策略报告会：自主崛起，消费升级与品质提升共振-20170313-国泰君安-26页

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1、2017年春季策略研讨会证券研究报告2017年03月13日自主崛起：消费升级与品质提升共振——国泰君安春季策略报告会行业评级：增持姓名：王炎学（分析师）姓名：张姝丽（研究助理）姓名：徐伟东（研究助理）邮箱：wangyanxue@gtjas.com邮箱：zhangshuli@gtjas.com邮箱：xuweidong@gtjas.com电话：010-59312757电话：010-59312859电话：010-38674744证书编号：S0880115080221证书编号：S0880514040001证书编号：S0880116100124010224671/23015/2017031408:3

2、1投资要点1、汽车销量持续增长zSUV是全球趋势z重卡牵引车的增长主要源自物流效率竞争加剧带来大马力车型的集中更新2、自主品牌崛起，三阶段布局z自主品牌正在崛起，三阶段布局把握完整行情z第一阶段关注新能源汽车，第二阶段投资游击战回避风险，第三阶段消费升级带动结构性机会。3、消费升级叠加品质升级，看好行业中长期表现z10万元以上汽车销量占比提升，未来仍有较大空间。z进口替代，单价提升，自主品牌走高速增长之路。z推荐长城汽车、广汽集团、吉利汽车、江铃汽车、奥特佳、骆驼股份风险提示zSUV市场竞争激烈程度超预期z自主品牌替代速度不及预期国泰君安证券2017年春季策略研讨会请参阅附注风险提示110

3、224671/23015/2017031408:3101整车板块行情回顾02自主品牌崛起：三阶段布局03消费升级叠加品质升级，看好行业中长期表现国泰君安证券2017年春季策略研讨会请参阅附注风险提示210224671/23015/2017031408:31整车板块变化趋势近一年行情：汽车板块整体跑赢大盘，零部件表现较为出色区间涨跌幅30%20%10%0%-10%2016-02-152016-05-152016-08-152016-11-152017-02-15汽车（申万）沪深300中证500区间涨跌幅40%30%20%10%0%-10%2016-02-152016-05-152016-08

4、-152016-11-152017-02-15汽车（申万）汽车整车汽车零部件数据来源：wind国泰君安证券2017年春季策略研讨会请参阅附注风险提示310224671/23015/2017031408:31整车板块变化趋势总体板块对比（年初至今区间涨跌幅）12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00数据来源：wind国泰君安证券2017年春季策略研讨会请参阅附注风险提示410224671/23015/2017031408:31整车板块变化趋势主题板块16年底有所回落区间涨跌幅45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2016-032016-

5、042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-02-5%-10%智能汽车指数新能源汽车指数沪深300数据来源：wind国泰君安证券2017年春季策略研讨会请参阅附注风险提示510224671/23015/2017031408:31整车销量表现整车下半年销售有所回暖；35030%26%30024%25%23%20%20%25019%17%15%15%15%20012%9%10%9%10%1508%8%6%5%3%1002%0%0%0%-1%0%-2%-3%50-5%-7%0-10%2015-0120

6、15-042015-072015-102016-012016-042016-072016-10汽车年销量（左轴）同比增速120%25%100%20%21%80%18%60%16%15%15%40%12%12%20%10%9%11%0%5%8%-20%2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-015%5%-40%0%-3%-1%-60%2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-01-5%重卡销量同比中卡销量同比轻卡销量同比微卡销量同比数据来源：中国汽车工业信息网货车销量同比国泰君安证券20

7、17年春季策略研讨会请参阅附注风险提示610224671/23015/2017031408:31整车销量表现更新周期，叠加需求复苏，保障汽车销量持续增长4,50050%4,00045%45%3,50040%35%3,00032%30%2,50025%25%2,00022%19%20%1,50017%18%16%14%14%13%15%14%12%14%13%15%1,00011%12%11%10%9%5007%4%7%5