《金融风险管理原理》PPT课件

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1、第４章金融风险管理原理金融风险管理是金融工程最主要的应用领域，因此金融风险管理是金融工程师的主要任务。什么是金融风险？金融风险是怎样产生的？如何估计面临风险的大小？如何运用金融工程来管理金融风险？2融风险管理原金融风险的理论解释金融风险的分类金融风险管理不稳定性理论非对称信息理论价格剧烈波动理论金融风险传波理论市场风险信用风险流动性风险操作风险事件风险制度性措施技术性措施法律制度组织制度程序制度识别技术度量技术管理技术图4-1金融风险管理的框架理金34.1金融风险的几个例子自2０世纪7０年代以来，一些国家先后开始实行浮动汇率制，许多国家政府逐渐开始重视金融风险，许多大企业、跨国公司和金融

2、行业纷纷成立了风险管理部门，特别是美国1987年股灾以及1997年东南亚金融危机之后各国政府部门和企业更加强对金融风险的防范和管理。尽管如此，每年仍有许多因金融风险管理不善而给企业造成重大损失的事件发生。4下面是几个典型案例：例4-１绍兴是我国最大的纺织生产基地和纺织品集散地。近些年绍兴不断从西欧国家进口纺织设备，其资金达2００多亿元，其中仅先进无梭织机就超过2．5万台。这使得绍兴仅用了5年时间就一举迈入世界纺织的先进行列。从2002年初开始，欧元在国际金融市场上强势反弹，而美元趋跌。随之，意大利、德国等欧洲国家相关企业提出中国绍兴纺织企业向他们购买纺织设备时，将终止使用美元支付的惯例，

3、转为以欧元计价结算。5由于绍兴的有关企业汇率风险意识不强，在外方同意延期付款的条件下，接受了以欧元结算的条件。为此，2００2年下半年全市开立欧元信用证１4．324１亿欧元，付汇8596万欧元；2００3年１-5月开立欧元信用证4１69万欧元，付汇3846万欧元。但是，2００2年１-１2月，欧元兑美元累计涨幅达26％；2００3年１-5月，欧元兑美元的涨幅又在2００2年底的基础上上升了１4％,见图４-2。这意味着在上述时间段内，由于没有采取汇率风险规避措施，绍兴纺织企业白白多支付了2．37亿元人民币。6图４-２2００3年１月至2００3年１2月欧元兑美元的汇率走势7例4-2株洲冶炼厂（以下简称株

4、冶）是我国最大的铅锌生产和出口基地之一，其生产的“火炬牌”锌是我国第一个在伦敦交易所注册的商标，经有关部门特批该厂可以在国外金属期货市场上进行套期保值。从1997年初开始，六个多月的时间中，伦敦锌价涨幅超过5０％，而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到１亿多美元。8例4-2续为什么会出现如此大的亏损呢？其实在从事锌的卖出套期保值2年时间中，具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时，已在伦敦市场卖出了45万吨锌，而当时株冶全年的总产量才仅为3０万吨，这也就是国外机构

5、敢于放手逼仓的根本原因。9例4-2续虽然当时国家出面从其他锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价买入合约平仓，卖空时1１5０美元，对冲买进时１73０美元。3天里就亏损１亿多美元，整个企业因此元气大伤，此后国家对于企业境外保值的期货业务审批和控制更加严格了。10例4-3总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司（LTCM），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年，主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作，与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金

6、”。LTCM掌门人麦利威瑟（JohnMeriwether），这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父，聚集了一批华尔街上证券交易的精英：111997年诺贝尔经济学奖获得者RobertMerton和MyronScholes，前财政部副部长及联储副主席莫里斯（DavidMullins），前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld），还有一些MIT的高才生，所以有人称之为“梦幻组合”。在1994年到1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5％、42.8％、40.8％和17％，1997年更

7、是以1994年投资１美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。12然而，在１998年全球金融动荡中，ＬＴＣＭ难逃一劫，从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的１5０多天资产净值下降9０％，出现45亿美元巨额损失，这个曾经在华尔街呼风唤雨的长期资本管理公司，因为没有管理好风险，虽然政府曾经出面拯救，度过危机，但仍以破产倒闭告终。这是华尔街普遍认为由制度性缺陷、市场风险和流动性风险所造成破产倒闭的经典案例。13表4-１长期资