种业_禽苗_猪料_动保-中报过后农业板块主要看点

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1、证券研究报告2013年8月6日种业/禽苗/猪料/动保:中报过后农业板块主要看点农业观点聚焦目标P/E（x）股票名称评级价格2013E2014E投资建议登海种业-A推荐N.A.25.621.9建议中报过后重点关注种业、禽苗、猪料和动保板块的趋势性机会，推荐大北农-A推荐N.A.24.217.4个股既符合趋势前瞻又具估值安全边际，具体包括登海种业、大北农、新瑞普生物-A推荐N.A.22.817.9希望、瑞普生物和天康生物。天康生物-A审慎推荐N.A.25.518.1新希望-A审慎推荐N.A.10.57.5海大集团-A推荐N.A.19.11

2、2.9理由通威股份-A审慎推荐N.A.29.421.1天灾引发国内粮价短期热炒，种业龙头将受追捧：国内玉米、晚稻目前正隆平高科-A推荐N.A.33.027.3处关键生长期，由于6-7月玉米主产区降雨量偏多，潮湿环境极易导致粘西王食品-A推荐N.A.18.213.6虫病爆发和旧作玉米霉变；晚稻生长也正经受部分主产区干旱天气困扰，长寿花食品-H推荐8.309.07.4前景不容乐观。上述因素或引发市场对于秋粮产量的担忧以及种业板块炒圣农发展-A审慎推荐N.A.192.117.7作热情，登海种业与隆平高科作为玉米和水稻种子龙头将受追捧。其中，

3、雏鹰农牧-A审慎推荐N.A.49.821.5我们更看好登海种业股价表现：预计其8-9月主推品种大田表现出色，13/14益生股份-A中性N.A.--37.7种植季主推品种销售和全年业绩均有超预期可能，而且在我们目前较为谨中牧股份-A审慎推荐N.A.18.515.2慎的盈利预测下其动态市盈率估值已低于历史均值20%。东凌粮油-A推荐N.A.63.418.0禽苗类价格反弹带来交易机会：7月下旬以来禽苗价格如期反弹，预计8好当家-A审慎推荐N.A.17.015.0月在种苗供应有限与节日补栏驱使下，禽苗价格反弹行情将延续。个股盈中金一级行业日常

4、消费利弹性从高到低依次为民和、益生、圣农和新希望，但从估值合理性与安全边际角度出发，建议长线投资者更多关注新希望股价的超跌反弹机会。猪价后期涨幅有限，不宜过度炒作：6月末国内猪价出现反季上涨，主要受阶段性供给偏紧驱动：1）春节后仔猪补栏行情低迷导致现有生猪存栏结构中大猪比重偏少；2）养殖户压栏惜售；3）近期高温高湿导致疫病抬头。向前看大猪比例提升、压栏生猪出栏与节前政府抛储等因素都将抑制8、9月猪价续涨空间，且由于过去两月养殖户补栏热情回升导致四季度猪价上涨空间亦将有限。因此，与猪价博弈相比饲料行业阶段性景气回升预期更显扎实，大北农、

5、新希望等猪料企业不仅受益于生猪阶段性高存栏与高价格，同时其盈利能力也将随豆粕价格深度回调而获改善。养殖业景气度小幅回升，动保板块投资热情依旧：随着下游养殖业景气度相关研究报告小幅回升与秋防临近，动保板块投资热情有望延续：瑞普生物相对稳健的◎行业低谷已过，复苏漫漫长路(2013.07.09)中期业绩打消了市场对其深受禽流感事件冲击的担忧，且随下半年禽类养殖业复苏与公司产能瓶颈突破，公司估值仍有提升空间；我们同时建议市◎2013年5月农产品价格走势与投资启示场积极关注因直销业务发力有望带来天康生物业绩的超预期改善。(2013.06.04)

6、◎供应偏紧推动下半年蛋价反弹(2013.05.22)◎农产品价格、信息与观点更新(2013.05.20)盈利预测与估值◎农产品价格、信息与观点更新(2013.05.13)本期推荐组合登海种业/大北农/新希望/瑞普生物/天康生物13年PE分别为25.6x/24.2x/10.5x/22.8x/25.5x，估值均处于各自子板块下限及个股历史均值下方。风险资料来源：彭博资讯、中金公司研究部自然灾害与疫病导致农产品价格常会遭遇价格预测风险。分析员袁霏阳王士彦feiyang.yuan@cicc.com.cnshiyan.wang@cicc.com

7、.cnSAC执业证书编号SAC执业证书编号S0080511030012S0080513030001请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部：2013年8月6日目录上期组合表现以及食品CPI预测........................................................................................................................4农产品价格综述.........................................

8、.........................................................................................................6中金农业