美的电器收购小天鹅的财务协同效应分析

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3、；Fina案nce例&分Acc析ount美的电器收购小天鹅的财务协同效应分析龚凯颂王骏随着洋品牌的纷纷进入，国内家电的上市公司主业形成明显的协同互补发虽然公司有意拓展洗衣机产业，也有能行业竞争日渐激烈，多元化、多品牌和展优势，在标的上市公司主业方面行业力实施收购，但是公司从收购成本和收通过收购快速发展己成为家电企业发地位相对领先。同时，意向受让方还应购风险的角度认为本次小天鹅股权转让展的常规路径，国外的伊菜克斯、国内是具有完全民事行为能力的境内外企业底价过高，因此决定放弃。当天，来自北的海尔及长虹正是这样发展过来的。法人，企

4、业设立时间三年以上，资信状京、江苏和无锡的7位专家对美的电器提2008年2月28日，美的电器成功完成了对况良好，且最近三年连续盈利，注册资交的收购方案进行评审后认为，美的电小天鹅的收购，共持有小天鹅总股本的本金不低于人民币10亿元，2006年年底器符合本次国联集团提出的受让条件，28．94％，成为其第一大股东和实际控制经审计的账面净资产不低于人民币30亿能够保障小天鹅的未来发展。2月28日，人。那么，这次并购对于企业未来的发元，最近三年有较好的净资产收益率。美的电器和小天鹅同时公告，美的电器展带来了哪些好处，并购获得的协同效此外，

5、本次股权转让不接受两个或两个以16．8亿元的价格收购小天鹅控股股东应体现在哪些方面?本文拟对美的电器以上法人组成的联合体共同作为意向受国联集团持有的小天鹅24．01％股份。至收购小天鹅后带来的财务协同效应进行让方。国联集团要求，意向受让方须在此，美的电器如偿所愿，共持有小天鹅剖析，以为关注此次并购事件的投资者上述资格条件信息公开披露后5日内，将28．94％的股份，成为其控股股东。提供足够的信息，加强其对美的电器的了《意向受让资格申请书》递交给国联集解，从而做出正确的价值分析。团。在小天鹅公告意向受让方条件后，并购的财务协同效应分析

6、美的电器、四川长虹、意大利电器巨头梅案例介绍洛尼公司加入竞购者行列。美的电器与小天鹅联姻的动因是多2008年2月15日，在专家组即将开方面的，如实现强强联合、扩大企业的2008年1月，小天鹅的控股股东无锡始对上述3家企业的收购方案进行评审市场份额、实现规模经济、使企业在竞市国联发展(集团)有限公司(简称国联的前一天，意大利梅洛尼旗下的意黛喜争中取得优势地位等。本文将从这次并集团)董事局会议决定，拟将其持有的突然向国联集团发函，表示放弃对小天购产生的财务协同效应角度进行具体分小天鹅全部股份87673341股A股(占总鹅的收购。2月1

7、6日，四川长虹发布公告析。股本的24．01％)通过公开征集意向受让称，因转让底价偏高，公司决定退出股1．并购将带来的营销经济性及收方的方式协议转让。在获得相关国有资权竞购战。四川长虹的此份公告首次披入增加产监管机构同意后，小天鹅于2008年1月露了小天鹅股权转让的底价。公告显示，(1)减少营销费用及增加营销渠28日对外发布了受让公告。根据公告，小根据国联集团致四川长虹的《关于股权道。美的电器并购小天鹅后，由于营销资天鹅股权的意向受让方必须具备与标的转让的要约邀请函》中的相关要求与条源实现了共享，因而营销费用将减少，尤上市公司主营业

8、务所属白色家电行业相件，国联集团持有的小天鹅24．01％、共其是广告费用可以在更大的市场或更多同的行业背景，具有明晰的经营发展战87673341股有限售条件流通股股份的产品中进行分摊(两家公司的年报中没略与目标，较强的经营管理能力，并以行转让价格不低于16．54亿元，且转让价款有披露广告费用和具体营销渠道，所以业整合和产业运作为根本目的，能与标全部用现金方式支付。四川长虹表示，分别采用销售费用和排前五名的销售客44财务与会计理财版-200811案分析F(nance&Accounting露镛参一冬’0ll鳓鳓户数据加以分析，见表1)

9、。从表1可以看此，美的电器并购小天鹅可以使两家公价值，扩大了市场影响力。出，并购前美的电器和小天鹅的销售费用司在主营业务上实现互补，不仅弥补了(2)获取小天鹅在全自动波轮和合计高迭近4O亿元，而并购后，两家公其洗衣机业务短板，实现了一体化的白滚筒洗衣机方面的技术优势。在全国性司在广告推广等营销平台方面可以达到色大家电布局，而且由于在洗衣机产品洗衣机产品构成中，全自动波轮与全自资源共享，两家公司的营销渠道和销售利润率方面小天鹅高出美的电器近2个百动滚筒的比例在不断上升，而半自动产终端可以得到进一步的完善，因为美的分点，因此并购也有利

10、于提高美的电器品的比例却由2005年的26．17％下降到电器有更广泛的销售渠道，其前五名销的毛利率水平。2007年的20．27％。其中全自动滚筒洗售客户占销售总额的比重仅为7．26％，对2．研发经济性和无形资产收益增衣机在2007年的表现更加抢眼，