关于交易所的报道(肖伟律师)

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1、交易所泛滥遭遇棒喝整顿征求意见稿下发目前，"商品交易所"或"电子交易市场"等由于缺乏必要监管，成为投机商套现的场所。各网站对交易所整顿的报道如下:　一、交易所调研央行从4月份就开始调研地方各类交易所，调研内容包括各地、各种类型的交易所的设立依据、主管部门、股权结构、交易规则、价格生成机制、结算安排、风控措施、与证券交易所主要交易规则的异同以及其是否有投资者甄选机制，运营中是否存在潜在风险点等。二、交易所"大跃进"1.根据北京大学中国产权市场发展研究课题组统计，截至2009年，全国就已经建立了320家产权交易所。（1）全国第一家稀贵金

2、属交易所，拟定6月28日投入运营，预计年交易量超过2000亿元；（2)重庆和江西赣州等地也提出要建立稀贵金属交易场所；(3)昆明泛亚有色金属交易所今年推出包括锗、钨、铍和硅四个有色金属交易品种；（4）北京今年也将创建一批交易所。2.泛滥原因：（1）今年国内通货膨胀的形势紧密相关，另外，"三不管"的监管状态也推动了这些交易所的肆无忌惮。　（2）专家意见：流动性过剩和市场内在需求催生了交易所火爆。流动性过剩，做实业不容易赚钱，投资找出路，很多在做这个。3　　自去年以来，监管层要求正规的期货交易所限制投机，并进行了一系列的调整，大大降低了

3、市场的投机氛围。规范的市场门槛不断加高，让不规范的新市场有了泛滥的机会。（3）地方政府：地方政府热衷建设市场，因为交易所的设立可形成聚集效应，不仅能吸引巨大的资金流，对仓储、物流等行业都有益。3."乱象丛生"的巨大风险：(1)盲目复制和攀比发展。此类市场大有星火燎原之势，地方政府热衷于发展本地交易所，而忽视了市场的规律性和政府监管责任。(2)违规炒作和过度投机。一些市场组织者不能严格管理，片面追求交易量，扩大市场规模，出现了违规炒作、价格偏离、逼仓等。(3)交易资金风险。客户资金的三方监管制度并不严格规范，极易出现被市场主办方侵占、

4、挪用，甚至卷款潜逃的风险。4.天津文交所和贵金属交易所的股权结构、交易模式和合法性都备受质疑，央行正在考虑禁止银行向交易所提供资金托管和结算。（1)天津文交所开业后，旗下所有交易品种即表现出一种非理性甚至"狂热"的上涨势头。内部机制上的种种漏洞逐渐显露出来,交易规则"朝令夕改",许多交易方式细节不清晰、不透明。(2)2008年12月30日，天津贵金属交易所经天津市政府同意、市金融办批准，注册资本为1,000万元，在成立两年多后，其所谓的做市商、递延费、高杠杆、实力等受到普遍质疑。（3)天交所的客户如果想持仓过夜，必须缴纳其合约金额万

5、分之二延期费。如果不想缴纳这笔费用，投资者只能频繁操作，交易所通过这项规则就能收取更多的手续费。3　三、整顿要点1.6月初，国务院将关于整顿产权、股权市场的征求意见稿向国资委、工信部、证监会、商务部等部委下发，正式文件或于7月发布。2.征求意见稿最硬性的条款要求交易所内份额交易不能超200份上限，如此以来依靠散户投机生存的交易所就没有生存空间了。3.一些已经出现问题甚至被勒令停止交易的交易所很可能是由地方政府出资，按一定价格回购交易标的，为地方性交易所买单。　4.多位学者认为整顿“交易所热”要从治理结构和交易模式上进行细化，不能搞“

6、一刀切”。首先必须考虑风险由谁来埋单；其次，交易所可以试点，但规则不能乱，不能搞成变相证券化；第三，要确立规则，防止没有风险承担能力的投资者入场。5.在近期设立一个专门监管局。从长远来说，应仿效美国采取的综合监管方式，将期货和商品电子交易、中远期交易等结合监管。6.由商务部牵头，联合相关部门尽快制定出台大宗商品电子交易市场的管理办法，以部门规章的形式发布;提高市场的准入门槛，实行严格的市场准入管理，对交易所的设立采用较为严格的核准制。二0一一年六月十八日3