《股指期货详细》PPT课件

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1、国金证券研究所范向鹏电话:（8621）61038298邮箱:fanxp@gjzq.com.cn股指期货知识交流2010年1月合约概要股指期货参与主体国家对基金公司参与股指期货的要求证券公司自营股指期货应当以套期保值为主要目的证券公司所有未平仓头寸的期货合约实际占用保证金总额不得超过净资本的3%不允许证券公司开展专门投资于股指期货的资产管理业务证券公司开展资产管理业务投资于股指期货领域，应当在资产管理合同中明示该投资范围与投资比例约定，用于套期保值，并经证监会核准；已经开展的资产管理业务要投资于股指期货的，应当取得

2、委托人同意，修改资产管理合同，并经证监会核准证券公司集合资产管理计划买入期货合约价值不超过计划资产净值的10%，卖出期货合约价值不超过计划持有的该股指期货标的指数成份股及其他具有高度相关性的股票总市值主要内容股票期货的特点股指期货投资策略股指期货对市场的影响合约规则解读股指期货时代的偶然机会股指期货的特点股指期货的特点保证金交易（杠杆效应）双向交易（主动做空机制）T+0交易（当日回转制度）当日无负债结算到期交割股指期货的特点当日无负债结算：期货交易实行逐日盯市，每日根据结算价计算损益，损益直接从保证金中扣除。保证

3、金比例低于最低维持比例时，需要追加保证金到期交割：期货合约有到期日，不能无限期持有股指期货的功能市场套利功能—风险投资套期保值功能—规避风险指数化投资功能—组合资产价格发现功能—价差投机股票指数期货市场股指期货的套期保值功能股指期货投资策略国金窝轮网:www.gjwarrants.com指数期货带来的投资方法的变化国金窝轮网:www.gjwarrants.com股债平衡型策略股债平衡型策略的含义：把资产配置给股票和债券两个大类资产，通过调整股票和债券的比例，达到规避系统性风险，实现收益最大化股票头寸相对股指期货头

4、寸调整具有交易成本和冲击成本高、流动性差的弱点国金窝轮网:www.gjwarrants.com股指期货在股债平衡型策略中的应用标准对冲策略(重视沪深300成分股的选股能力)通过股票现货头寸和股指期货组合，消除系统性风险（β风险），获取股票现货头寸的选股收益（α收益）要求期货头寸维持到现货头寸了结追求的是投资组合绝对的收益，而不是相对收益率策略性对冲策略通过阶段性持有股指期货的空头头寸来消除股票现货头寸在股指期货持有期间的价格变动风险不要求期货头寸维持到现货头寸了结，规避市场阶段性回调的风险需要高超的择时交易技巧国

5、金窝轮网:www.gjwarrants.com“核心—卫星”投资策略“核心—卫星”的投资理念：将基金的大部分资产进行被动性指数化投资，追求市场基准收益率，将小部分资产进行主动性投资，追求超额的收益率通过股指期货的多头和国债的多头，可以合成无杠杆的指数化投资美国指数基金运用股指期货的比例大约为40%。美国的被动式指数化投资占总的投资比例高达40%台湾作为新兴的市场，市场效率不高，指数化投资程度不高。目前唯一的指数基金，宝来台湾加权股价指数基金在2005年参与股指期货的合约价值占净资产的比例为12%。国金窝轮网:ww

6、w.gjwarrants.com统筹经理人策略在高效市场难以获取超额报酬率时，去其他市场获取超额报酬率，统筹经理人专门负责对冲其他市场的基金管理人的系统风险“全球战术资产配置”战略关注全球20余个发达国家和地区的股票、债券和外汇市场，分析这些市场的价值是处于高估还是低估状态，通过运用和这些市场有关的、包括股指期货、债券期货和外汇远期合约在内的30余种金融衍生工具，进行对冲操作，买入价值低估市场的期货或远期合约，卖出价值高估市场的期货或远期合约，获取超额收益。由于全部使用金融衍生工具进行操作，该战略所需资金较少，它

7、所提供的收益是与任何市场趋势都不相关的纯粹积极收益国金窝轮网:www.gjwarrants.com可转移阿尔法策略示意图国金窝轮网:www.gjwarrants.com股指期货的套利和套保策略股指期货套利策略期现套利跨市套利两个交易所相同的指数期货合约价格出现偏差，如日经225股指期货同时在美国、日本、新加坡交易跨品种套利当两个关联度比较大的标的物的期货合约价格出现偏差时,进行一买一卖反向交易，如台湾加权股指期货和台湾50股指期货跨期套利同一指数期货不同交割月份合约之间的价差出现较大偏差，如6月份合约与9月份合约

8、国金窝轮网:www.gjwarrants.com跨期套利策略国金窝轮网:www.gjwarrants.com时间远月合约近月合约价差缩小价差扩大起始价差价格起始价差价差收益价差收益期现套利流程国金窝轮网:www.gjwarrants.com指数现货价格无套利机会区间最后交易日期现价格收敛时间价格出现套利机会指数期货价格期现套利原理与流程国金窝轮网:www.gjwarran