人福医药：纳布啡：白处方麻醉镇痛药,产科镇痛市场前景广阔

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1、行业跟踪

2、医药生物证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入医药生物行业前次评级买入纳布啡：白处方麻醉镇痛药，产科镇痛市场报告日期2017-03-06前景广阔Table_Chart相对市场表现医药生物沪深300Table_Summary核心观点：17%8%纳布啡：镇痛效果接近吗啡，但安全性高，为二类精神药品-1%盐酸纳布啡主要用于缓解各种疾病引起的中到重度疼痛，也可用于复-10%合麻醉的辅助用药，包括术前、术后镇痛及产科镇痛。因为很好的安全性，2016-022016-062016-102017-01纳布啡

3、为白处方的二类精神药品，医生处方更便捷，这一点跟国内销售额最高的镇痛药物-地佐辛类似。对比吗啡等红处方药物，纳布啡与地佐辛应Table_Author分析师：罗佳荣S0260516090004用范围都十分广阔，医生开处方更为便捷。021-60750612纳布啡美国原研厂商为HOSPIRA，国内人福医药独家生产luojiarong@gf.com.cn分析师：冯鹏S0260516090002该药于1965年在美国由杜邦公司首次成功合成，1971年投入临床应010-59136673用，1979年由先灵葆雅在美国上市，1988年在其它西方国

4、家上市。在国外fengpeng@gf.com.cn已广泛应用于术前镇痛和妇产科分娩临床。全球生产盐酸纳布啡的主要厂商为HOSPIRA公司，国外销售金额大约3000万美元规模。根据CFDA披露，目前国内仅有宜昌人福获得该药品的生产批文，根Table_Report相关研究：据药智网和CDE查询各企业研发管线，我们发现目前没有其他厂家申报。【广发医药&海外】丽珠医药2017-01-23(1513.HK):潜力品种陆续上参照地佐辛：纳布啡是白处方麻醉镇痛药，布局产科，市场空间较大市，丽珠迎来华丽变革地佐辛在2009年上市之后，进入了17个

5、省市的医保，短短7年时间，医药生物行业:关注“两票制”2017-01-10销售收入迅速超过30亿元，成为国内第一大麻醉镇痛药品种，销售额大幅政策与医药商业整合机会高出早先上市的瑞芬太尼、舒芬太尼等。纳布啡跟地佐辛比较类似，都是中度手术镇痛药，白处方用药，应用范围都比受到芬太尼类药物要广，单次费用也高于芬太尼类药物，因此市Table_Contacter场空间理论上要比芬太尼要大。从另外一个角度看，纳布啡在产科领域具备较大的优势。纳布啡对内脏痛有比较好的效果，尤其是产科手术，宫缩痛领域，产科手术量占全国手术量的1/3,产科镇痛前景广阔。

6、2015年底纳布啡才正式进行推广销售，预计第一个销售年度纳布啡收入在5000万元左右，2017年预计销售额有望超过1亿元。考虑到麻醉镇痛类药物不需要招标，只需要完成进医院的过程，如果纳布啡能够顺利完成全国进院推广，未来市场前景广阔。目前纳布啡在人福医药利润占比不到5%，未来利润占比不断提高，成为人福医药业绩的重要增量。风险提示纳布啡市场推广缓慢；纳布啡目前基数较小，对公司整体收入贡献有限；纳布啡推广费用增长过快，导致该产品收入大幅增长，但是利润并没有保持同样幅度的增长。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/10行业跟踪

7、医

8、药生物目录索引纳布啡：白处方麻醉镇痛药，产科镇痛市场前景广阔........................................................4纳布啡：镇痛效果接近吗啡，但安全性高，为二类精神药品，人福独家..................4参照地佐辛：纳布啡作为白处方麻醉镇痛药，布局产科，市场空间大......................4识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/10行业跟踪

9、医药生物图表索引图1：地佐辛国内样本医院销售额（百万元）.....................

10、..................................5图2：国内麻醉镇痛药主要品种销售额（百万元）................................................5图3：国内麻醉镇痛药主要品种市场份额...............................................................5图4：中国住院病人手术人次....................................................................

11、.............6表1：地佐辛、纳布啡与瑞芬太尼比较...................................................................7表2：纳布啡推荐用法用量......