《正回购那些事》PPT课件

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1、质押回购那些事质押式回购交易制度质押式回购业务介绍1质押式回购交易制度折算率及杠杆比率2目录风险因素及控制3附：相关制度规定4质押式回购交易制度质押式回购业务介绍1目录细看基金排名债券型基金股票型基金年份排名基金代码基金名称收益率基金代码基金名称收益率20101410004华富收益增强债券A13.43%630002华商盛世成长37.77%2410005华富收益增强债券B12.95%519670银河行业优选29.94%3310378申万巴黎添益宝债券A7.59%360012光大保德信中小盘27.63%20111270009广发增强债券6.20%160505博时主题行业-9.61%221

2、7003招商安泰债券A5.79%160607鹏华价值优势-9.93%3217203招商安泰债券B5.37%400007东方策略成长-10.95%20121350006天冶稳健双盈债券15.63%260116景顺长城核心竞争力29.87%2485114工银瑞信添颐债券A14.04%377240上投摩根新兴动力26.70%3485014工银瑞信添颐债券B13.22%166006中欧中小盘25.53%注：统计标的开放式基金成立时间大于6个月，不包括分级型基金、QDII、ETF基金等。债券投资或许没有股票的惊心动魄，但持久、稳定的收益更受青睐。债券投资收益来源票面利率*面值卖出价-买入价债券

3、投资收益票息收入资本利得不同交易模式下的投资收益比较某投资者初始资金为100万元，全部用于购买价格为100元/张（全价），票面利率为6.5%的某债券，假设一年后仍以100.50元/张的价格（全价）卖出，不考虑交易费用及税收因素，则：为何质押式回购交易可以获得超额收益？质押式回购交易模式质押式回购交易模式：购买质押回购卖出核心：通过质押式回购融资，提高交易杠杆（红色箭头内可循环套作）本金本金+投资收益购买债券(可质押)回购融资折算为标准券质押入库为何质押式回购交易可以带来套利收入？根据对过去三年交易所债券的收益率情况和回购利率变化情况的统计，可以较明显的看出：回购利率（资金成本）虽然在

4、短期内有冲高的可能，但从长期看回购利率与债券的收益率稳定保持着较高利差，这为质押式回购交易提供了交易前提！交易前提在回购融资业务中，投资者可进行债券质押式回购的品种有哪些呢？回购品种交易市场品种名称代码手续费上交所债券回购1天回购GC001204001十万分之一2天回购GC002204002十万分之二3天回购GC003204003十万分之三4天回购GC004204004十万分之四7天回购GC007204007十万分之五深交所债券回购1天回购R-001131810十万分之一2天回购R-002131811十万分之二3天回购R-003131800十万分之三4天回购R-004131809十万

5、分之四7天回购R-007131801十万分之五注：深交所国债回购品种交投极不活跃，故不作介绍质押式回购交易模式下的投资收益测算假设年化回购利率为3%，债券折算成标准券的比例为0.8，按交易规则标准券使用比例不得超过可用额的90%。若进行质押式回购交易，则：1万张7200张70万元7000张：7000张5040张50万元5000张3600张30万元3000张合计持有债券：25000张合计融资：150万元投资收益=票息收入+资本利得-融资成本=25000*（6.5%*100+0.5）-1500000*3%=130000元投资收益率：13%客户购买债券可回购质押入库标准券回购融资融资购买债

6、券第一次融资：第二次融资：：5000张：3000张第三次融资：2160张不同交易模式下的投资收益比较收益测算传统模式质押式回购收益差异票息收入6.516.25持有债券张数不同资本利得0.51.25融资成本——4.5投资收益713投资收益率7%13%单位：万元√质押式回购交易的魅力主要来自于杠杆融资放大带来的套利收入！质押式回购交易制度质押式回购交易制度折算率及杠杆比率2目录什么是折算率标准券折算率制度标准券折算率是债券现券折算成债券回购业务标准券的比率。例如：上交所公布10楚雄债标准券折算率为0.97，即意味着，100张10楚雄债可以折算成97张标准券。折算率的计算√已上市交易5个交

7、易日及以上国债的标准券折算率＝上期平均价×（1-波动率）×97%÷100公司债等其他债券的标准券折算率=上期平均价×（1-波动率）×[70%,95%]÷100可转债的标准券折算率=上期平均价×（1-波动率）×[48%,71%]÷100。最近5个交易日（含当日）加权平均价（全价计算、成交量为权重，若派息则扣除利息）波动率＝（上期最高收盘价-上期最低收盘价）÷[（上期最高收盘价+上期最低收盘价）÷2]评级及担保等折算率的计算√新债国债的标准券折算率＝计算参考价