《收益分配》课件

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1、第九章收益分配9.1收益分配概述9.2股利政策9.3股利分配程序与方案9.4股票分割和股票回购9.1收益分配概述一、收益分配的基本原则依法分配原则资本保全原则兼顾各方面利益原则分配与积累并重原则对投入资本的增值部分进行分配，而不是资本金的返还国家、所有者、债权人、员工投资与收益对等原则“谁投资谁收益”二、确定收益分配应考虑的因素考虑因素法律因素公司因素股东因素资本保全约束偿债能力约束超额累积利润约束资本积累约束筹资能力资产的流动性现金流量盈利的稳定性投资需求股利政策惯性其它因素筹资成本稳定的收入控制权税赋投资机会三、股利理论股利理论股利无关论（MM理论）代理理

2、论所得税差异理论股利相关论股利重要论（在手之鸟论）：支付较高股利，股价上升。信号传递理论：支付较高股利，吸引较多投资者，股价上升。股价完全由投资的获利能力和风险组合决定资本利得税率<股利收入利率投资者更偏好资本利得支付较高股利，股价下降。支付较高股利，可降低代理成本，同时增加企业的外部融资成本，股利支付与股价关系不确定。9.2股利政策一、剩余股利政策二、固定或稳定增长的股利政策三、固定股利支付率政策四、低正常股利加额外股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首

3、先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。一、剩余股利政策理论依据：MM股利无关理论优先保证再投资的需要;有助于降低再投资的资金成本。股利发放波动不利于投资者安排收入和支出；不利于公司树立良好形象。优缺例某公司提取了公积金和公益金后的税后净利为600万元，下一年度投资计划所需资金为800万元，公司的目标资本结构为权益资本60%，债务资本占40%，假设公司流通在外有普通股100万股，那么，当年能分派多少股利？例所需权益资本数额：800*60%＝480万元当年发放的股利额：600-480＝120万元每股股利：120/100＝1.

4、2元固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。二、固定或稳定增长的股利政策传递经营状况稳定的信号；有助于树立良好形象；股利支付与公司盈利相脱离；困难时期给公司财务运作带来很大压力。有利于稳定公司股价；有利于吸引长期投资。优缺固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。三、固定股利支付率政策股利与公司盈余紧密配合；与企业支付能力相适应；传递的信息成为公司的不利因素；缺乏财务弹性；难以确定合适的股利支付率。优缺低正常股利加额外股利政策是指企业事先设定一个较低的正常股

5、利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。四、低正常股利加额外股利政策优缺具有较大的财务弹性；有助于稳定股价增强投资者信心。较长时期持续发放额外股利后很难取消。容易给投资者公司以收益不稳定的感觉；公司发展阶段特点适用的股利政策公司初创阶段公司经营风险高，有投资需求且融资能力差剩余股利政策公司快速发展阶段公司快速发展，投资需求大低正常股利加额外股利政策公司稳定增长阶段公司业务稳定增长，投资需求减少，每股收益上升固定或稳定增长型股利政策公司成熟阶段公司盈利水平稳定，通常已经积累了

6、一定的收益固定支付率股利政策公司衰退阶段公司业务锐减，获利能力和现金能力下降剩余股利政策9.3股利分配程序与方案一、股利分配程序弥补企业以前年度亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金向股东（投资者）分配股利（利润）税后利润分配：二、股利分配方案的确定确定内容选择股利政策确定股利支付水平确定股利支付形式考虑：所处的成长周期投资机会筹资能力及筹资成本股利的信号传递功能股东偏好现金股利财产股利负债股利股票股利三、股利的发放预案公布日宣布日股权登记日除息日股利发放日股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，也不会导致公司资产的流出

7、或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也不会增加公司的资产，但会引起所有者权益项目的结构发生变化，使资金在各股东权益项目之间再分配。　　发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数增加会引起每股盈余和每股市价下降。例：某公司在发放股票股利前，股东权益项目如下表1所示：表1股东权益项目单位：元普通股(面值1元，社会公众股200000股)200000资本公积600000未分配利润2000000股东权益合计2800000假定该公司某一天宣布发放每10股送1股的股票股利，即增发20000股普通股，即现有股东每10股可获赠1股。若该股票当天市价20元，随股票股利的发

8、放，需从“未分配利润”项目划出：20