美国国债的收益率-布雷德森林体系

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1、·美国国债:收益率2009-06-03Buttonwood布雷顿森林体系Notsorisk-free并非那么无风险May28th2009FromTheEconomistprinteditionTherearequestionsaboutthelong-termappealofAmericanTreasurybonds美国国债的长期表现令人怀疑LIKELondonbuses,bigeventsinAmerica’sTreasurymarketallseemtocomeatonce.InaweekwhentheTreasuryaucti

2、onedmorethan$100billionofnotesandbonds,ten-yearTreasuryyieldssurgedtotheirhighestlevelinsixmonths,despiteabuy-backofferbytheFederalReserve.Thatwillraisethecostoffinanceforcompaniesandhomeowners.就像伦敦巴士一样，美国债券市场的大事件都是毫无预兆就发生的。在一周之内，财政部拍卖了多达1000亿美元的债权，尽管联储回购了一部分，十年期国库券的收益

3、率一路飙升到6个月以来的最高点。这会加重公司和家庭的财务成本。Allthisactivitywasinevitableoncetheauthoritiesdecidedtocombineahugefiscaldeficitwithquantitativeeasing(expansionofthemoneysupply).Ithasbeenaccompaniedbyasharpriseinthegapbetweenshortandlongrates.Theten-yearyieldhasrisenfrom2.08%onDecember

4、18thto3.70%onMay27th.一旦当权者决定将巨额的财政赤字和数量性政策（货币供给增加）相结合的时候，所有的这些行为都是不可避免的。伴随着债券发放而来的长短期利率之间的差距大幅增加。十年期债券的收益从12月18号的2.08%上涨到了5月27号的3.70%。Someofthatriseinyieldsisundoubtedlyduetoinvestorsswitchingbackintosharesonhopesthattheglobalrecessionmightendnextyear.Buttherehavealsob

5、eenconcernsaboutAmerica’slong-termfinancialhealth.OnMay27thMoody’ssaidithadnoplanstoreduceAmerica’scovetedAAAdebtrating.ButonthesamedayJohnTaylor,aprofessoratStanfordUniversityandthecreatoroftheTaylorruleonmonetarypolicy,wroteintheFinancialTimesthattheAmericangovernmen

6、t“isnowthemostserioussourceofsystemicrisk.”收益率上涨的从某种程度上说是令人猝不及防的，因为投资者在寄希望于全球大萧条会在明年年底结束的基础上将投资转回了股票市场。但是同样也存在着对美国长期财政健康度的担心。5月27号，Moody’s称他们还没有将美国的AAA级评级下调的计划。在同一天，身为斯坦福大学教授同时也是货币政策上泰勒定律创建者的JohnTaylor在财经周刊上撰文称：美国政府现在处在最严重的系统风险的萌芽阶段。Onthesurface,theworriesseemodd.IsAme

7、ricalikelytodefaultonitsobligations?No.Toputitanotherway,iftheworldevergotintoastatewhereAmericadidproveunabletopay,lotsofotherassetswouldhavedefaultedfirst.EventhoughtheAmericanbudgetpositionisdeterioratingrapidly,itisstillalothealthierthanthatofeitherItalyorJapan.Bot

8、hcountrieshavebeencarryingdebt/GDPratiosofmorethan100%foryearswithoutsufferingameltdown.从表面来看，这种担心让人觉得可笑。美国有可能会不履行自己的