《委托代理关系》PPT课件

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1、复旦大学管理学院芮明杰教授委托代理与治理结构目录一、委托代理二、治理结构三、国外治理模式的比较8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授一、委托代理1、所有权与经营权的分离2、委托代理关系3、代理成本8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授1、所有权与经营权的分离所有权与经营权的分离确切地说是剩余索取权和决策职能的分离，因为分离才产生了委托代理问题。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授1、所有权与经营权的分离所有权与经营权分离的产生条件：公司股权分散，导致股东决策成本上升，为此把决策职能委托给专门人以降低成本。公司规模扩大，导致内部管理复杂，非职业管理专

2、家难以胜任公司日常运作管理。外部环境变化太快，机会转瞬即逝，需要公司建立快速反应机制，为此不能事事都要通过股东的决定。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授1、所有权与经营权的分离为此现代公司设置特定机构，实施两权分离。股东大会不参与运作董事会作重要决策代理委托总经理实际运作委托代理即股东们保留剩余索取权，将决策职能委托给董事会，董事会将部分决策职能再委托给总经理，形成委托——代理关系。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授2、委托代理关系问题形成委托代理关系后，问题是怎样才能保证代理人全心全意领会委托人的意图，为其收益而卖力工作呢？所以需要设计一种机制

3、或契约，能给代理人提供某种刺激和动力，使他向有利于委托人的目标努力工作。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授2、委托代理关系问题公司内存在三个不同利益阶层：股东：追求资本增值和分红最大（即投资回报）资本增值表现为每股净资产增加、市价上升，分红最大表现为每股可分配收益最大。在自身利益限制下，股东希望降低成本，收益稳定，有高的回报，市价表现良好。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授2、委托代理关系问题员工：个人收入最大化个人收入最大化表现在薪金及福利待遇上。个人收入成为企业成本，故收入最大化目标与公司股东利益目标相冲突。当员工不满意自己收入状况时，他们可

4、能离开公司另觅高薪职位。当员工满意自己收入状况时，股东们可能不满意。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授2、委托代理关系问题总经理：个人效用最大化个人效用包括薪金、福利、名誉地位、职位消费等。当薪金、福利限制时，将追求职位消费与名誉地位。然而个人效用最大化目标的部分满足取决于在其具体领导下的公司业绩。公司业绩不好，总经理个人人力资本贬值，将来个人效用下降。公司业绩短期好上加好，总经理害怕董事会层层加大指标，今后难办？唯有保持公司长期性的稳定，为此作长期投资以降低分红比例，控制成本以保持市场竞争力等等，与股东、员工利益冲突。8/7/2021复旦大学管理学院芮

5、明杰教授2、委托代理关系问题由于利益目标不同，而且委托人与代理人消息不对称导致：股东将其所有的资产委托给代理人时心有疑惑，或不放心。为此股东需要监督代理人，为此便设有监事会，要求信息公开披露。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授2、委托代理关系问题反过来说，由于利益不同及信息不对称，代理人可能实际上控制了公司（内部人控制），采取一些机会主义行为，最终导致个人效用最大化，而公司业绩得不到提升，甚至公司被搞得一塌糊涂。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授3、代理成本股东们为了自己不参与经营又可获得好的回报，即必须让代理人能够为实现股东们的目标而努力，其代

6、价就成了代理成本。代理成本包括：监督代理人的费用；代理人的薪金及职位消费等费用；给代理人一些剩余索取权利；代理人机会主义行为导致的费用。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授3、代理成本在特定条件下，委托人付了代理费用，也未必能使代理人完全来实现股东的目标。为此，委托人可以采取：取消既定的委托——代理关系，另请高明；用脚投票，即出售股权。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授3、代理成本代理成本表面上看有趋大的现象，一旦趋大会使股东财富受损。实际上存在着对代理成本的抑制因素。内部：公司内部的制度与规则；监督的有效率和信息公开的程度；经理报酬结构设计。外部

7、：资本市场的竞争，为公司控制权的竞争；经理市场的竞争，公司业绩好坏很大程度上证明经理的人力资本高低，市场存在表明有替代者；产品市场的竞争，即经理产生经营管理压力，他必须降低成本，当产品市场是充分竞争时，所有者所知信息会增加。8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授二、治理结构1、治理结构2、影响治理结构的因素3、公司治理的形式8/7/2021复旦大学管理学院芮明杰教授1、治理结构公司治理结构有称法人治理结构，是在资产所有权与经营权分离的情况下，关于经营者和代理人之间的关系的一种安排。法人治理结构由股东大会、董事会、监事会、高层管理人员等组成。8/7/2021复

8、旦大学管理学院芮明杰教授