《商品期货基本分析》PPT课件

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1、期货基本分析什么是基本面分析法？简言之：通过分析在宏观面之下的商品供需状况及其影响因素以解释、判断及预测期货价格变化趋势的方法。基本面分析包括:宏观面分析供需关系经济周期政府政策等商品期货基本面分析的核心是什么?供需关系供应变动需求变动供需变化对价格的影响价值决定价格，供求关系作用价格例:沪锌的分析相对宏观面分析，供需关系具有一定确定性。深刻认识供需变动对价格的影响即是发现商品期货明确的投资机会所在供需关系“失衡”或“矛盾”是产生趋势性大机会的最明确信号“失衡”或“矛盾”的定义供大于求：严重偏离

2、正常值供不应求：严重偏离正常值2010年国内最牛的商品期货：郑棉2011年国内至今最弱的金属品种：锌商品供需分析期货商品供给分析期初存量本期产量本期进口量注：表观消费量=市场供应总量=产量+净进口量+库存变动期货商品需求分析国内消费量国际市场需求分析出口量期末结存量供需面分析核心因素1，供需平衡表：供应因素相对易把握，常有大牌权威机构预测和统计，对之持续修正，重视、关注权威机构的供需面预测或平衡表，对中长线方向有指引作用，可参考几家机构进行综合判断。例:一次调整供需平衡表的战斗供需面分析核心因素2

3、，库存变动分析：具有中观、微观的供需分析意义期末库存=期初库存+当其产量+当期进口量-当期出口量-当期消费（国家）期末库存=期初库存+当其产量-当期消费（全球）库存消费周、库存消费比=库存/消费量需求方面的变化较零碎，对之的认识及记录缓慢且较难完善每日、每周库存变动现货升贴水（现货与当月合约之差，现货与主力合约之差及持有成本测算）还需要实地调研，电话采访等，要建立对产业链上中下信息沟通的人脉关系，充分了解第一手信息资料及相关变动。行情更易从需求引致，每波大行情更多是由需求引起的，比如2003年的铜

4、和原油。更应注意潜在的需求变化及影响。扉页---铜产业链流程图铜期货分析体系举例估值因素大豆产业链流程图大豆期货分析体系举例白糖产业链分析框架供需面分析核心因素3，生产成本和利润：在供需平衡的市场相对有用4，季节性因素和自然因素：消费旺季与淡季，天灾如地震、旱涝5，替代品因素：如铜高企下，铝的替代6，产业政策变动：进出口关税调整等7，。。。。。。MNYEX原油期货季节性指数二季度大豆生长季节性规律种植效益、天气——意向（实际）播种面积；天气——种植进度、生长状态（优良率）——单产水平；基本面1、

5、熟悉品种背景及产业链2、数据来源3、数据的辨析和处理4、建立分析模型客观看待供需面分析方法的价值和局限性供需面分析的步骤和应用1，供需矛盾的持续性或惯性：常取决于生产周期2，逻辑错位：受宏观面或资金博弈主导因素压制或提振3，供需面分析需要持续跟踪与修正4，供需面分析之中的预期变动很重要5，供需面分析无法准确把握买卖点供需面分析应注意几个方面1，供需矛盾的持续性或惯性2，逻辑错位：受宏观面或资金博弈主导因素压制或提振3，供需面分析需要持续跟踪与修正4，供需面分析之中的预期变动很重要基本面分析框架除供

6、需面外，还有。。。1，宏观面分析及经济波动周期2，金融货币因素分析3、政治及政策因素分析经济波动周期及动态宏观面分析经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。经济周期可由如GDP、失业率、价格指数等宏观经济指标来判断。动态宏观面情况通过一系列经济指标来分析：先行指标、同步指标和滞后指标组成的景气监测体系美林的“投资时钟”是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品和现金。每个阶段的收益率排序：衰退：债券>现金>大宗商品

7、；复苏：股票>债券>现金>大宗商品过热：大宗商品>股票>现金/债券滞胀：大宗商品>现金/债券>股票经济周期并不像正弦曲线一样有规律，常通过所谓一系列指标来判断经济是否见底或顶常用的先行指标：PMI(采购经理人指数)、每周初次申请失业保险的平均人数、M2、发电量、BDI、股票价格指标、OECD领先指标等等美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有：1.制造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数。2.每周初次申请失业保险的平均人数。3.消费品和原材料新订单。4.卖主向公司推迟交货占的

8、比例。5.卖主向公司推迟交货占的比例。6.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数。7．敏感材料价格的变动。8．股票价格指数。9．货币供应量（指M2的货币供应量）10.企业及消费者未偿还信贷变化。5月全球制造业PMI6月1日：5月全球制造业PMI回落明显，至52.9，其中，产出指数降至53.3，新订单降至51.8，购进价格降至66.8，就业指数降至53.7。5月美国ISM制造业PMI6月1日：ISM5月制造业采购经理人指数为53.5(预估为57.7),4月为60.4，美国