化工行业：以巨头为鉴，孟山都篇，研发至上、顺势而为

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1、化工行业深度研究报告目录孟山都：由化工到转基因，二度转型成全球种业巨头51901-1960：外延并购多业务线齐头并举，化工领域初露锋芒71901-1928：以糖精起家，围绕煤焦油拓展自身业务81929-1960：携石油红利，外延并购多领域同时进军10重视科研，为自身谋发展，为转型提动力121960-1983：环保舆论高压促转型，携草甘膦开拓海外市场12大势所趋，研发驱动，转型向农化发展13布局全球，开拓海外市场13放眼未来，投身转基因行列141983-2018：剥离传统化工板块，以转基因育种成农业巨头15专攻研发育种，

2、围绕草甘膦重构种业营销模式15支持政府游说，控制专利技术实现营收17采取“种子+农药”全方位服务优势布局，成种业领头羊18顺应“数字农业”浪潮，探索精准化农业之路19从拜尔收购孟山都事件，看全球农化竞争格局大洗牌20孟山都发展历程总结及对我国农化企业发展启示22孟山都1901-2018企业战略总结回顾22以孟山都为鉴看我国农化发展之路23请参阅最后一页的重要声明化工行业深度研究报告图目录图1：孟山都历史发展沿革概览5图2：公司近年营业收入6图3：公司近年净利润6图4：公司营收产品构成6图5：公司各国营收比例6图6：公司

3、营收产品构成（2017年）7图7：公司各国营收比例（2017年）7图8：孟山都1901-1960年间主要产品时间线8图9：德国1840-1880年国内甜菜糖市场占比9图10：德国1888-1944年国内糖精消费量9图11：早期糖精制备路径9图12：1930年世界石油产量10图13：1910-1960年间原油价格10图14：公司1955-1962年间营业收入12图15：公司1955-1962年间净利润12图16：公司转型背景大事件13图17：公司1971-1980年间营业收入14图18：公司1971-1980年间净利润1

4、4图19：公司转型背景大事件15图20：美国1996-2018部分转基因作物市场占比16图21：美国1992-2014年大豆、玉米草甘膦总用量及价格16图22：公司支持政府游说支出17图23：公司支持政府各集团占比17图24：2013年各大育种企业所持转基因授权许可数量18图25：全球转基因作物种植面积18图26：全球作物农药销售额18图27：公司现阶段转基因育种产业链概览19图28：公司“一体化农田耕作系统”（IFS）部门服务模式19图29：2014年全球六大农化巨头营收拆分21图30：2015年起全球农化巨头合并收

5、购事件概览21请参阅最后一页的重要声明化工行业深度研究报告表目录表1：公司在材料化工领域重要收购并购11表2：公司期间开拓海外市场概览14表3：公司1995-1998年间重要收购16表4：公司在数字农业领域重要进展20表5：全球农化六大巨头合并前产品市场占比（2015年）22请参阅最后一页的重要声明化工行业深度研究报告中国农业在未来几年的主题是变革与发展，而国家于2019年2月制定及印发的《国家质量兴农战略规划（2018—2022年）》则更是明确了要推进农业供给侧结构性改革，并制定2022年“产品质量高、产业效益高、生

6、产效率高、经营者素质高、国际竞争力强，农业高质量发展”等七项阶段性目标，我国农业在政策性指导下已然迎来发展契机。而我国农化领域的大多数企业相对国际巨头而言实力仍显薄弱，其作为中国农业现代化发展必不可缺的一环，必将同步进入调整和转型期，这无疑将在农化行业内带来发展理念的转变需求。纵观海内外，孟山都稳坐种业第一把交椅十余年，从一个生产糖精的“小作坊”成长为世界种业第一的化工巨头，并于2018年被拜尔以630亿美元价格完成收购，分析其历史发展脉络或可对我国农化行业兴替带来战略性指导。在本文中，我们把孟山都的发展细分为三个阶段

7、，将期间公司业务结构变迁和各阶段的普适规律总结归纳后，逐层深度剖析孟山都究竟是怎样一步一步在全球范围内拔得头筹，以求为我国农化企业的发展提供借鉴性参考。孟山都：由化工到转基因，二度转型成全球种业巨头孟山都公司（MonsantoCompany）总部位于美国密苏里州圣路易斯市，由企业家约翰·弗朗西斯·奎尼于1901年创立，初创时主要生产用于食品业和制药业的产品；于1960年成立农业部门，研发出“农达”（草甘膦）除草剂，成为农化产品供应商。直到1969年收购了FarmersHybrid公司之后，孟山都才开始涉足种子行业。此后

8、，孟山都不断采取自主研发及激进并购的形式扩展种子业务。公司转基因作物曾在90年代进入欧洲时受到广泛抵制，并由此在全球范围产生一系列连锁反应，导致公司于2000年与法玛西亚合并。2002分拆出的新孟山都仅保留农业生物育种业务，直至2018年6月被拜尔以630亿美元价格并购。图1：孟山都历史发展沿革概览资料来源：公司官网，中信建投证券