新能源汽车行业系列报告1：引领出行变革，特斯拉国产化加速，关注产业链投资价值

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1、敬请参阅报告结尾处的免责声明P2东兴证券深度报告引领出行变革，特斯拉国产化加速，关注产业链投资价值DONGXINGSECURITIES目录1.特斯拉——汽车行业变革引领者41.1汽车行业的变革41.1.1大势所趋的电动汽车41.1.2电动汽车未来市场巨大41.2特斯拉——电动汽车行业领跑者51.2.1公司简介——电动车第一品牌51.2.2连续两季度盈利，规模效应显现81.2.3超级工厂助力特斯拉产能扩张91.3技术优势构成公司核心竞争力101.3.1电源管理技术111.3.2自动驾驶技术121.4特斯拉与蔚来、比亚迪主流车型对比132.对标苹果：模式复制，再创神话

2、142.1苹果十年，全产业链的狂欢142.2特斯拉：再造苹果，超越苹果162.3更长的产业链，更大的空间183.关注特斯拉产业链上的投资机会223.1已有厂商将获得增量机会233.2部分优质企业有机会进入特斯拉产业链244.风险提示25表格目录表1:特斯拉发展大事记6表2:特斯拉2018年共销售24.5万辆新能源汽车6表3:2018年全球新能源乘用车销量TOP20车企（单位：辆）7表4:特斯拉已交付车型（截至2019年5月底）7表5:特斯拉中国上海工厂项目落地历程10表6:特斯拉与Waymo自动驾驶概况对比12表7:特斯拉与Waymo自动驾驶行驶里程对比12表8:

3、特斯拉与其他车企自动驾驶技术对比13表9:特斯拉与蔚来、比亚迪主流车型对比13表10:苹果产业链典型企业十年市值变化16表11:特斯拉Model3产业链构成——动力总成系统18表12:特斯拉Model3产业链构成——中控系统19表13:特斯拉Model3产业链构成——电驱动系统20表14:特斯拉Model3产业链构成——充电系统21东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券深度报告引领出行变革，特斯拉国产化加速，关注产业链投资价值P3DONGXINGSECURITIES表15:特斯拉Model3产业链构成——底盘与车身系统21表16:特斯拉Model3产

4、业链构成——内外饰及其它构件22表17:2017年8月公告中三花汽零与特斯拉合同项目及时间23表18:旭升股份对特斯拉供应产品种类持续优化，收入贡献逐渐上升23表19:宁德时代与松下动力电池产品对比24插图目录图1:预计2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆4图2:中国新能源汽车销量预测（万辆）5图3:三种假设下全球的新能源汽车销量预测（万辆）5图4:汽车销售是特斯拉营收占比最高的业务（基于2018年财报数据）6图5:美国是特斯拉最主要的市场（基于2018年财报数据）6图6:特斯拉营业总收入始终维持高增速8图7:2018年公司盈利能力出现好转8图8:特斯拉各

5、季度营业收入（亿美元）8图9:特斯拉研发费用率始终较高8图10:美国加利福尼亚州Fremont工厂9图11:上市初期ModelS各项可变成本占比9图12:特斯拉锂离子电池成本走势（美元/kWh）9图13:特斯拉电池类专利结构（截至2015.6.1）11图14:特斯拉电池冷却系统3D示意图11图15:特斯拉电池冷却系统设计方案11图16:特斯拉（左）与蔚来（中）、比亚迪（右）主流车型外观14图17:苹果手机产业链上部分供应商14图18:苹果指数建立后表现一度优于上证指数15图19:十年来苹果iPhone销售收入与增长率（百万美元）16图20:近六年特斯拉汽车销售收入

6、与增长率（百万美元）16图21:苹果和特斯产品代表17图22:特斯拉产业链上部分零部件供应商2016年与2018年对比18东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明P4东兴证券深度报告引领出行变革，特斯拉国产化加速，关注产业链投资价值DONGXINGSECURITIES1.特斯拉——汽车行业变革引领者1.1汽车行业的变革1.1.1大势所趋的电动汽车据中国汽车工业协会资料来源，全球新能源汽车年销售量从2011年的5.1万辆增长至2018年的201.8万辆，7年时间销量增长近40倍。多国政界先后公布了禁售燃油车的时间计划，国际知名车企也纷纷开始布局新能源汽车。全球范

7、围内掀起了一场燃油车革命，电动化大势所趋。我们认为这背后最根本的逻辑有两点：首先，汽车电动化符合人类发展的能源与环保需求。随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。据生态环境部数据显示机动车污染占大气污染的1/3以上，因此控制车辆污染对解决污染保护环境具有重要意义。新能源汽车不直接使用化石燃料也不排放废气和污染物，随着清洁电力的推广使用和后续回收体系完善，新能源汽车将成为高度清洁化的产品。因此发展新能源汽车是正确的方向，是符合人类发展需求的方向。第二，汽车电动化契合汽车智能化的发展需求。汽车

8、自身在走向