我国通货膨胀对私人投资的非线性影响研究

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1、我国通货膨胀对私人投资的非线性影响研究-1-我国通货膨胀对私人投资的非线性影响研究#段进，黄琼*（湖南大学金融与统计学院，长沙41<0<0<06）5摘要：基于非线性分析方法中的面板平滑转换回归（PSTR）模型对我国通货膨胀与私人投资的关系进行了实证研究，主要得出两个结论:（1）当通货膨胀率小于3.36%时，通货膨胀不确定性和银行贷款对私人投资表现出正向影响；当通货膨胀率大于5.88%时，通货膨胀不确定性和银行贷款对私人投资表现出负向影响；当通货膨胀率由3.36%上升至5.88%时，影1<0响由正向转变为

2、负向。（2）在不同的通货膨胀区间内，公共投资对私人投资的影响与通货膨胀不确定性和银行贷款的表现正好相反。基于结论（1），本文建议中央银行将通货膨胀率调控在3.36%以下。基于结论（2），为了将通货膨胀率保持在3.36%以下，政府应该优化公共投资的结构与规模，充分发挥对私人投资的正向引导作用。关键词：宏观经济学；通货膨胀率；通货膨胀不确定性；私人投资；非线性影响；PSTR模15型中图分类号：F822.5NonlinearEffectsofInflationonPrivateInvestmentinChin

3、a2<0DuanJin,HuangQiongCollegeofFinanceandStatistics,HunanUniversity,Changsha41<0<0<06;Abstract:Byusingtheideaofregimeswitchingasanewmethodologicalapproach,thispaperanalyzestheeffectsofinflationonprivateinvestmentinChina.Theresultsshowthat:(1)when25theinf

4、lationrateisbelow3.36%,inflationuncertaintyhasapositiveeffectonprivateinvestment,aswellasbankcredit.Whileitisabove5.88%,privateinvestmentwillbenegativelyimpactedbyinflationuncertaintyandbankcredit.Theabovetworegimestransitionoccurswhentheinflationrateisb

5、etween3.36%and5.88%;(2)theimpactofpublicinvestmentonprivateinvestmentisoppositetoinflationuncertaintyandbankcredit.Therefore,thecentralbankshouldkeepthe3<0inflationratebelow3.36%.Inordertokeeplowinflationrateandpromoteprivateinvestment,governmentshouldop

6、timizethestructureandscaleofpublicinvestment.Keywords:Macroeconomics;Inflationrate;Inflationuncertainty;Privateinvestment;Nonlineareffects;Panelsmoothingtransitionmodel35<0引言温和的通货膨胀是投资增长的必要条件，因为它意味着稳定的经济环境，可以使经济各环节良性运行。此时，只要宏观调控得当，资源提供者、产业投资者、最终消费者和金融投资者

7、均可分享增长红利。因此，温和的通胀可以刺激私人投资的积极性，进而促进经济增长。这正是一些经济学家主张以温和的通货膨胀来刺激经济发展的理由。但当通货膨胀水平较高4<0时，它会从多个方面对投资产生不利影响。高通货膨胀会破坏市场价格机制的正常运行，使经济主体在生产成本、销售价格和利润等投资决策因素上面临较多的不确定性，造成资源配-2-置失调；它还会诱发过度的资金需求，提高企业融资门槛，影响投资项目收益，从而改变企业投资决策。长期以来，我国走政府主导投资的路线，虽然对宏观经济起到促进作用，但其不良后果45也逐渐

8、显现出来：部分政府投资项目效率低下，钢铁、水泥等行业产能过剩，对私人投资产生挤出效应等。近年来，国家非常重视引导私人投资。2<01<0年5月，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，强调拓宽民间投资的领域和范围，鼓励和引导民营企业积极参与国际竞争，为民间投资创造良好环境，加强对民间投资的服务、指导和规范管理等1。2<013年11月召开的十八届三中全会发出全面深化经济改革的信号，进一步肯定5<0了民营经济与国有经济的平等地位，