我国通货膨胀及其对股市影响的研究

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1、厦门大学硕士学位论文我国通货膨胀及其对股市影响的研究姓名：邢秋羽申请学位级别：硕士专业：国民经济学指导教师：杨灿201105摘要中国虽然已经摆脱经济危机的阴影，但是之前普遍使用的宽松的货币政策在抵御这场席卷欧美的经济危机之余也推高了中国的商品价格，人民的生活成本也大幅提升，出现了持续的高通货膨胀。然而股票是否是抵御通货膨胀的投资方式?股票收益与通货膨胀之间到底有怎样的关系?这些就成为本文拟探讨的主要问题。古典学派经济学者费雪(1930)提出的“费雪效应”表明，资产价格能够充分体现通货膨胀率的变动，当

2、通货膨胀率发生变化时，股票名义收益率会做出相应的调整，而实际收益率保持不变，因此股票收益和通货膨胀之间存在正相关关系，股票投资是能够有效抵御通货膨胀的保值品。但是，当研究不同国家市场的时候，结果却发现股票实际收益与通货膨胀的关系并不那么稳定，而是随着时间的变化和国家的不同而呈现不同的结果。本文通过分析世界经济和中国经济背景，确定并剖析了导致本次通货膨胀的几个原因，包括泛滥的流动性、国际大宗商品的提价以及中国国内人力资本的上涨等。通过对翘尾因素和宏观经济走势的分析，本文认为我国的通货膨胀情况在2011

3、年仍将持续，并可能达到新高，之后才会有所好转。最重要的是，通过定性和定量分析相结合的方式，本文发现通货膨胀对股票收益率的影响存在滞后性，且负相关关系并不显著；换言之，通货膨胀对股票收益率基本是没有影响的，股票市场的走弱有可能是国家行政调控和货币紧缩的结果。最后，文章建议我国政府在控制这次通货膨胀中采取加息和适度收紧流动性的方法，最好继续加大政府对社会公共服务领域、农村建设和新兴产业的支持力度，以此构成今年财政政策的主基调。关键词：通货膨胀；股票收益率：VAR；脉冲响应函数AbstractAlthou

4、ghChinahasemergedfromtheshadowofeconomiccrisis，thewidespreadUSeoftheloosemonetarypolicy,whichaimedtoresistthecrisissweepingoverEuropeandU．S．，alsopushedcommoditypriceshigherinChina．Asaresult,thelivingcosthasincreaseddramaticallywhilethesustainedhigllinf

5、lationhasemerged．Underthesecircumstances，whetherthestockisaproperinvestmentagainstinflationandwhatl【indofrelationshipexistsbetweenstockreturnsandinflationbecomethemainissuesdiscussedinthispaper．“FisherEffect'’，proposedbyClassicaleconomistFisher(1930)，s

6、tatesthatassetpricesCallfullyreflectchangesintheinflationrate．Whentheinflationratechanges，nominalstockreturnswillbeadjustedaccordinglyandrealreturnsremainunchanged．Asaresult，stockisallinvestmentproductwecanusetoeffectivelyhedgeagainstinflationbecauseof

7、thepositivecorrelationbetweenstockreturnandinflation．However,whenanalyzingmarketsofdifferentnations，werealizethattherelationshipbetweenrealstockreturnandinflationisnotverystable．Instead，itdiffersaswechangetheintervalandnation．Thispaper,byanalyzinginter

8、nationalanddomesticeconomicbackground，identifiesseveralCausesofinflationwhichincludeexcessiveliquidity,priceincreaseofinternationalcommodityandincreaseofdomestichumanCapitalprice．Afteranalyzingthetail-raisingfactorandmacroeconomiccondit