RQFII对我国A股市场影响的研究

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1、⑧⋯MAS'FER⋯'STHE娜硕士学位论文RQF

2、l对我国A股市场影响的研究论文作者：张帆指导教师：叶桦教授学科专业：数量经济学研究方向：证券投资与资本运营华中师范大学经济与工商管理学院2014年5月⑨硕士学位论文MASTER‘STHESISResearchoftheAsharesmarketimpactonRQFIIAThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementFortheMasterDegreein2014By-ZhangFanPostgraduateProgram●1o1■●1一‘11一

3、‘一‘SCIIool0lEconomicsandBusmessAdministrationCentralChinaNormalUniversitySupervisor：YeHuaAcademicTitle：AssociateProfessorSignatureZ鱼!竺垒ApprovedMay．2014⑩硕士学位论文MASTER‘STHESIS华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过

4、的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。作者签名：乡良矽岛日期：盆D．，驴年F月a罗日学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解华中师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密，在——年解密后

5、适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：乡咖№日期．拶忤c月叩日导师始叶碑日期：驯5P年钼吵本人已经认真阅读“CALLS高校学位论文全文数据库发布章程”，同意将本人的学位论文提交“CALLS高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中的规定享受相关权益。回意i金窒握交后进卮；旦圭生；旦二生；旦三生发盔。作者签名：磊乳烨b日期：扣忡旷月矽日导师签名：沁r娼If日期：JD，降朔2夕日⑥硕士学位论文MASTER’STHESIS摘要20世纪90年代，随着国际资本流动呈现国际化跨区域化趋势，金融作为是一国实体经济的

6、重要支撑，金融业的发展可谓是日新月异。为了促进我国资本市场朝着更加理性化专业化发展，我国从2002年引进QFII制度，并取得卓有成效的成绩，作为一种过渡性的制度设计，QFII对我国A股市场的影响正不断加强。RQFII作为一种新的制度补充，也正逐渐在资本市场中扮演着重要角色。RQFII(RMBQualifiedForeignInstitutionalInvestors)全称是人民币合格的境外机构投资者。2011年底，《人民币合格境外机构投资者的境内证券投资试点办法》出台正式标志着作为过渡性安排的RQFII业务开始进入运行轨道。RQFII作为一种新的存在制

7、度形式一方面推动香港朝着国际离岸金融中心的方向发展，一方面不断推动人民币的国际化进程。这也使得中资金融机构有了更多的境外金融业务，使得人民币有了更多的投资和流动通道。从2011年12月RQFII制度实施到2012年11月RQFII的可允许投资总限额提升至2700亿元人民币，资金在A股的汇入速度表现出明显加快的趋势，到2012年底，专业机构投资者持股总市值占A股流通市值比例大致达到17．4％，显然这与国际资本市场其他国家的六至七成的持股比例相比，还有着很大的差距。日前，QFII和RQFII的持股总市值占A股比例为1．6％，这与外国其他国家资本市场的外资占

8、比近30％也相差甚远。所以在未来几年甚至更长的一段时间里，资本项目的开放使得国内资本市场的投资者更加多元化，这种多元化的投资者构成在某种程度上将引入价值投资的理念，将推动市场向着进一步理性化和专业化的方向迈进。本文旨在探究RQFII在实施深化的过程中，从实证的角度找出其对国内市场影响程度。本文选取GARCH模型，选取沪深两市近几年收益率指数的数据，将两次事件2011年12月16日和2012年11月13日作为虚拟变量V1、V2，将成交量作为控制变量D，所以整个序列分为三段，第一段为2009年1月5日至2011年12月15日，第二段为2011年12月16日

9、至2012年11月12日，第三段为2012年11月13日至2014年2月28日。Vl在第一段取