企业并购实用及误区

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1、企业并购企业并购的财务协同效应：企业兼并发生后，通过将收购企业的低资金成本的内部资金，投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资金使用效益提高。通过并购实现合理避税；利用税法中亏损递延条款来合理避税；企业可以少付资本收益税；预期效应的巨大刺激效应。①善意收购：指合并双方高层之间通过友好协商决定两者之间合并的诸项事宜，合并方能提供较好的条件，愿出公道价格，合并后又不致大量裁员。②混合并购：指处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业间进行的并购。③

2、ABS：资产支持证券（也叫资产担保证券或资产支撑证券，）由银行、信用卡公司或者其他信用提供者的贷款协议或者应收帐款作为担保基础发行的债券或票据；它与抵押有所不同。⑥焦土战术：是除掉企业中最有价值、最具并购吸引力（如专利，商标，关键人物，某项业务或某子公司）的部分，将其出售，目标公司便失去了并购吸引力。⑦横向并购：又称水平并购，是指为了提高规模效益和市场占有率，生产或经营同类或相似产品的企业之间发生的并购行为。⑧创业板市场：又称二板市场、小股盘市场、自动报价系统、可供选择的投资市场及高科技板等，指以

3、扶持中小型高新技术企业发展为使命的新型市场。⑩包销：是指出口人与国外经销商达成协议，在一定时间内，把指定商品在指定地区的独家经营权授于该经销商．经销商则承诺不经营其他来源的同类或可替代的商品。1.风险投资的高收益性（P128）（1）投资对象是一些潜在市场规模大、高风险、高成长、高收益的新创事业或投资项目。（2）由于风险投资家的资金对小企业非常重要，故他们也能获得较多的股份。（3）风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，保证了企业能迅速取得成功。（4）风险投资家会通过企业上市的方式，

4、从成功的投资中退出，从而获得高利益2.杠杆收购的特征（P107）（1）应用杠杆收购的公司，融资结构体系有点像倒过来的金字塔；（2）杠杆收购有高负债、高风险、高收益的特点；（3）杠杆收购具有很强的投机性；（4）杠杆收购依赖于投资银行的参与。3.企业并购的财务协同效应、,经营协同效应（P92）（1）财务协同效应：指并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理惯例以及证券等内在规定的作用而产生的效益。具体表现：①通过并购实现合理避税的目的；②预期效

5、益的巨大刺激作用（2）经营协同效应：即1+1>2的效应，指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。4.资产证券化中的信用增级及其作用（P208）资产证券化得以开展的一个重要基础条件就是信用增级，其方法包括内部信用增级和外部信用增级。作用：（1）信用增级可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性方面能更好地满足投资者的需要。4（2）使投资者的偿还风险降低，相应得到更好的收益率，也可以使筹资者在相同条件下节约融资成本。（3）信用增级还能满足发行人在

6、会计、监管和融资目标方面的需求。5.做市商制度及特征（1）做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。（2）做市商制度市场的运行还具有以下两个基本特征：1.做市商有义务维护其所做市证券的交易连续、流动和价格稳定性在价格大幅波动时，主板的做市商有义务维持市场的稳定，但二板

7、市场做市商将会停止交易以避免更大损失。2.做市商与客户进行交易时不收取佣金，而是通过买卖价差来赚取利润。6.竞价交易制度及特征竞价交易制度又称集中竞价制，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。与"指令驱动"的竞价交易制度相对的是"报价驱动"的做市商制度,这两种交易制度是现代证券市场的交易机制两种基本类型。7.风险投资,出售回购方式优缺点P（148）（1）.风险投资，简称是VC，是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快

8、速发展的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年再通过上市，兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。（2）.出售：是指一家一般的公司或另一家风险投资公司，按协商的价格收购或兼并风险投资企业或风险资本家所持股份的一种退出渠道，也称收购。回购：指风险企业或风险资本家本人出资购买风险投资企业家手中的股份。优缺点：优点：投资项目可随时变现；费用较低；回避风险的工具缺点：收购方式少，价值被低估；不易保持独