中国企业海外并购的模式及战略选择——基于全球经济治理结构转变的视角

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1、万方数据中国企业海外并购的模式及战略选择——基于全球经济治理结构转变的视角李善民余鹏翼摘要随着全球经济治理结构的转变与国家实施“走出去”战略，中国企业的海外并购无论是并购规模还是并购金额都呈现快速增长态势。中国参与全球经济治理结构转变的角色定位与战略目标必然随之变化。因此，中国政府应根据全球经济治理结构转变与海外并购存在的国际环境的不确定因素，从国家竞争优势的战略高度，选择海外并购模式和海外并购的战略，提高中国企业海外并购的综合竞争力，更积极主动参与全球经济治理，完善中国企业“走出去”的国际化策略，提高中国参与全球经济治理的话语权与决策权。关键词全球

2、经济治理结构；海外并购；战略选择中图分类号F752文献标识码A文章编号1001—8263(2014)12—0008—07作者简介李善民，中山大学副校长、教授、博士广州510370；余鹏翼，广东外语外贸大学科研处副处长、教授、博士广州510420一、问题的提出当前世界经济、国际金融与国际贸易、国际投资发展面临经济结构失衡现象，这充分反映了全球经济治理结构存在严重的不足和缺陷。国际金融危机的影响还没有过去，发达国家宏观政策调整进一步加剧了发展环境的复杂性，国际贸易发展受到世界经济增长乏力和贸易保护主义的双重压力。全球经济复苏进程缓慢，增长动力依然不足，实

3、现全球经济强劲、可持续、平衡增长为时尚远。与之相反，金融危机之后，中国为世界经济的复苏作出了巨大的贡献，中国的综合国力、全球影响力和国际地位进一步提升，崛起的中国被推到了全球经济治理的前台，历史性地成为全球经济治理结构转变的新焦点。中国已从被动参与过渡到主动参与全球经济治理结构转变的进程中。与此同时，国际金融市场也将迎来并购新热潮。同时在国内经济快速增长、调整经济结构、央企重组以及鼓励和支持有实力企业“走出去”的背景下，我国企业海外并购态势愈来愈强。据普华永道公布的数据显示，中国并购交易数量及披露金额均达到历史新高。2013年中国企业并购案例数量为1

4、232起，同比增长24．3％。中国企业海外并购额增长30％，达到384．95亿美元，连续第3年创造历史纪录。中国企业2013年的并购总额达到932．03亿美元，同比增长83．6％，创下最高纪录。2014年第一季度中国企业海外并购48起，涉及交易金额90．64亿美元。从长期看，中国一定会有相当数量的不同规模企业实行全球化经营，成长为跨国公司，由于海外并购最直接地体现在并购战略选择上，因而通过制定中国企业海外并购战略，结合中国国情，找出影响并购t本文是教育部重大项目“外资并购与我国产业安全研究”(201IJYB721045)及国家社会科学基金项目“中国企

5、业‘走出去’背景下跨国并购的战略动因与经营绩效研究“(13BG019)的阶段性成果。8万方数据中国企业海外并购的模式及战略选择战略的各种动因并加以定性及定量分析，可以促进中国企业更客观理性地制定海外并购决策。因此，研究全球经济治理结构转型与中国企业海外并购战略选择，无论是对中国企业本身还是政府决策都具有重要的现实指导意义。论文的其他结构安排如下：第二部分是文献回顾与理论综述；第三部分是全球经济治理结构的转变与海外并购的战略动因；第四部为全球经济治理结构的转变与“三位一体”海外并购模式；第五部分为基于全球经济治理结构转变的中国企业海外并购战略选择。二、

6、文献回顾与理论综述当前，国际投资领域已有不少文献从组织与社会学派的制度观来研究企业的战略国际化①。海外并购模式一直是国际商务和战略管理领域的重要命题。根据既有研究，从投资分支控制程度来考虑，跨国企业可以选取合资或者独资模式②。从投资标的来考虑，跨国企业则面临新建或者并购模式的选择④。根据交易费用、组织能力、资源特征、竞争战略㈤等方面的差异，跨国企业会从不同角度选择具体的海外并购模式。上述研究主要从企业特性和母国特征来对海外并购模式的选择进行讨论，由于它们通常假定跨国企业是在稳定相似的市场经济范围内进行国际化经营，即东道国的制度环境被视为外生常量而未予

7、考虑，因而无法解释同类跨国公司为何在不同地区会选择不同的海外并购模式。1980年以来，国际资本流动逐步渗透到制度环境复杂多样的新兴市场和发展中国家。有关新兴经济体范围内海外并购的相应研究也开始关注起东道国的制度环境与跨国投资战略、绩效的内生联系⑨。Meyer等(2009)专门考察了东道国制度环境如何通过多种机制影响发达国家跨国企业投资于新兴市场时的模式选择。这类文献丰富了跨国企业市场进入战略方面的研究。也启发了我们从制度视角来思考海外并购模式的选择。但是，Meyer等(2009)的研究是以美欧发达国家为母国开展的，其无法解释以新兴经济体为母国的海外并

8、购模式选择。鉴于此，本文以制度因素为切入点，转而考察以中国为代表的新兴市场企业在对外直接投资时，东道国的制度