《债券市场》PPT课件

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1、第六章债券市场债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。债券市场是资本市场的另一基本形态，其发行和交易的债务工具与权益工具有着本质的区别，因而债券市场的特点也与股票市场有所不同。§1债券市场的形成及功能一、债券市场的主体结构1．按发行主体和债券的性质分：政府债券市场企业债券市场金融债券市场2．按交易方式分为：发行市场(

2、一级市场)转让市场(二级市场)3．按筹资币种分：本币债券市场外币债券市场4．按利率形态分：固定利率债券市场浮动利率债券市场5．按流动性分：可转让的债券市场不可转让的债券市场二、债券市场的成因1.政府及企业需要通过债券市场筹集长期的、稳定的资金来源，以进行基础建设和扩大再生产。2.发行者可取得稳定的资金，认购者或投资者可以实现盈利性与流动性的协调统一。3.通过债券市场，使资金借贷或供求双方的地位发生了变化。4.国债市场的形成，除了弥补财政赤字，还可以通过向社会发行公债，干预和调节经济活动，增加基础投资，扩大就业。5.企

3、业债券市场除了可以筹集到长期、稳定的资金外，还可以取得降低筹资成本，改善企业资产结构等益处，并有利于提高企业的知名度，扩大商品市场，增强竞争力。6.银行除了筹资以外，还可改变其资产结构、提高负债的证券化程度，可以免交存款准备金等。三、债券市场的功能(一)成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。(二)为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商品或金融资产。(三)为中央银行间接调节市场利率和货币供应量，提供了市场机制。(四）为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要机制。§2债券的发行市场一、债

4、券的发行方式(一)私募发行与公募发行私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。公募发行，是指公开向社会非特定投资者的发行。私募发行的利、弊利：1．手续简便、节省发行时间、简化发行过程、节省申请、注册费用；2．不必由专门中介机构协助发行承销、节省推销费用；3．免于社会公证、信息咨询等费用弊：1．不利于提高发行者的知名度和信用度，不利于开拓筹资市场2．筹资范围有限，资金规模有限3．不能公开上市交易，或一定期限内不能转让，减少债券的流动性和吸引力4．投资者往往提出一些特殊的要求和条件，从而使发行者处于不利和被动地位。公募的利

5、和弊利：1．可以提高发行者知名度和信用度。2．可以上市交易提高流动性和吸引力。3．发行范围广泛，筹资潜力较大。4．发行者与投资者处于平行竞争、公平选择的地位。弊：1．要支付必要的申请费用。2．要通过中介机构支付大量承销费用。3．要求社会评估、公证、咨询，费时又费力。(二)直接发行与间接发行直接发行，是指债券发行人直接向投资人推销债券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方式。间接发行，是指发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承购推销的发行方式。二、债券的承销方式1．债券代销（推销）：债券发行者委托承销商代为向

6、社会推销债券。通常只适用于信誉高的发行人或十分抢手或走俏的债券。2．债券余额包销（助销）：承销商按照已定的发行条件和数额，在约定的期限内向社会公众大力推销，到销售截止日期，如果有未售完的债券，则由承销商负责认购。3．债券全额包销：由承销商先将发行的全部债券认购下来，并立即向发行人支付全部债券款项，然后再按市场条件转售给投资者的发行方式。全额包销又可细分为协议包销、俱乐部包销和银团包销等。决定债券承销方式的主要因素：1.发行人的知名度和信誉，债券信用等级及当前市场资金条件；2.用资的时间和进度；3.承销费用及信息成本因

7、素。三、债券发行利率及发行价格(一)发行利率：确定发行利率依据的因素：1.债券期限越长，发行的利率就越高；2.债券信用等级，反映债券发行人到期偿付本息的能力；3.有无可靠的抵押或担保，有抵押或担保，投资的风险就小一些，债券的利率就可低一些；4.当前市场银根的松紧、市场利率水平、变动趋势、同类证券利率水平等，银根很紧，市场利率可能会逐步升高，银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比较高；5.债券利息的支付方式，单利计息的债券，其票面利率应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率；6.金融当局对利率的管制结构。债券从印制、发

8、行到投资人实际认购，中间有一段时间间隔。当债券发行时，金融市场的市场利率已经发生变动，但债券的期限和利率已经确定并难以改动，债券发行人就应调整债券的发行价格，以调整债券的实际收益率。若投资者以低于票面的价格购进债券，且持有到债券到期日，其实际收益率要高于债券票面利率。(二)发行价格平价发行溢价发行折价发行§3债券的转让流通市场一、债券转让市场的