摆脱对投资依赖 去杠杆化事关切身利益

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1、摆脱对投资依赖去杠杆化事关切身利益地方融资平台积聚多重风险回顾过去十年，中国通过大规模投资基础设施建设和房地产的拉动，做大了整体经济总量的蛋糕。而随着新一届文科出身领导层上任，七名政治局常委中六人在沿海省份担任过省长或中共省委书记职务，且有四人在“文革”末期曾经在农村任职，在继续做大经济规模总量的同时，注重人民生活的实际感受，提高生活质量。因此，要做好民生，首先要摆脱对基建投资和房地产的依赖。基建投资效率低下，且存在浪费资源、资金的问题；而房地产则让实体经济陷入僵化，并可能酝酿金融体系的系统性风

2、险。融资平台风险积聚在今年整体经济放缓的大背景下，政府并没有如外界预期那样再次推出大规模经济刺激计划，但这有可能是为了制衡日益显现的地方融资平台风险不得已采取的对策。在各地加大基础设施建设“稳增长”背景下，地方融资平台资金需求也日渐旺盛，在银行融资渠道受阻后，通过债市融资成为选择之一。中债资信数据显示，今年以来，地方融资平台发债规模已达5792.8亿元，超出去年全年1500亿。目前看来，这可以视为在央行短期受各方制衡下难以出台新的刺激性货币政策之下，财政政策开始扮演角色。自8月份开始，券商开始在

3、市场上密集推荐平台类债券，近期更有主管机构扩大平台债发行范围的观点，建议将发债主体从百强县扩大到非百强县。而某些省份以省级政府机构为协调主体，集中省内大型企业，谈判扩大发行数量。同时，这批资金也将由省级部门统一使用。这些动作是实际上是假企业信用之名，行财政扩张之实。增加了企业的财务杠杆，短期内缓解发行人现金流和负债问题或者解决财政刺激的资金问题。去杠杆化事关人人切身利益从长期看，在经济下行过程中增加杠杆无异于饮鸩止渴，只把问题爆发的时间后延。如果不能从空间上换时间，那么财务问题的爆发将只是早晚的

4、事。对于普通人来说，在杠杆增加的过程中，物价、生活成本会成倍增加，收入会受到严重的折损；而一旦地方政府财务问题爆发，则会造成资产严重缩水，失业等问题也会发生，生活质量将受到影响。可以预测，在新一届政府的经济工作中，去杠杆化将是一件长期而艰巨的任务。房价短期面临上涨调控长期不动摇王健林直言中国房价还没涨到位地价和房价的双双上涨，极大地带动了中国经济的发展，但也日益成为中国城镇化发展轨迹上的绊脚石。因此现在最让外界担心的还有新领导层对房地产调控的态度是什么样的。土地财政刺激房价上涨想在两三年内戒掉已

5、经持续了20多年的土地财政是不现实的，万达集团董事长王健林甚至预测在10年之内，政府都不会改变对土地财政的依赖，只能是逐渐减弱。由此稀缺的土地资源依然是控制在政府手中，在人口不断增长的背景下，还会不断推高土地价格，并带动房价继续上涨。王健林对媒体表示，中国的房价、地价远没有涨到位。而任志强也在此前预测，由于土地供应量和新开工量减少，明年三月份房价将会暴涨。产业空心化酝酿金融风险这种上涨空间就会给资本找到炒作的空间。资本的逐利性导致很难让其进入制造业等实体经济，但这也让银行体系酝酿了系统性风险。在

6、地方融资平台风险日益聚积的同时，根据银监会数据，中国银行业出现了少有的不良贷款双升的问题。数据显示，商业银行不良率已从第一、第二季度的0.94%略升至0.95%；不良贷款余额升至4788亿元，前两季度分别为4382亿元和4564亿元。特别是温州地区，9月末银行业不良贷款率已上升至3.27%，超出中国银行业整体不良贷款率3倍多。企业过度参与地产、金融的炒作，导致了中国“产业空心化”问题严重。这不仅会让企业家精神沦丧，还会进一步让中国经济失去发展的活力。清华大学教授李稻葵认为，未来若干年，房地产投资

7、的完成额不可能回到过去十年那样高的增长速度，中国的高地价和高房价必然会出现一个相对较长的调整过程。在这个调整过程中，房地产对经济的拉动力度不可能持续高位。有鉴于此，预计新领导层仍会坚持房地产调控。这个政策目标不仅不会改变，而且会进一步强化，并让国内的住房市场真正转型为一个以消费为主导的市场。推进收入分配改革寄望大力发展民资收入分配改革方案令人瞩目在过去10年中，国企、央企为代表的国有经济得到了空前的发展，中国两家最大的国有企业中石化和中国移动营收增长近8倍，是经济增速的两倍。而民营经济则受到了空

8、前的挤压，只有在不存在国企巨头的领域才能蓬勃发展。要实现收入倍增计划，提高人民生活质量，增加人民收入是不能忽视的。一方面落实收入分配改革，另一方面推进民营经济发展，是破除国资垄断的重要途径之一。收入分配继续提低调高受关注的收入分配改革方案，已明确将在2012年第四季度制定，力争年底前出台。对这一酝酿多年的改革方案，社会各界给予厚望，期盼能以此启动新一轮的改革，改变中国收入差距过大、收入分配不公等痼疾。自上一轮改革在2003年启幕，九年间，中国的政策大致遵循“提低、扩中、调高”的思路分层次推进。不