中国农产品期货市场国际影响力的实证分析

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1、【证券市场】中国农产品期货市场国际影响力的实证分析李志斌（南京审计学院金融学院，江苏南京211815）摘要：以大豆、玉米和棉花期货作为研究对象，实证分析了我国农产品期货市场的国际影响力。结果显示，2008年以来我国农产品期货市场的国际影响力短期内显著增强，但是美国期货市场在农产品定价权上依然有主导优势，对信息的反应也更为有效。国内相关农产品生产供给不足所导致的供需矛盾突出、进口被动大幅增加是我国农产品期货市场影响力提升的一个重要因素。关键词：GARCH模型；农产品期货；国际影响力文章编号：1003-4625（2014）10-0078-07中图分类号：F830.91文献标志码：AAb

2、stract：ThispaperinvestigatestheinternationalstatusofChina'sagriculturalfuturesmarketsince2008byexaminingthepriceinterrelationofthreecommodityfuturestradedbothinU.S.marketandChinamarket(soybeans,cornandcotton).ItisfoundthattheinternationalstatusofChina'sagriculturalfuturesmarkethasbeensignifica

3、ntlyenhanced,buttheU.S.futuresmarketstillplaysadominantroleintheglobalfuturesmarket.ThesubstantialimportincreaseofagriculturalproductscausedbyInsuffi-cientdomesticsupplyisanimportantreasonfortheupgradinginfluenceofChina'sagriculturalfuturesmarket.Keywords:GARCHmodel;agriculturalfutures;interna

4、tionalinfluence一、引言农产品期货在我国期货市场中占有重要地位，我国期货市场从20世纪初期产生以来稳步发是我国期货市场地位提升最主要的力量。从上市品展，市场规范化程度逐步提高，价格发现和套期保值种看，截至2013年底，我国共上市41个期货品种，其的功能得到较好发挥。2007年以后更是进入快速中农产品品种已达到17个，占国内上市品种总数的发展轨道，市场规模迅速扩大，市场流动性显著增41.5%。从市场规模看，2007年之前，国内农产品期强。2000年我国期货市场成交量只有5461万手，成货成交量占总成交量的比重基本保持在60%以上，交金额16082亿元，2012年期货成交

5、量达到14.5亿高的时候甚至超过90%。2006年国内农产品期货手，成交金额超过170万亿元，交易量、交易金额年成交量和成交额占总成交的比重分别为85.7%和均分别增长28.7%和43.2%。在国际市场上的作用66.4%。近年来，随着非农期货品种的上市，尤其是和影响力也在不断提升，根据FIA全球期货期权成随着沪深300股指期货上市，农产品期货交易占比交统计，2013年全球前30名衍生品交易所中，我国有所下降，但是依然30%以上。2012年，我国农产的大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易品期货成交量和成交金额分别占期货市场总成交量所分列第11位、12位和13位。和总成交金额的

6、55.3%和30%，占商品期货总成交收稿日期：2014-08-04基金项目：本文为国家社科基金课题（11CGJ010）、江苏省社会科学基金项目（11EYB013）、江苏高校人文社会科学校外研究基地项目（苏教社政〔2012〕1号）。作者简介：李志斌（1977-），男，河南郑州人，金融学博士，讲师，研究方向：衍生品投资与风险管理。金融理论与实践782014年第10期(总第423期)【证券市场】[10]量和总成交金额的59.6%和53.9%。主导地位。王家辉（2008）研究了上海期货交易所期货价格是世界大宗商品的定价基准。2014在金属铜上的国际定价能力，指出上海期货交易所年的中央1号文

7、件明确提出要“加强农产品期货市铜期货的国际定价能力在2005年汇率改革后就已场建设，适时增加新的大宗农产品期货品种，培育具经超越纽约商业交易所居第二位，并对伦敦金融交[11]有国内外影响力的农产品价格形成和交易中心”。易所和纽约商业交易所存在显著的影响力。陈君但是，对于农产品期货市场的发展，却存在诸多争与常清（2010）以橡胶、铜、豆、燃料油为研究对象，认议。研究我国农产品期货市场的国际影响力问题，为国内商品价格已经不再单纯地跟随国际价格走不仅有助于厘清社会各界对农产