EVA与财务危机预警

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1、EVA与财务危机预警徐光华南京理工大学经济管理学院EVA是当代最轰动的财务理念。——《财富》杂志作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。——彼得·德鲁克企业财务危机安然、安达信、凯玛特、世通、帕玛拉特、八百伴……巨人、秦池、斯威特、太平洋、蓝田、银广夏……企业寿命美国大约62%的企业寿命不超过5年,中小企业平均寿命不到7年。欧洲与日本企业平均：12年中国大型业平均7.3年中国民营企业平均：3.5年冰冻三尺，非一日之寒。EVAEVA的产生与发展?EVA管理体系EVA的产生与发展EVA（Ec

2、onomicValueAdded），即经济增加值，是企业税后净经营利润减去该企业所有资本的机会成本的余额。EVA是思腾思特（SternStewart）财务咨询公司在20世纪80年代推出的。目前，EVA已经为美国资本市场和企业所接受。越来越多的企业集团采用EVA作为下属子公司业绩评估和经营者奖励依据。麦肯锡、毕马威等公司也提供EVA咨询服务。应用EVA管理体系的公司国外Siemens,CocaCola,SONY，TOYSR’US,JCPenny,KAO……国内青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢……应用EVA……从2010

3、年起，包含127家央企下属的三级企业共近2万户国企推行经济增加值（EVA）考核，并将考核结果与央企负责人薪酬、任免直接挂钩。EVA的理论渊源传统会计指标的有限性公司治理理论的发展（委托—代理）现代财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）EVA的计算经济增加值=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本其中：税后净营业利润=税后净利润＋利息费用＋少数股东损益＋本年商誉摊销＋递延税项贷方余额的增加＋各种准备金余额的增加＋资本化研究发展费用－资本化研究发展费用在本年的摊销资本总额=普通股权益

4、+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+累计商誉摊销+各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等）+研究发展费用的资本化金额+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期的部分加权平均资本成本＝单位股本资本成本×（股本资本/总市值）+单位债务资本成本×（债务资本/总市值）2002年上市公司EVA前十名2002年上市公司EVA后十名单位：百万元单位：百万元1宝钢股份2,4361ST吉化-1,0562华能国际1,5322ST夏利-8293TCL通讯9933四川长虹-7544粤电力A8684仪征化纤-7435中国石化

5、8525ST天鹅A-5596广州控股7426长江控股-5227长安汽车6967马钢股份-5008上港集箱6918科龙电器-4999ST夏新5979济南轻骑-49210上菱电器56010东方通信-459中国上市公司财富创造和毁灭排行榜2007年中国上市公司EVA排名（资料来源：中国证券报2008年3月28日）单位：百万元第1名中国石油943332中国神华136193中国铝业69064中海发展37785万科A33916中国船舶30527江西铝业27648贵州茅台24499华能国际101010南京高科18832011年中

6、央企业EVA排名（资料来源：2011年07月15日17:25财经网）美国大公司的EVA值(1998年)表中金额一栏的单位为（亿美元）利润VS创值创值方程π2=r2（K）利润方程π2=r2（K）(D)(D)2(A)(B)(C)1EVA相对于传统的利润指标，特别是在企业处于规模扩张的情况下，能较早的发现企业的经营状况不佳安然的EVA表现摘自安然公司2000年年报无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。19

7、961997199819992000净收益(mn)600$100$700$880$990$每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$EVA-10$50$-200$-330$-650$财务危机预警公司财务与绩效评价研究魏文王问答名医扁鹊魏文王问扁鹊曰：“子昆弟三人其孰最善为医？”扁鹊曰：“长兄最善，中兄次之，扁鹊最为下。”魏文侯曰：“可得闻邪？」”扁鹊曰：“长兄於病视神，未有形而除之，故名不出於家。中兄治病，其在毫毛，故名不出於闾。若扁鹊者，鑱血脉，投毒药，副肌肤，闲而名出闻於诸侯。”魏文王问答名医扁鹊

8、魏文王问名医扁鹊：“你们兄弟三人，到底哪一位医术最好呢？”扁鹊答说：“大哥最好，二哥次之，我最差。”魏文王问答名医扁鹊文王再问：“那为什么你最出名呢？”魏文王问答名医扁鹊魏文王问答名医扁鹊扁鹊答：“我大哥治病，是治病于病症发作之前。由于普通人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出。”.“我二哥治病，是治病于病症初起之时。一般人以为他只能治轻微的小病，所