势观金融第十一期：金融对外开 放，新形势、新征程

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1、目录势观金融第十一期4宏观：全球形势与特朗普政治周期5策略：不同的市场，相同的买法6非银：从客户经营视角看对外开放对非银行业影响7保险：格局无忧，险种结构或将丰富7券商：短期影响不大，长期或将引领行业专业化发展10信托：外资入股意愿仍低，长期有望助推行业转型17银行：加快开放，海纳百川21金融业加快对外开放，推动供给侧结构性改革21现状：经营受限叠加主动收缩，在华外资行发展欠佳25未来：外资行经营有望回暖，中小行股权价值提升28图表目录图1：上市险企代理人占比与保费市占率（单位：）8图2：行业寿险、财险公司数量（单位：个）9图3：

2、沪市投资者持股账户数结构（单位：%）12图4：沪市投资者持股市值结构（单位：%）12图5：经纪业务集中度保持相对稳定（单位：%）12图6：投行业务集中度保持相对稳定（单位：%）12图7：中国个人持有的可投资资产总体规模（单位：万亿元）14图8：高净值人群数量及人均可投资资产（单位：万人，万元）14图9：从场外期权新增名义本金来看衍生品业务主要集中于机构客户（单位：%）15图10：美国场外股票类衍生品规模占上市公司总市值比例（单位：%）15图11：国内场外股票类衍生品规模占上市公司总市值比例（单位：%）15图12：中国和美国上市公司

3、数量对比（单位：家）16图13：国内外资银行总资产规模增速趋势下滑25图14：国内外资银行总资产占银行业金融机构总资产比例趋势下降25图15：外国银行境内设立的分行数量自金融危机至今几乎“停滞”26图16：外商独资、中外合资银行数亦增长缓慢26图17：外资银行税后利润表现不稳，2011年后整体呈现下降趋势27图18：外资银行净资产收益率（ROA）显著低于其余类型内资银行27图19：外资银行息差水平亦低于其余类型内资银行28图20：外资银行不良率水平较低，仅高于民营银行28图21：外资银行拨备覆盖率水平较高，仅次于民营银行28图22

4、：外资银行资本充足率水平最高28图23：外资银行净利润占商业银行整体净利润比重逐渐上升29图24：美国银行业规模保持低速平稳增长态势29图25：美国银行业整体净利润表现逐渐回暖，但增速较缓29图26：日本银行业规模扩张亦趋势放缓，增速逼近030图27：德国银行业规模自2015年以来几乎“停滞”30图28：中小银行资产规模扩张速度底部回升30图29：城商行规模份额持续提升，农村金融机构规模份额相对平稳30表1：外资保险公司相关监管文件8表2：外资产寿险公司保费收入及占比（单位：亿元，%）10表3：证券行业股权放开历史进程汇总11表4

5、：大券商经纪和投行业务市场份额（单位：%）13表5：部分合资券商核心业务范围和承销保荐净收入排名（单位：名）13表6：沪市自然人投资者结构（单位：亿元，%，万户，万元）14表7：2007-2018年IPO大项目汇总（单位：亿元）15表8：信托公司外资持股相关监管文件17表9：信托公司外资持股比例呈下降趋势17表10：信托公司近年来规模增长但盈利能力下滑18表11：外资信托公司市场份额较为稳定（单位：亿元）19表12：北美信托管理资产的客户结构19表13：北美信托管理资产的配置结构20表14：近日银保监会主席郭树清接受采访时关于金融

6、业对外开放的内容21表15：2018年4月，央行行长易纲出席博鳌亚洲论坛时关于金融业对外开放的讲话内容22表16：2018年4月27日，银保监会发文落实对外开放举措22表17：关于银行业逐步扩大对外开放的政策文件及官方讲话主要内容梳理23表18：上市银行前十大股东外资持股情况26表19：上市银行前十大股东曾出现外资股东的情况26势观金融第十一期观点1：美国新一届总统大选于2020年举行，特朗普将在今年下半年正式进入大选备战期，全力推动内外新政落地。由于国会民主党和共和党意见不一致，特朗普的基建计划、废除奥巴马医保法案等内政主张比较

7、难落地；为尽快获得政绩，特朗普或将外政作为今年执政重心，加大对全球资本市场扰动。观点2：跟据台韩日近20年的数据，外资行为和配置的历史演绎规律有以下特点：1）从流入特征看，资本市场自由化后，经济增长驱动外资依次呈现平稳流入到波动加剧的两阶段表现特征；2）从个股层面看，行业龙头是外资重要配置方向，但后期配置逐步向中等偏上市值扩散。映射至A股，当前外资尚处于稳定流入期，持续性或会维持相当长的一段时间。观点3：短期来看，对外开放对金融行业格局冲击较小；长期来看，对外开放对金融行业业务结构优化和质量抬升效应大于规模和格局冲击。1）保险行业

8、，短期来看由于代理人渠道壁垒，外资进入对行业格局影响甚微，中长期或在产品设计和销售运营方面引入先进理念。2）证券行业，短期来看国内券商在零售及企业客户均有先发优势，外资进入难以对行业格局造成较大冲击，长期来看外资券商或将在财富管理、衍生品、新兴资产