新征程起点的金融市场考验中成长

《新征程起点的金融市场考验中成长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、新征程起点的金融市场:考验中成长王洋国务院发展研宄中心金融研宄所2017年中W经济延续了2016年下半年以来的回升态势，连续三个季度GDP累积同比增长6.9%,经济处在L型走势的筑底阶段。2017年的中国金融市场和中国经济一样，总体上体现了一个“稳”字，但正如同经济新旧动能转换的内在演变，金融市场同样是静水之下有激流。金融市场变革和政策走向落实2016年底中央经济工作会议上确定的“把防控金融风险放在更加重要的位置”的会议精神，2017年成为中国金融市场的监管年，强监管贯穿全年。强监管的重点是金融体系适度去杠杆，方向是金融回归本源、关注主业。一方面，降低金融产品、业务、机构

2、的杠杆，从而降低金融风险;另一方面，遏制了资金空转、套利和脱实向虚，缩短了资金传导链条，规避了资金通过多种渠道流向过剩产能、僵尸企业、地方政府、房地产企业等领域，支持经济结构调整，化解宏观系统性风险。一行三会不仅密集出台大量监管措施，而II加大了违规处罚力度。银监会重点整顿银行同业、理财、表外三个业务领域，银行同业业务收缩明显，理财规模增速放缓，此外还出台了《商业银行股权管理暂行办法》和《商业银行流动性风险管理办法》修订的征求意见稿。证监会从严监管重大资产重组，全面升级减持制度，新设了中国证监会发行审核委员会，通过完善基础制度，打击市场操纵、清仓式减持、忽悠式重组等市场乱

3、象，规范市场秩序，保护投资者合法权益。保监会加强了保险资金运用监管，遏制了前一阶段资本市场上保险资金的激进投资行为，保险资金运用回归稳健。金融市场的问题反映了长期以来金融监管的协调不足。2017年11月，国务院金融稳定发展委员会成立，强化属地风险处置责任，建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，在更高层而统筹安排金融改革、发展与监管。随后，中国人民银行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，以规范矛盾突出的金融机构资产管理业务，统一同类资管产品监管标准，这是监管协同的重要举措。金融市场以开放促改革，金融开放有序推进。2017年6月，在

4、连续三年三度闯关失利后，A股成功纳入明晟（MSC1）新兴市场指数，这是A股纳入国际市场的重要一步。债券市场在金融市场中更适合优先开放，开放步伐一直很快，7月，人民银行推出内地与香港债券市场互联互通合作机制“债券通”，丰富了境外投资者投资渠道，境外机构投资中国债券市场规模快速增长。11月，我国进一步放开对外国投资者持有金融机构的股权比例限制，证券基金业、银行业、保险业包括人身保险，在一定时期后将实现全而开放。金融改革层而，股票市场的改革进展显著。证监会在严把审核质量关的基础上，加快新股发行审核，审核周期大幅缩短，1P0堰塞湖有效缓解。同时，理顺发行、定价、配售等环节运行机制

5、，完善股票发审委制度，坚持选聘、运行、监察相分离，提高透明度。2017年前11个月，共核准企业首次公开发行386家，TP0企业数量和融资规模均居同期世界前列。战略性新兴产业上市公司数量持续攀升，形成了较为显著的聚集效应，据证监会统计，2016年初至2017年10月底，新上市605家上市公司中有高新技术企业495家，占比达82%o2018年，化解重大风险攻坚战是核心任务，严监管和防风险仍将是金融政策的重中之重。化解风险应以市场化方式为主，使风险在冇序释放和逐步处置中得到化解;应明确风险化解路径和先后次序，在逐步打破刚兑的棊础上，建立金融机构的退出机制，避免个例风险事件的传染

6、而演化为系统性风险。另一方面，站在新时代、新征程的新起点上，金融服务实体经济，实现向高质量发展转变，金融需要从治理、规范走向更有成效的建设。提高直接融资比重、健全多层次资本市场体系，既是既定的目标，也应是未来的政策重点。近期港交所拓宽香港上市制度，以适应新经济的挑战，包括引入同股不同权规则;修改二次上市的相关规则，方便己在主要国际市场上市的公司来港二次上市；允许尚未盈利或没有收入的生物科技公司上市，作为拓宽市场准入予初创阶段公司的第一步，等等。国内股权市场的改革同样需要有所作为。股票发行注册制改革已经搁置两年，在目前TP0堰塞湖初步缓解、发行趋于常态化的冇利条件下，冇必要

7、重新制定方案并加以推进。区域股权市场和新三板市场在前期的快速发展后进入低潮期，需耍在规范发展的前提下，加快制度改革以重新激发和释放市场的活力。金融市场运行回顾和展望2017年中国金融市场总体运行平稳。货币市场利率总体有所上升，市场流动性基本稳定;债券市场收益率继续上行，现券交易量和债券发行量有所下降;股票市场震荡向上，波幅不大，成交量和筹资额同比下降;人民FP汇率稳中有升。债券市场延续了2016年第四季度以来的熊市。一年期和十年期国债收益率从年初的2.75%和3.11%—路上行，一年期国债收益率己逼近3.8%,十年期国债收益率