大类资产配置5月报·战术篇：中美贸易摩擦加剧，原油50%涨幅精准兑现可离场

《大类资产配置5月报·战术篇：中美贸易摩擦加剧，原油50%涨幅精准兑现可离场》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、经济回落叠加贸易摩擦，后续看跌21.1美股：经济回落叠加贸易摩擦，后续看跌21.2道琼斯工业指数市盈率的估计4二、黄金中枢1270-1320，短期反弹中期有二次回落风险5三、WTI原油目标65美元完美兑现，离场时点就在眼前！6四、农产品价格料将走高9图目录.............................................................................................................................................

2、................图1：标普500和十年期国债收益率2图2：标普500和十年期国债收益率的相关性2图3：美国失业率和CPI3图4：密歇根大学消费者信心指数3图5：美股最近加权美股收益（道指和标普500）3图6：美股最近加权美股收益同比（道指和标普500）3图7：彭博美联储加息概率（FED）3图8：美股估值走势预测结果（2015年1月-2019年4月，其中2019年5月之后为估计值）4图9：OECD领先指标（美国、欧元区、日本、五个主要亚洲国家）5图10：黄金价格走势预测结果（2015年1月-2019年4月，其中2019年5月之

3、后为估计值）6图11：油价和道琼斯工业指数的滚动相关性7图12：OPEC原油产量7图13：OPEC原油产量（按国家分）7图14：美国原油库存8图15：BAKERHUGHES钻井机数量8图16：美国原油产量8图17：俄罗斯产量8图18：原油价格走势预测结果（2015年1月-2019年4月，其中2019年5月之后为估计值）9图19：彭博农产品商品指数走势预测结果（2015年1月-2019年4月，其中2019年5月之后为估计值）10第10页共10页一、经济回落叠加贸易摩擦，后续看跌1.1美股：经济回落叠加贸易摩擦，后续看跌首先回顾美国经济及上市公

4、司利润数据。2019年4月26日，美国经济分析局公布了一季度美国经济数据：实际GDP年化季率初值为3.2%，前值2.2%。四季报披露结束，美股财务数据有所下滑。截至5月17日，标普和道指2019年4月最近12个月每股收益同比分别达到12.85%、21.11%；再看PMI，美国供应管理协会（ISM）发布数据显示，美国4月ISM制造业采购经理人指数为52.8，低于预期54.7和前值55.3。其中，新订单指数为51.7，生产指数52.3，就业指数为52.4，物价指数为50。美国4月Markit制造业PMI终值52.6，预期52.4，前值52.4。

5、经济和盈利数据依旧验证了我们此前的判断，即美国基本面整体有所回落但远非衰退。聚焦就业数据。美国劳工部发布数据显示，4月非农就业人口新增26.3万人，预期19万人，前值19.6万人；3月新增非农就业人数由19.6万人下修至18.9万人。美国4月劳动力参与率62.8%，预期63%，前值63%。美国3月平均每小时工资同比升3.2%，预期3.3%，前值3.2%。失业率下降至3.6%，创49年以来新低，预期3.8%，前值3.8%。通胀方面，5月10日，美国公布物价数据，美国4月CPI同比增长2%，预期2.1%，前值1.9%。4月核心CPI同比增长2.

6、1%，预期2.1%，前值2%。美联储重点关注的核心PCE2019年3月核心PCE物价指数同比升1.6%，预期升1.7%，前值升1.8%。5月消费者信心指数为102.4，较前值97.2回升。从就业和通胀来看，就业率及新增非农就业再次超预期，核心通胀有所回落但CPI持继续上行。美国经济进入下行周期，预计二季度起GDP将出现回落，从而拖累美股业绩。综合来看，尽管目前企业盈利保持在较高水平，但同比增速已经开始回落。业绩转向叠加中美贸易摩擦对情绪的边际影响，美股观点从震荡转为看跌。图1：标普500和十年期国债收益率图2：标普500和十年期国债收益率的

7、相关性第10页共10页美国:国债收益率:10年日美国:标准普尔500指数日3.503.002.502.001.501.003100美股与美债（10Y）相关性第10页共10页0.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1-0.2-0.32900270025002300210019001700第10页共10页图3：美国失业率和CPI图4：密歇根大学消费者信心指数第10页共10页失业率CPI同比(右轴)PCE价格指数(右轴)5.14.94.74.54.34.13.93.73.53.1120密歇根大学消费者信心指数第10页共1

8、0页2.62.11.61.10.611010090807060501978/2/11979/5/11980/8/11981/11/11983/2/11984/5/11985/8