海外电子行业2019年中期投资策略：行业逆风，关注次行业题材

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1、目录索引美国将华为及其附属公司列入出口管制“实体清单”6欧美华为供应商停止向华为供货6华为寻找替代方案7华为海外市场将受限于运营商9消费电子关注智能机行业先下后上趋势和次行业题材10美国限制华为事件导致智能机行业陷入短期向下调整10预期智能机行业呈现先下后上，各品牌分野则关注地区组合12国内市场华为市场份额短期向上14苹果IPHONE于19年仍保守看待，然市场预期低，短期再下修空间不大15聚焦三星供应链，或具多元客户群的供应商16PC行业负成长、然商用市场和零组件价格下跌为主要利好16服务器需求持续承压18次行业焦点：光学产业受益于三摄、画素升级、三星委外

2、和更多元的模组设计21次行业焦点：屏下指纹加速渗透率26次行业焦点：5G将开启用新的应用，然而对智能机需求的帮助较小27半导体行业周期底部已过，然产业景气度上行压力仍存29行业触底反弹，然市场已充分认知29产业景气度继续下滑概率不大，但持续上行基础仍不牢固29国内半导体厂商迎来对接华为的机遇，中芯国际有望率先受益34图表索引图1：“华为鸿蒙”商标申请10图2：“HUAWEIARKOS”商标申请10图3：前六大智能手机品牌的出货量同比(%)12图4：华为、三星、苹果、OPPO、Vivo和小米于海外市场市占率(%)13图5：华为手机于各地区出货占比(%)13图

3、6：华为手机于各地区市占率(%)14图7：iPhone于各地区市场份额趋势(%)15图8：iPhone组装生产量预估(百万部)15图9：全球PC出货量同比(%)16图10：前五大PC厂商用PC出货占比(%)17图11：内存、显示屏价格走势(美元)18图12：联想DCG营收同比及税前净利率(%)19图13：华为P30Pro潜望式摄像头25图14：三星双摄及三摄渗透率预估(%)26图15：指纹识别技术于智能机的渗透趋势(%)27图16：更大面积感测能力的FOD指纹识别将成为趋势27图17：4G和5G于手机的头三年渗透率对比(%)28图18：半导体销售额月度增速

4、与费城半导体指数关系图30图19：华为P30系列拆机图及芯片自供情况32图20：全球前十大Fabless公司-存货周转天数(DOI)33图21：2018年半导体产业分部(亿美元)34图22：DRAM价格季度变化情况(环比%)34图23：梁孟松加入以来中芯国际研发及技术进展整体较快35图24：1Q10-4Q18中芯国际季度产能变化情况（单位：千片等效8英寸）35图25：2018年Foundry产业主要公司收入来源（按制程）36图26：1Q10-4Q18中芯国际季度各节点收入变化情况（单位：百万美元）36表1：华为列入美国商务部出口管制“实体清单”事件一览6表

5、2：华为主要亚洲电子上游供货商8表3：华为主要亚洲电子下游供货商8表4：海外运营商暂停销售华为手机9表5：华为Mate20Pro及P30Pro二手价9表5：前六大智能手机品牌的出货量(百万台)11表7：海外主要服务器厂商资本支出指引18表8：5/13新增关税名单中主要科技产品列表20表9：笔记本品牌于北美市场出货比重20表10：于墨西哥设厂的电子企业21表11：今年以来发布的三摄智能机22表12：全球手机搭载三摄渗透率预估(%)23表13：今年以来发布的40MP/48MP智能机24表14：弹出式摄像头的智能手机25表15：全球半导体采购额各公司排名（单位：

6、亿美元）30表16：2018年全球前十大Fabless公司（单位：亿美元）31美国将华为及其附属公司列入出口管制“实体清单”欧美华为供应商停止向华为供货华为5/15日遭美国商务部将其与70家附属公司列入产业安全局（BIS）的出口管制实体清单（EntityList），这也意味美国公司必须自美国政府获得许可后，才能够向列入清单的公司进行出口、复出口以及转口。而在通常情形下，美国商务部鲜少对列入实体列表的公司发放出口许可。华为主要硬体供应商(表1)证实完全配合商务部的做法，停止向华为供货。而5月20日美国商务部宣布，放宽对华为的出口禁令，发出90天临时许可，让华

7、为可以维持现有网络服务，容许华为的智能手机产品更新应用程序，维持现有服务。另一方面，根据台积电5月23日在台湾北部的新竹市举办相关技术的论坛，公司财务长何丽梅及宣传负责人孙又文等接受了记者的采访，表示经过美国律师事务所的严格审查，目前出货给华为的产品源自美国的技术，并没有达到25%的门坎，所以台积电目前维持对华为的正常供货。在软体方面，谷歌表示将遵守商务部的要求停止向华为提供服务及更新，意味着现有的华为手机将自8月底开始无法收到安卓操作系统的更新。往后华为新上市的手机也将无法搭载谷歌的YouTube和Chrome等应用系统。表1：华为列入美国商务部出口管制

8、“实体清单”事件一览日期事件2019/5/17美国将华为及其附属公