2019年环保行业中期投资策略：看好细分领域龙头企业，追求成长确定性

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1、目录一、板块行情分化明显，归母净利润出现负增....................................41.1板块业绩增速回落，盈利能力降低........................................41.2现金流继续承压........................................................................61.3融资环境有望改善....................................................

2、................7二、环保板块走势低迷，看好龙头企业的估值修复............................92.1融资难+部分企业债务问题，板块市场行情持续低迷.........92.2板块估值接近5年最低位......................................................10三、优选高景气度细分领域：追求成长确定性..................................123.1现金流稳健，关注环保运营类资产——垃圾焚烧处理.....123

3、.2固废处理高景气度细分赛道——渗滤液处理、餐厨垃圾133.3大气治理仍为环保重点工作..................................................173.4流域治理规划提振环保PPP项目市场需求.........................18四、环保行业评级与策略.......................................................................204.1维持环保行业“增持”评级.....................

4、.................................204.2投资策略..................................................................................20五、重点公司...........................................................................................20六、风险提示.................................

5、..........................................................22图图1环保板块营收、净利润情况（亿元，%）........................4图2细分子行业营收、归母净利润情况（亿元，%）.............4图32015-2018环保细分行业期间费率......................................6图42015-2018环保细分行业财务费率（%）...........................6图52015-20

6、18环保行业及细分行业有息负债..........................6图62015-2018环保及细分行业有息负债/股东权益................6图72015-2018环保及细分行业应收账款（亿元）..................7图82015-2018环保及细分行业经营性现金流（亿元）..........7图92015-2018环保及细分投资活动现金流（亿元）..............7图102015-2018环保及细分筹资活动现金流（亿元）............7图112019年年初至

7、5月31日环保行业走势对比（%）........9图12环保板块年初至今跌幅居前（%）................................10图13环保细分子版块年初至5月31日涨跌幅.....................10图4环保板块PE及相对沪深300溢价率（2014/06/03-2019/05/31）.................................................11图15环保板块PB及相对沪深300溢价率（2014/06/03-2019/05/31）.......

8、..........................................11图16垃圾焚烧处理量、填埋处理量情况（万吨）................12图17垃圾渗滤液处理需求情况（万吨）.................................14图18餐饮业收入情况(亿元).