财务分析李诗田第6章

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1、财务报表分析www.themegallery.comCompanyLogo巴菲特有句名言：选股如同选择终身伴侣,如同姑娘选老公，肯定要分析一下这个小伙子未来赚钱养家糊口的能力,选股票你肯定首先要研究一下这家公司的盈利能力。www.themegallery.comCompanyLogo第6章盈利能力分析6.1盈利分析的内涵与意义6.2营业盈利能力6.3资产盈利能力6.4资本盈利能力www.themegallery.comCompanyLogo6.1盈利分析的内涵与意义6.1.1盈利能力分析的内涵概念盈利能力指企业在

2、一定时期获取利润的能力。(P175)盈利能力分析意义(P175-P176)评价企业过去盈利状况预测企业未来盈利水平www.themegallery.comCompanyLogo6.1盈利分析的内涵与意义盈利能力分析内容营业盈利能力分析（基于经营和销售角度的盈利能力分析）资产盈利能力分析（基于资产投入与使用角度的盈利能力分析）资本盈利能力分析（基于资本投入或者是资本来源角度的盈利能力分析）www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力6.1.1营业毛利率的计算和分析公式营业毛利率=

3、[(营业收入-营业成本)/营业收入]×100%营业收入=主营业务收入+其他业务收入营业成本=主营业务成本+其他业务成本www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力对营业毛利率的说明营业毛利率是企业能否盈利的基础性指标。营业毛利率可以反应企业以及其所在行业的竞争能力(垄断能力）在一定条件下，营业毛利率可以反应企业成本控制能力在一定条件下，营业毛利率可以反应企业差异化（研发）能力营业毛利率对企业未来盈利水平有一定的预测能力。因为毛利率信息纯度比较高，且行业和企业的毛利率具有一定稳定

4、性。不同行业毛利率不同，企业毛利率可以与同行比较，毛利率也可以在行业之间进行比较。当然，也可以在时间序列上对毛利率进行比较分析www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力2007200820092010营业收入72.37亿82.4296.70116.33营业成本8.72亿8.009.5110.53营业毛利率87.95%90.29%90.17%90.95%表1：贵州茅台营业毛利率分析贵州茅台营业毛利率超高，为什么？www.themegallery.comCompanyLogo茅台

5、股票价格K线图www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力200720082009营业收入75.62亿68.3459.91营业成本71.56亿64.4656.79营业毛利率5.45%5.68%5.21%表2：南京纺织品进出口公司营业毛利率分析南京纺织营业毛利率很低，为什么？www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力200920102011营业收入1483.26亿2021.492225.05营业成本1343.32亿1778.172030.41

6、营业毛利率9.43%12.04%8.75%表2:宝钢股份营业毛利率分析宝钢股份最近几年的毛利率很低，为什么？www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力200720082009公司行业公司行业公司行业营业收入45.571582.8649.521219.3550.38营业成本31.861175.0834.18880.5233.28营业毛利率30%26%30.98%27.79%33.94%表3：双鹤药业营业毛利率分析双鹤药业营业毛利率较高，为什么？www.themegallery.

7、comCompanyLogo6.2营业盈利能力双鹤药业K线图www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力200720082009公司行业公司行业公司行业营业收入355.271825.71409.92904.24488.81营业成本206.071113.64205.05537.80345.15营业毛利率42.00%39.00%49.98%40.52%29.39%表4：万科营业毛利率分析万科营业毛利率较高，为什么？www.themegallery.comCompanyLogo6.2

8、营业盈利能力6.2.2营业（销售）净利（润）率计算与分析公式营业收入=主营业务收入+其他业务收入www.themegallery.comCompanyLogo6.2营业盈利能力对营业净利润率的有关说明相对于营业毛利率，营业净利润率包扣除了管理费用、销售费用、财务费用等（毛利率是基础），涵盖了经营与财务管理水平。其涵盖了更多的信息（反过来，信息纯度较差）。营业净利润率包括波